摘要： 查看最新行情 北京时间11月18日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告，维持 优酷土豆 股票(NYSE: YOKU )买入评级，将目标股价从28美元调高至33美元。 以下为报告内容
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北京时间11月18日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告，维持优酷土豆股票(NYSE: YOKU )“买入”评级，将目标股价从28美元调高至33美元。
以下为报告内容摘要：
优酷土豆2013财年第三财季业绩喜忧参半，营收超出了华尔街预期，而每股摊薄收益略低于华尔街预期，主要因为优酷土豆调整了内容成本摊销政策。优酷土豆在电话会议上表示，公司正在内容和发布渠道上实施多样化战略，我们认为，这有利于提高利润率。为此，我们维持优酷土豆“买入”评级，将目标股价从28美元调高至33美元。
内容多样化是必要之举：在中国所有的在线视频服务商中，优酷土豆是唯一一家没有母公司财务支持的视频公司。在内容上展开竞争对于优酷土豆而言可能是最糟糕的模式，因为内容成本已经被 百度 、 搜狐 和 腾讯 等竞争对手抬得很高。优酷土豆并没有资本优势，因此，除了实施内容多样化战略之外，别无他选。
内容多样化推动流量增长，有利于提升利润率：优酷土豆的内容多样化将减轻对授权内容的依赖程度，更加依赖于自主制作内容，这是一种节省成本的流量增加途径。与授权内容相比，自我制作内容拥有较高的投资回报率，利润率更高。
加速移动普及也将推动利润率增长：优酷土豆正积极推广移动应用的普及，我们认为，优酷土豆在这方面已经取得了较大成就。我们的数据显示，截至10月25日，优酷土豆移动应用的下载量已经达到了5.81亿次。第三财季，优酷土豆约3%的营收来自移动渠道。与PC相比，移动流量拥有较高的利润率。我们预计，基于非美国通用会计准则，优酷土豆2014年运营利润率将达到-0.6%，2015年将达到2.5%，而今年预计为-14.3%。
第四财季营收预期：优酷土豆预计，第四财季营收将达到人民币8.6亿元至9.0亿元，同比增长35%至42%，低于华尔街预期的人民币9.215亿元。广告收入将达人民币7.8亿至8.2亿元，同比增长36%到43%，低于我们的预期。
第三财季业绩：净营收为1.402亿美元，略高于华尔街预期的1.397亿元，以及我们预期的1.387亿元。基于美国通用会计准则，每股摊薄亏损0.21美元，而华尔街的预期是每股摊薄亏损0.06美元，我们的预期是每股摊薄亏损0.07美元。如果排除内容成本摊销政策的影响，优酷土豆第三财季每股摊薄亏损0.02美元，与我们的预期一致。
调整业绩预期：我们将优酷土豆第四财季营收预期从1.527亿美元调低至1.43亿美元，每股摊薄亏损预期保持不变，为0.01美元。整个2013财年，我们将营收预期从4.983亿美元调低至4.908亿美元，将每股摊薄亏损预期从0.23美元调整为0.37美元。至于2014财年，我们将营收预期从7.101亿美元调低至6.647亿美元，将每股摊薄收益预期从0.24美元调整为0.00美元。
估值：我们继续维持优酷土豆股票“买入”评级，将目标股价从28美元调高至33美元。