通信业：联通启动3G试商用关注先行指标

行业表现：5月通信板块低迷，中国联通回调5月市场振荡上行，通信板块由于前期涨幅居前，短期回调压力加大，跌幅在各板块中居前。其中，国信通信运 营下跌7.6%；国信通信设备上涨0.7%，但亦大幅落后沪深300指数9.5个百分点。5月香港市场联通表现良好(中国联通上涨13.8%，中国移动上 涨7.1%，电信下跌4.4%)。　　行业信息：5月17日联通3G试商用启动　　政策层面：新的固定本地电话网间结算标准从此前的0.15元/分降为0.06元/分。运营商层面：中国联通正式在55个城市启动3G业务的试商用友好体验活动。设备商层面：一季度华为中兴销售额跻身全球无线市场前五强。　　行业数据：4月行业收入增速依旧低位徘徊　　4月信行业用户、业务量增长保持平稳，但收入增速延续低速增长态势，1－4月累计增速为2.0%。我们预计，随着下半年经济复苏更趋明朗，3G业务顺利开展，行业收入增速有望回复到6%左右。4月行业投资达到198.6亿元，年内累计增速16.8%。　　6月通信设备策略：行业投资顶峰临近，配置比重面临重新审视　　行业估值充分：PE09年27.8倍，PB4.6倍。随着运营商3G业务纷纷进入试商用，预示着行业投资陡峭增长阶段临近尾声。我们认为：虽然行业依旧处于景气，但投资者有必要开始思考何时降低配置比重，调整配置方向。　　6月通信运营策略：寻找并关注真正的先行指标　　联通真正的先行指标不再是“2G新增用户数”，而是：WCDMA网络，WCDMA新业务，经销商W手机推广安排。4月联通2G新增用户数据放缓为投资期限相对较长的投资者带来良好介入时机，维持“推荐”投资评级