桑德环境未来3年固废业务年均增速将达30%

作为固体废物处理龙头企业的桑德环境（000826.SZ），在2010年尾声之时无疑最为耀眼——被中信、银河、招商、光大四家主流券商齐推为2011年的金股。不过，近日公司股价屡创新高，其政策和财务风险值得关注。　　桑德环境主营业务涵盖市政给水、污水处理项目投资与运营；城市生活垃圾、工业固体废弃物及危险废弃物处理处置，回收利用相关设施设计和技术咨询，工程承建，相关设备的生产销售，运营管理及配套服务。　　多家券商发布研究报告看好固废处理和水务处理的行业前景，这也是桑德环境被选为“金股”的最重要理由。　　随着垃圾围城的现象越来越受到社会各界重视，大量排放的生活垃圾需要合理的处置方式，相应基础设施建设尚处在建设发展阶段，而较高的公众关注度也推动了产业与技术的不断发展。　　在水务行业，随着国家节能减排战略的深入，近几年来陆续建成的污水处理设施规模及数量迅速增加，污水处理行业将加快向运营服务业的转变。　　2010年前三季度，公司实现营业收入6.41亿元，比上年同期增长32.23%；归属于股东净利润1.4亿元，比上年同期增长34.62%，每股收益0.34元，
同比增长36%。　　银河证券认为，公司固废处理业务将进入黄金发展期。从行业的角度看，我国固废处理行业“十二五”期间年均复合增长率将至少达30%，中央财政将投入超过5000亿元用于固废处理；我国固废处理设备产量在2009年以前处于低速增长期，而2009年产量同比2008年增长了323%，2010年上半年产量同比2009年月均增长了178%。　　另外，公司上半年与大股东桑德集团签署了战略合作协议，未来桑德集团固废运营资产将注入公司，公司将形成完整的固废处理产业链，预计该资产注入在明年进行的可能性很大。　　国都证券认为，公司固废业务发展空间较大。2010年，公司新签订单约4亿元，目前在手订单约为7亿元，正在跟踪的意向订单较多，预计2010~2013年间，固废业务年均增速有望达到30%。　　另外，2008年公开发行募投项目——咸宁固废设备生产基地项目已于今年8月建成，预计2012年完全达产；完全达产后将增厚每股收益0.22元。　　国都证券表示，桑德环境今年污水处理新增产能约为18.5万吨/日，新增权益产能为13.2万吨/日，增幅达20%；这些污水处理项目今年已经全部投产，预计2011年污水处理收入增长3000万元，增厚每股收益0.03元。　　招商证券预测，桑德环境2010、2011、2012年每股收益分别为0.48元、0.70元、0.96元，实际业绩极有可能超预期；不过投资者要留意固废处理行业政策变化风险，以及民众对固废处理行业反对的风险。　　2010年以来桑德环境涨幅已经达到120%，并于12月14日创下34.7元的历史新高，按过去12个月数据计算市盈率达77倍，市净率11.7倍，估值已经比较高。　　不过，一位长期关注环保行业的私募人士对第一财经日报《财商》表示，A股市场这种具备概念炒作的股票“估值越高或许越安全”，相对今年以来涨幅达到354%的广晟有色（600259.SH），桑德环境等个股还有进一步炒作空间，今年的涨幅还很有限。“不过，该股份受到机构关注程度已经较高，这反倒有可能会‘见光死’，投资者如果追入的话，需要设好止损位。”　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰则认为，具备环保概念的板块尽管已经有资金炒高，但不见得有泡沫，如果能维持高成长，这种高估值也有合理之处，不过也需要对成长性有持续观察。　　风险提示：　　投资者要留意固废处理行业政策变化的风险，以及民众对固废处理行业的反对的风险。