农行A股今上会创大行发行价新低

H股明日接受港交所聆讯；A、H股有望分别于7月15、16日上市　　聂伟柱　　有望成就今年全球最大IPO的农行A股发行将于今日上发审会。市场人士认为，其顺利过会应无悬念，下一步的焦点是：农行会否创出大行发行价的新低？　　一般而言，对银行股的估值多以市净率(PB)做指标，市盈率(PE)为参考。当前，银行股普遍低迷，截至6月8日，工、建、中等大行市净率均在2倍以下，其中工行PB值为1.91，建行1.84，交行1.72，中行则为1.64。　　“银行股表现不佳原因有二，一是农行IPO以及大行的再融资影响；二是房地产调控和对地方政府融资平台的监管趋严。”工银瑞信首席经济学家陈超认为，当前银行的PB大都在2倍以下的状况不是一种常态，长期来看，银行PB有回升空间。　　尽管银行股低迷并非常态，但当下“逆市而上”的农行将不可避免地受到影响。　　截至2010年3月31日，农行的股东权益为3703亿元，总股本为2600亿股。也就是说，截至一季度末，农行的每股净资产为1.424元。　　而此前市场预计，农行将以1.5～2倍的PB发行，在此区间内，1.6倍左右的PB将是一个市场能接受的水平。也有分析人士认为，农行的估值应该至少不低于中行。　　若以1.6倍的PB测算，农行每股发行价在2.28元左右；若以2倍PB上限测算，发行价约在2.85元。可以看出，即使是2.85元的价格，亦将创下大行A股发行价的新低。　　2006年，工行登陆A股时，每股发行价3.12元(以2.23倍PB发行)。2007年5月，交行在上证所上市，每股发行价7.9元(2.31倍PB)。2007年9月，建行回归A股，每股发行价6.45元(1.96倍PB)。中行在A股上市时，每股发行价为3.08元。　　工、建、中、交等大行在A股上市首日均出现了不同程度的上涨：工行涨5%，中行涨9%，建行涨32%，交行更是猛涨71%。　　“其实投资农行风险并不大，但如果定价太高，基金就赚不到钱。”一位基金公司投资总监表示，投资机构自然希望PB越低越好，但市场供求关系是决定农行发行价的关键因素。　　今日农行通过发审会之后，将很快进入询价和定价阶段。按照证监会的规定，询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。　　接近农行的权威人士透露，农行发行的A股计划在7月15日上市，发行的H股计划在7月16日上市。