（i美股讯）中金公司2012年2月1日发布首次覆盖中国网游行业的研究报告，中金给予完美世界"中性"评级，目标价11.75 美元，以下为中金对完美世界的评级摘要：
战略转型中的阵痛
我们首次关注完美世界(PWRD.US)给予中性评级，12 个月目标价11.75 美元。完美世界是中国五大网络游戏运营商之一。公司擅长于3D MMORPG 自主开发和运营，同时也是中国网游出口业务的佼佼者。
转型中的阵痛：因公司主动减少了主要网游中的一些促销和活动，完美世界2011 年3 季度净收入和用户数大幅下降。尽管其数款核心游戏可能会有在2011 年四季度或2012 年触底反弹，但我们认为公司在2012 年的营收增长将远低于行业水平。不过，我们相信在公司完成战略转型、将更多精力放在游戏质量和经营效率等方面以后，完美世界业绩将出现较大反转。
翘首以待《笑傲江湖》：由于《倚天屠龙记》在封测期间表现平平，完美世界仍在寻求机会突破在2D 客户端游戏市场上的瓶颈。同时，我们还是更看好完美世界在3D 游戏上的表现。由于原版小说早已家喻户晓而且公司拥有行业领先的3D 游戏开发能力和运营经验，我们对其将要推出的3D MMORPG《笑傲江湖》的市场前景颇为乐观。
网络游戏出口势头日益增强：完美世界目前通过子公司和代理公司在100 多个国家和地区开展网游运营业务。我们预计，在明显季节性因素的影响以及主要海外市场不断扩张的推动下，公司2011 年4 季度海外市场收入将出现季度环比增长。
投资建议与风险
我们预计完美世界2011、2012 和2013 年每股收益（基于非美国公认会计准则）分别为3.04 美元、3.18 美元和3.55美元。我们目标价11.75 美元主要基于非美国公认会计准则下2012 年3.7 倍市盈率，较历史动态市盈率低60%。我们认为，虽然在近期，战略转型过程较为痛苦，但可以帮助完美世界做好准备，迎接国内网游市场未来成长机遇。另外，我们对其海外业务短期和长期前景均抱有信心。
下行风险：（1）核心游戏产品意外丧失市场人气；（2）海外市场收入意外下滑；（3）竞争加剧导致市场份额流失。