探路者业绩飘红背后:转型管理费应收账存货激增

昨晚，探路者(300005.SZ)为2013年第三季度业绩交出了一张漂亮的成绩单：前三季度总营收8.33亿元，同比上涨33.35%，归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比大涨74.15%。其中，第三季度的净利润涨幅达103.73%。事实上，整个户外行业近年来都处于高速行驶的状态。根据中国纺织品商业协会户外用品分会(下称“COCA”)的调查报告，中国户外用品市场年增幅近年来均保持在47%以上，远远高于行业增速。高速增长迅速引来了大量品牌进驻这一市场。COCA提供的数据显示，2012年中国户外用品年度品牌数量已经达到823个，较2011年
同比增长14.78%；与此同时，受宏观经济低迷与终端消费持续不振等因素的影响，2012年中国户外用品市场零售额同比增长34.94%，增速较上年同期下滑15.97个百分点，呈现放缓趋势。受上述因素的影响，探路者开始谋求转型，他们的切入点是电子商务。2013年上半年，探路者的电子商务收入为7122万元，同比增长205.62%。在今年的半年报中，探路者提出了“成为户外行业综合服务提供商”的战略目标，并表示未来将从单一的产品提供商向多元化、立体化的方向发展转变。为此，探路者迈出的第一步是以3866.6万元认购新加坡在线旅游服务公司ASIatravel的4000万股新股，希望借助其后台与技术支持为转型铺路。除此之外，探路者还投资1亿元设立全资投资子公司，加快整合相关户外行业资源，向户外产业上下游、服务和应用等相关领域开展相关投资并购等活动。但值得注意的是，转型带来的经营管理费用也随之大幅上升。据统计，2013年第三季度探路者的销售、管理费用分别同比增加了35.57%、21.01%。另外，商业模式变更还导致了应收账款的激增，其中其他应收账款余额较年初增长了321.81%。探路者对此的解释为“随着公司业务的发展尤其是电子商务业务的快速增长，经营过程中支付的保证金、押金、定金以及其他经营往来款项增加所致”。存货的上涨也随之浮现，本财季存货较年初增长157.03%，达4.2亿元，已经占到了总资产的32.18%。中投顾问流通行业研究员申正远告诉《第一财经日报》，要由品牌商转变为渠道商和平台商，意味着发展思维、商业模式的彻底转变，“这是一个长期的过程，探路者要做好前期投入大量资金的准备”。