巴菲特四大投资新观点:每项长期投资都有另一面

报纸的出路是　　“本地化”和“功能化”　　巴菲特在往年的股东大会上，有一个必然上演的戏码——嘲笑报纸的衰落过时。不过，今年他没有这么做，因为，去年末，巴菲特以2亿美元收购了家乡的主流日报——奥马哈世界先驱报，这个交易引发了股东关注。　　“你不是说纸媒不行了，怎么又去投资了一张报纸，你是不是对待家乡的报纸格外宽容。”一个股东开始质疑。　　“报纸确实还在衰落，我们想他的衰落还会缓慢继续下去。”巴菲特说。　　“报纸未来会有三个巨大的困难等待克服。第一是，他的巨大的印刷和分送成本。第二个是，收费报纸和近乎免费快捷的网络信息的竞争。第三是报纸逐渐成为大众信息吸收来源的次级选择，阅读习惯在改变(曾经是最主要选择)。”　　“50年前，报纸是很厚的，囊括了各种地方、各类人群可能感兴趣的东西。那时候他是大众了解新闻和信息的主要窗口。无论是租房、还是体育比赛、政治新闻，大家都通过阅读报纸来获取最想了解的信息。”巴菲特说，显然现在不是这样。　　“报纸丧失了新闻传播的主流位置，但是他在一些地方还会占据主流位置。”巴菲特说，比如你想了解邻居在干什么，最近本地区有啥好玩的活动，还会有本地的比赛、学校、活动。这些细致末节的东西，只有报纸会刊登。　　“(奥马哈)世界先驱报的大部分新闻都是本地新闻，他们告诉我很多奥马哈本市的消息、本市的体育比赛、还有我邻居们的事情，这些有意思的新闻都是我关心的。其他地方我找不到。”　　巴菲特认为，未来的报纸必然是“便捷携带”和“投资者感兴趣的新闻”之间平衡的产物。报纸必须更加深入社区、本土、增加专注于某个地区和群体感兴趣的独家新闻，吸引读者。　　“我们还会买报纸，如果他能给我们感兴趣的东西。报纸仍然有他的社会功能。”巴菲特总结说。　　科技股，弄懂了才可以买　　107亿美元投资IBM(微博)，占该股5.5%的股权。这是巴菲特2011年11月的大手笔，更关键的是，他投资的是貌似是一个科技股，这使得人们对于巴菲特是否转变投资取向大感兴趣。毕竟，他以坚决抵制网络股和科技股闻名。　　“你们已经投资了IBM，其他科技业的龙头股你们会投资吗?比如谷歌(微博)或是苹果。”有人提问。　　“谷歌毫无疑问是个好公司，他有罕见的排除其他竞争对手的能力，他在未来10年依然有继续增长市值的能努力。如果我们能够在十年前发现，我们或许会。”巴菲特打起官腔来一点也不含糊。　　“不过，我们对他们并不了解，我们对计算机科技总体上知之甚少，我们不会投资我们不了解的行业。”还是芒格爽快。　　“对于谷歌，我们没有IBM那么大的决心去下注投资，当然我们也不可能去做空他。”巴菲特继续着自己的“辩证法”式回答。　　“我们对谷歌的了解不够多。即便我们非常努力，1年后，我们在了解谷歌方面也不会进入市场的前100名。但是我们认为，我们对IBM的理解比较多。”巴菲特说，这意味着，伯克希尔重仓IBM后犯错的几率，要比重仓谷歌后犯错的几率小得多。　　所以，购买少数真正了解的科技股，应该是他的买入理由。　　“我们真的了解计算机行业吗?”芒格又插了一句。　　一阵安静，无人回应。　　沃尔玛丑闻：每项长期投资都有另一面　　巴菲特重仓美国连锁超市股不是新闻，根据统计，他持有上千亿市值中有1.1%布局在沃尔玛上。此外，好市多(costco)等一系列美国知名商业股都在他的持有名单上。具备优势成本和市场份额的商业股，会成为奥马哈先知的至爱，并不令人意外。　　但他重仓持有的沃尔玛在2012年4月曝出行贿丑闻，该公司墨西哥子公司的高级领导人涉嫌以行贿方式换取开店许可，这一重大丑闻震惊了华尔街。随即，沃尔玛可能面临监管调查，以及其在新兴市场扩张步伐将放慢的看法传遍市场。　　不过在股东大会上，从巴菲特的回答来看，他依然看好并持有沃尔玛的股份。“在长期的持有过程中，你总会看到不如意的那一面。”他总结说。　　“是的，沃尔玛确实犯了错误。但这个错误是他们的雇员犯的。如沃尔玛或伯克希尔这样的大公司，你很难保证雇员的行为没有一点偏差。”　　“我没有看到会造成重大后果的征兆。”巴菲特肯定地说，“我不认为沃尔玛坚实的长期基本面被动摇了。”　　他同时表示，即便如伯克希尔这样的公司也没有办法保证旗下雇员完全行为正当。“我们有27000人，他们有各种业务关系。我无法保证他们时时刻刻行为正确。这就是运营一个大公司有时候要面对的。”　　“我们能够度过这种坏事情，只要我们在一听见警讯的时候，就迅速行动。”巴菲特总结说。　　新能源：10年后　　也只能是一种补充　　巴菲特和芒格不看好黄金(1581.30,-2.70,-0.17%)是尽人皆知的，但他对能源的看法，则也是本次股东大会上回答股东提问的最重要部分。事实上，巴菲特的回答涉及了煤炭、天然气、风能、太阳能等一系列方面。总体上，他对西方世界的新能源政策有很大保留。　　对于如火如荼的风能和太阳能，巴菲特明确持保留态度。相对而言，他认为“风能”比“太阳能”要靠谱一些。　　“风能是真正的清洁能源，而且他确实能产生清洁能源。”但巴菲特话锋一转，“你知道，如果没有风，这些风力发电的设备就什么也不是。”巴菲特一句话抓到了风能产业的软肋。　　他同时认为，美国政府规划的新能源目标过于庞大。“事实上，你无法寄托希望在新能源上，10年后，他顶多也只是个传统能源的补充。”　　更要命的是，无论是风能还是太阳能产业，都完全靠政府补贴生存。“没有美国政府的税收优惠，90%以上的美国新能源产业无法生存。”他补充说，但伯克希尔旗下的中美能源公司可以，这是他们的成本优势。　　巴菲特和芒格同时认为，未来的能源解决之道，必须更多靠节省来。“必须全球一起节省。那些认为可以通过消费他国能源，而贮藏自己能源的国家战略，是极其愚蠢的。”芒格的评价得到一片掌声。　　在发电领域，巴菲特更多看好天然气会替代煤炭。“美国今年电煤的耗用量已经下降了4%，这个比例会继续下降。”而天然气尽管价格涨得很快，也仍然会继续上升。