濮耐股份爆炒迷雾调查：采矿权价值几何

自赣州刮来的稀土之风点燃了A股的投资热情后，其兄弟“类稀土”概念也于近日腾空出世。　　刚刚收购了上游菱镁矿采矿权的濮耐股份也占据了本轮热炒的天时、地利、人和。该股一周内接连拉出四个
涨停板，从3月11日至今，股价已经累计上涨57.68%。　　事实上，在工业原材料供应紧张甚至面临枯竭的背景下，稀土效应意味着那些拥有稀有资源的个股或将迎来投资机遇。　　而在本轮炒作中，除集聚北京、深圳、西南、浙江、上海等多路作风凶悍的游资外，更有机构身影频频出现。　　谁在参与炒作？　　3月中旬以来，长期走势温吞的濮耐股份突然连续放量拉升。其后短短12个交易日内，股价由10.61元拉升至17.36元，最高涨幅达到63.31%。而在此期间，同为生产耐火材料的瑞泰科技和北京利尔仅分别上涨3.2%和下跌4.39%。　　此外，相较其他几只同样被赋予“类稀土”概念的个股，濮耐股份的涨势也遥遥领先。其间，从事凹凸棒石生产的巢东股份最高涨幅达27.59%；拥有高岭土采矿权的海印股份最高涨幅为18.84%。　　从濮耐股份的走势来看，其股价在3月11日后的一个交易周出现了试探性的上涨，而正式启动则是在3月22日，在此后的五个交易日内，该股累计涨幅达35.63%。　　点燃市场对濮耐股份的做多热情则是公司在3月17日晚上发布的一则收购菱镁矿公司的公告。公告称，濮耐股份以总计100，019，016.21元人民币收购海城市琳丽矿业有限公司(以下简称“琳丽矿业”)100%股权，琳丽矿业主要资产为对海城市金星福利耐火材料厂(整合菱镁矿山)的采矿权。　　濮耐股份称，本次收购是公司资源战略的重要组成部分，初步建立了公司的镁质原料基地，对于稳定耐火原料供应以及原料品质将起到重要的作用。　　事实上，游资和机构对公司收购菱镁矿的利好早有布局。3月17日当天，濮耐股份大涨6.08%，换手率高达24.47%，而同期沪指则小跌0.33%。根据当晚深交所交易公开信息披露，中信万通证券滨州黄河五路营业部和齐鲁证券滨州渤海七路营业部两家山东游资成为当日上涨的主要推手，两者合计买入938.24万股。　　3月18日，随着利好得到兑现，公司股价下跌5.25%进行调整。一家机构席位趁此大笔买入299.48万元，稳坐买方头把交椅。　　此后，以北京、深圳、西南、浙江、上海为代表的游资协同机构轮番上场，炒作达到高潮。在3月23日到3月31日7个交易日中，濮耐股份累计换手率高达267.93%，炒作主力不断变更。　　据记者统计，自山东游资打响第一枪后，共有58家营业部出现在深交所披露的成交榜上，其中超过10家营业部的游资积极投身其中参与了轮番炒作。　　此外，亦有两家以上的机构身影出现在濮耐股份的前五大买卖席位上。根据濮耐股份第四季度股东名单显示，有两家公募基金，分别是持有263.33万股的汇添富均衡增长基金和持有86.83万股的华宝兴业多策略增长基金。　　在此期间，濮耐股份也配合市场炒作适度放出利好。公司于3月24日晚发布年报，尽管2010年，公司净利润微涨9.62%，但仍抛出每10股转增3股派0.8元的分红方案。而去年同期，公司净利润上涨21.90%，也仅是每10股派现0.8元。　　一位私募人士告诉记者，“由于股指一直在小区间波动，部分市场资金并不指望单个行业出现行情，从而转向炒作概念牛股。从濮耐股份的炒作参与者来看，筹码十分分散，机构换仓也较为频繁，应该都是随着股价拉升后跟风进来炒作。”　　值得注意的是，在此次炒作中，历来扮演上涨推手的券商荐股研报却显得有些后知后觉，仅有华创证券一家在3月26日出具研报给予推荐级别。　　“矿产品涨价是影响公司毛利率的最主要因素，事实上，原料的品质也出现了下滑。目前国内非金属矿市场极端不规范，公司成功收购海城菱镁矿之后，整合矿产的通道打开，未来毛利率有望提升。”华创证券建材行业分析师高利在推荐报告中指出。　　3月29日，一位华创证券内部人士向记者透露，“我们也是在濮耐股份暴涨后才开始关注、推荐的，我手下维护的客户基本都在上周五(3月25日)买了这只股票。　　值得注意的是，3月29日、30日、31日三个交易日中，上榜的前五名卖方游资营业部分别合力卖出6898.63万元、3803.72万元和2609.1万元，资金离场意味明显。　　而随着游资不断获利出逃，机构有望成为濮耐股份下一轮炒作的主角。3月31日，该股下跌4.56%，一家机构则大笔买进2665.91万元接盘。4月1日，濮耐股份上涨3.91%，股价开始企稳。　　收购菱镁矿　　目前，日益紧缺的原材料资源已经对濮耐股份造成了不利影响。年报披露，作为公司用量最大原料之一，烧结镁砂在2010年平均采购价同比分别上涨了11%左右；此外，市场上原料的品质也有不同程度的下滑。由于上游原材料涨价和下游钢铁企业对耐火材料的价格挤压，2010年，公司毛利率同比下滑4.09%。　　事实上，濮耐股份已经将“逐渐进入耐材上游资源领域，掌握原材料资源”作为近期战略发展的具体策略。2010年7月，公司收购焦作贝格，表面上为实现产品互补，实则剑指焦作地区丰富的铝矾土资源，并有望进一步向上游原材料延伸。　　华创证券认为，从耐火材料国际巨头RHI的成长路径看，依赖于资源和市场是关键。　　中国目前占据全球一半的钢铁产量，是菱镁矿储量最大的国家，辽宁已经开始对菱镁矿实行“两限”，资源日趋紧缺。　　而记者了解到，此次公司收购采矿权的海城市金星福利耐火材料厂菱镁矿规模在当地属于中等水平。收购报告书显示，截至2010年12月31日保有资源储量为727.39万吨，全部为控制的经济基础储量，保有的可采储量为436.47万吨，矿山年生产能力20万吨。　　记者在鞍山市国资委网站上查到，鞍山的菱镁矿资源丰富，广泛分布于海城、岫岩地区，保有储量27.6亿吨，占全省储量的95%，占全国储量的79%，占世界储量的20%。　　其中，海城、岫岩菱镁矿山开采企业83家，其中包括：海镁总厂1家，海城43家，岫岩39家。而海镁总厂及海城地区共有44家开采企业，年采矿总量780万吨，其中，年采量100万吨以上的2家，年产量10万吨-100万吨的11家，年产量5万吨-10万吨的14家，其余17家均为5万吨以下。　　此外，上述菱镁矿产出品质量参差不齐。截至2007年12月31日储量评审基准日矿山保有(122b)资源量733.18万吨。其中I 级品250.21万吨、Ⅱ级品28.99万吨、Ⅲ级品440.77万吨、Ⅳ级品13.22万吨。其中，I级品占总量的34.13%，III级品占总量的60.11%。　　3月31日，记者以投资者身份致电濮耐股份，公司董秘钟建一告诉记者，由于矿产品镁含量分布不均，上述四个级别主要用于衡量所含氧化镁水平，级别越高，烧制出来镁砂品质越好。总的来说，上述四个级别都能烧制出镁砂，用于耐火材料生产，只是成品质量有所不同。　　“自去年以来，镁砂价格不断走高，供应也不稳定。公司收购菱镁矿的采矿权主要是控制上游资源供给，稳定原材料的供应，并把握原材料质量。”钟建一表示，“开采菱镁矿主要是为了自给自足，但如果未来产能有节余，也会根据实际情况向市场供应。”　　中投顾问冶金行业研究员苑志斌在接受记者采访时表示，此次收购有助于濮耐股份向上游资源产业延伸，但同时，因为此次收购是直接收购采矿权，后续上游市场矿产部分的建设也是一大挑战。　　目前，国内耐火材料企业规模较小而散，产业集中度不高，无法掌握市场话语权与定价权，特别是原材料成本占比较大，上游市场的劣势直接影响到耐火材料行业的盈利状况。　　由于镁质原材料占比较高，因此，资源的争夺必然集中于菱镁矿，而辽宁、山东等蕴藏量丰富之地必然是优厚的选址区域。　　另外，公司在2009年已将年产5万吨再生(铝)镁碳砖项目，实施地点变更到辽宁营口。粗略计算，海城镁矿的产量能够基本满足濮耐股份自用。　　钟建一给记者算了一笔账，以该菱镁矿年产20万吨计算，其高温煅烧后能够产成9到10万吨镁砂，目前濮阳濮耐、昆明昆钢耐材、上海宝明、营口濮耐等子公司均需要镁砂产品供给，整个集团公司每年所需镁砂材料约在10万顿。　　由于公司还需要进行后续矿山建设以及建立重烧镁砂和中档镁砂的生产系统，所以本年度内的镁砂供应尚不能实现全部自给自足。　　不过，钟也表示，重烧镁砂和中档镁砂的生产技术在国内已经相当成熟，操作难度不大，公司收购琳丽矿业后，预计还将陆续投资5000万元左右，用于矿山基建和挖掘等。随着后续资金和设备的到位，公司将在1-2年内完成镁砂原材料的自主供应，受此影响，未来原材料成本有望降低10%左右。　　濮耐股份在收购报告中预测，收购菱镁矿项目对今年公司净利润的贡献不超过3%，以2010年实现的1.41亿元的净利润计算，则其带来的贡献将在423万元以内。