贝塔斯曼变形计：命题作文式投资 持股15%最理想

内容导读：告别书友会的惨败过往，贝塔斯曼在华已悄然变更跑道—布局数字化、实业与投资并行贝塔斯曼中国区CEO、贝塔斯曼亚洲投资基金(Bertelsmann Asia Investments，以下简称“BAI”)董事总经理龙宇在这个初冬尤为忙碌。10月26日，贝塔斯曼全球管理层会议首次移师欧洲以外国家举行， 13位全球管委会成员及近50位区域高管齐聚北京。对于贝塔斯曼集团CEO瀚韬(ThomasRabe)来说，这是一次“久违”的会议，会议达成了共识—承认中国已是全球新媒体产业领先者，更可能是未来先进技术与商业模式中心。“中国行动已不容延期。”龙宇对《环球企业家》说。作为全球第四大传媒集团，2011年，贝塔斯曼年收入达到153亿欧元，旗下拥有欧洲领先的娱乐内容制作和传播公司RTL 集团、全球最大大众图书出版商兰登书屋、欧洲最大期刊杂志出版商古纳雅尔、全球最大的互联网媒体和沟通服务供应商之一的欧唯特等诸多业务。贝塔斯曼的转型已刻不容缓。长久以来，它一直偏安于欧洲大陆，其欧洲市场营收占比至今仍超过80%。传统出版业已饱受冲击，受困已久的贝塔斯曼却未能享受中国红利。“贝塔斯曼虽然在中国进行了一些业务的投资，然而到目前为止在中国的增长仅仅贡献了全球增长的2%至3%，这是一个比较低的比例。”瀚韬对《环球企业家》说。而此次北京会议，释放出贝塔斯曼过去几年在华受挫后，由实业向投资的渐变信号。对西方传媒巨头来说，这并非首次—新闻集团也曾尝试把电视、出版等业务扩展至
中国市场，但进展不利，在将星空卫视股权卖给华人文化产业基金后，新闻集团如今在华的主要精力已转为对互联网进行投资。后知后觉的贝塔斯曼能闯出新路吗?“命题作文”贝塔斯曼在华的命运曲线令人扼腕。贝塔斯曼1994年即布局中国，其书友会鼎盛时期曾拥有超过150万会员，在外企中拥有首张书报刊零售全国连锁牌照。不过，贝塔斯曼最终却在电子商务大潮中节节败退，高成本的直营店模式最终引发了巨额亏损。2008年7月，亏损超过13年的贝塔斯曼中国被迫终止中国书友会及零售店面的运营。风波之后，贝塔斯曼悄然调整业务策略。“我们希望用更灵活和本土的打法，通过支持中国的创业者和新兴企业来分享中国红利。”龙宇对《环球企业家》说。这一改变得益于2007年时任贝塔斯曼全球数字媒体投资总监的龙向时任贝塔斯曼集团CFO、现在担任全球CEO的瀚韬所递交的一份报告。2007年，龙宇被总部派回中国梳理亚洲策略。当时其所在的部门欧美已经投资数十家数字媒体领域的公司，战绩不俗。游戏公司Trion所推网游Rift经由盛大
登陆中国;第一代闪购公司BuyVIP,有声图书audible则被出售亚马逊，教育培训Princeton Review则成功上市退出。龙宇最终萌生在中国成立投资基金的念头，这一想法在2007年贝塔斯曼全球董事会上被讨论批准，新设立的BAI投资额度为每年一亿美元，主要投资与贝塔斯曼既有业务相关的产业。“生物科技和新能源再火我们也不会投，做BAI的投资其实是‘命题作文’。”龙宇解释说。2008年初，BAI正式成立，首开纪录的投资项目是正保远程教育。3个月后。正保远程即赴美上市，成为中国第一家在纽交所上市的远程教育公司。新媒体、教育和服务是BAI最为关注的三大领域。不过，在这三大领域内，龙宇的投资概念其实相当宽泛—新媒体可以是技术、渠道，也可以是内容，教育的产品形态也不仅仅是出版，更强调数据库及服务。得益于此，2011年5月，BAI参与了蘑菇街的首次A轮投资，如今其已成长为女性社交购物第一社区，日访问数超过500万。龙宇并不把BAI定义为VC。她对《环球企业家》解释称BAI专注于成长期投入，坚持对所投企业的持续跟投，但投资触角正从成长期更多向更早期过渡。今年10月，BAI领投了移动医疗企业春雨掌上医生的B轮融资。春雨是由前网易副总编张锐创立，拥有全球最全的移动疾病数据库，用户可通过手机客户端寻医问药。目前，春雨下载量已超过700万，每天活跃用户超过50万。从1%到49%投资而非并购乃是迫不得已。贝塔斯曼对并购并不陌生。如今支撑集团超过半壁江山的电视集团RTL即是多次跨国并购的产物。其最著名的并购案例莫过于并购AOL在线，并在其与时代华纳合并后售出，经此一役就获利60亿美元。在中国，此法却寸步难行。中国的媒体管制颇为严格，可并购的优良资源不多，这些企业更希望通过上市而非并购发展，贝塔斯曼腾挪的空间有限。龙宇认为何种手法并不重要，重要的是能否分享参与成长型企业的巨大收益—既然不能控股，少量股权亦可。“我能接受从1%至49%的股权投资，最理想的状态是拥有重要的少数股权，15%以上的股权持有是最理想的。让企业家掌舵也很重要，我们要搭船出海。”龙宇 说。短短4年间，BAI在中国的投资布局已包括豆瓣、蘑菇街、凤凰网、易车网、爱点击，寺库、YOHO、胡来游戏等16家公司，还包括创新工场、联创策源、凯旋和晨兴等4家联投基金，其中正保远程教育、凤凰新媒体和易车网三个项目已成功从纽交所退出。BAI最终被定义为成长型基金，而非真正的风险投资或者产业背景基金。在一些BAI并不专业的领域，龙则采用FOF(俗称基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金)的形式投资与晨兴资本、创新工场和联创策源等本土创投新星合纵连横。龙宇乐于为BAI定下调性—做投资要执着于自己的判断，而非被市场浪潮裹挟，要大胆逆势而为，所投项目必须是BAI精通且能给予实际资源支持的行业。一个例证则是2009年时，投资市场一片冷清，龙宇却果断选择投资易车网和凤凰新媒体，两者均已成功上市。2010年市场暴热，BAI仅投了创新工场。2011年，市场再度走冷调整时，BAI却出手投资超过10个项目。为深植中国，贝塔斯曼全球总部特别授予龙宇的充分自由度—不特别要求进行阶段性总结或退出，更多依仗中国团队的主观判断进行投资。首次在中国召开全球管理层会议亦彰显中国市场的重要性—中国年均增长达到15%的媒体产业、超过五亿的互联网用户、十亿以上的手机用户，以及高达一万二千多亿人民币的电商年交易额均为BAI的投资提供了沃土。