瑞士信贷称宏观数据企稳4季度或加息

瑞士信贷9月13日发布报告称，八月宏观数据显示经济增长好于预期，但还不能就此判断经济增速下滑拐点已到。尽管通货膨胀扩大了实际负利率，短期内监管层将不会改变目前的调控力度。存款准备金率的提高将先于加息，到今年4季度存贷利率或将上调27个基点，存款准备金率将提高50个基点。　　瑞信报告表示，虽然对洪灾在CPI上的影响可能很快会过去，但其相关影响不太可能很快消失。例如，口蹄疫的爆发导致2010年上半年大规模宰杀生猪，这可能导致2011年上半年出现生猪供应的断档。国际资本正在加速进入中国粮食收购市场抬升粮食、鸡蛋、大蒜的食品价格。尽管经济增长放缓，但食品价格上涨将使通货膨胀率居高不下。此外，在许多城市，房屋租金还在持续上升。　　瑞信预计，尽管有着较高的基数，CPI增速到2010年年底将达到3.5-4%。2011年1季度或2季度之前，通货膨胀很可能持续加速，直到猪肉价格开始恢复正常。此外，租金的变动可能也会是一个不确定的因素。　　报告分析，PPI
同比增长4.3%，出现连续3个月的下降，反映经济增长的下滑和原材料价格下滑，然而，PPI价格篮子中并不包括近期民工工资增长的因素。　　瑞信表示，如果未来6个月通胀可能保持3-4%左右，这将使得仅仅2.25%的1年期存款利率看起来很尴尬。坚持实际负利率可能将更多的银行存款推到房地产市场，创造更多的的资产泡沫。　　尽管通货膨胀率上升扩大了实际负利率，瑞信认为，央行不太可能在不久的将来提高利率。尽管8月宏观数据的显示了一些宏观经济企稳的迹象，政府为了维护信心可能将避免使用标志性的紧缩措施。　　瑞信预计，监管层是更可能采取行政措施来遏制通胀压力，例如推迟提高在公用事业和燃油的价格和遏制农产品销售上的投机行为。　　瑞信判断，如果房价再次恢复上涨或者CPI增长超过4%，政府在对待通胀的态度上会更加强硬。瑞信认为，目前的CPI水平显然使得当局感到不安，但他们可能更关注经济结构转型。美联储推迟推出定量宽松政策也提供了一个等待的理由。境外热钱流入的增加，也使得当局将谨慎拉大与美国利率的差距。　　因此，报告预计，存款准备金率的提高将先于加息，但是这将收紧小型银行的流动性。存款准备金率的变化目前来说对那些没有强大存款基础的银行有更大影响，因为他们的超额准备金数目更少。瑞信预计到2010年4季度，在存贷利率上会有27个基点的提高，并且接下来的加息将在2011年1季度和2011年更晚些时候。存款准备金比率将在2010年4季度提高50个基点。