钢铁行业：跟踪报告钢价上涨业绩环比改善

从发电量、工业增加值增速看，虽然累计同比增速与2008年相比下降幅度较大，但4月份环比增速仍然在进一步改善。1-4月份汽车销量增速和M1增速已经接近去年同期水平。一致指标已于3月份掉头向上，说明宏观经济正在进一步复苏。　　1-4月份的固定资产投资同比增速高达30.52%，扣除PPI后，增速更高。下游用钢大户房地产行业的投资增速同比仍大幅下滑，但4月份投资环比进一步小幅增加，需求有缓慢复苏迹象。　　1-4月份钢材出口655万吨，同比下降59.5%;4月份单月出口环比下降26万吨；1-4月份进口钢材485万吨，同比下降14.53%；4月份净进口钢材坯合计88万吨，与3月份50万吨比，净进口环比进一步扩大。　　钢材社会总库存延续前期的回落态势，目前社会总库存为920万吨，与最高点相比回落226万吨，但仍处于高位。其中，螺纹钢和线材回落幅度较大，而热轧板基本处于高位，回落不明显。　　4月份的日粗钢产量停止继续增长，与3月份持平，为145万吨，折合全年约为5.29亿吨，这已经高于09年的实际需求。近期钢价持续上涨，企业扩产的动力很足，如果不能很好控制好产量，钢价的反弹将不可持续。　　从分品种钢材价格来看，截止到5月22日，螺纹钢和线材价格已经反弹六周时间，不过幅度较小，不超过10%，而板材反弹约为五周，反弹幅度低于建筑钢材的反弹幅度。　　从我们监测的主要钢材品种的盈利走势来看，螺纹钢和线材的盈利能力改善最为明显，近期的盈利水平已经高于年初。而热轧、冷轧和中厚板的盈利能力与年初相比还有一定的距离。　　从1994年至今，行业的平均市净率为1.88；目前值为1.53，仍处于较低位置。沪深300当前的市净率为2.9倍，钢铁行业仅为其0.528。有向均值靠近的要求。　　钢价的持续上涨，带来二季度业绩的改善，而我们认为二季度钢价最多与一季度持平。因此成本的改善将是业绩提升的最主要原因。在这里我们推荐宝钢股份、马钢股份