地方融资平台警惕偿债风险

李会　　对于地方融资平台的偿债风险此前大家广泛持悲观的预期，不过，最近中金公司发布的报告推翻了这种预期，报告表示，未来实际暴露的融资平台不良贷款可能远低于预期。　　虽然是个好消息，但并不值得我们额手相庆。　　中金公司得此结论的根据是地方政府收入的大幅增加将会使其偿债率(还本付息所需金额/地方政府可用收入)低于20%的警戒线。　　但值得注意的是，地方政府可支配收入的增长很大程度上是得益于土地出让金的快速增长。数据显示，2010年地方政府可用收入将
同比增长29.8%，而土地出让金增长幅度则高达70%，占地方政府可用收入总额的30%。这就意味着，真正的债务最终很大程度上是由购房者来承担的，而不是地方融资平台所投资的那些政府项目获利所得。这是一种双重的损失——没有相应获益的政府投入是第一重损失；地价拱高楼价，最终房地产市场失控，民众承担第二重损失。　　目前的状况很难让人满意——用土地出让金来偿债是购房者买单，而若地方融资平台不能正常偿债给银行造成的大量呆坏账最终将由股民和纳税人买单——不是你买单，便是我买单。　　所以说，我们最应关注的不应该是地方融资平台有没有偿债能力，而是看地方融资平台如何偿债，是看当初大张旗鼓融来的钱投到了哪里，产出了什么，是否足够偿债。