太平洋皇冠证券今天发布研究报告，给予 完美世界 股票跑赢大盘评级

　　以下为报告摘要：

　　完美世界今年第二季度营收为1.154美元，高于我们预测的1.065美元，但毛利润率降低，运营费用增加抵消了营收增长，导致按美国通用会计准则计算(GAAP)的每股收益(EPS)为0.27美元，低于我们预测的0.32美元。

　　第三季度指导营收增长，但预计支出继续上升。由于新游戏《圣斗士星矢OL》、《笑傲江湖OL》、《无冬之夜OL》的推出，完美世界第三季度指导营收环比增长10%至15%。然而，为了推广这些新游戏，该公司预计近期销售和营销费用都将继续增加。

　　我们认为《DOTA 2》是下一个主要的增长动力。尽管多人联机竞技游戏(MOBA)的每用户平均收入(ARPU)一般比大型多人网游(MMO)低，但凭借《DOTA》现有的大量玩家基础，我们将《DOTA 2》视为完美世界的下一个主要增长动力。《DOTA 2》现处于内测阶段，预计今年年底将会推出。

　　我们将目标股价上调至22美元，对应2014年最新预测EPS 1.98美元和每股净现金的市盈率为7倍。