交银国际：腾讯投资DST意在ICQ

4月14日消息，交银国际周散发表研究报告称，DST为俄罗斯领先互联网公司，并与腾讯同为ICQ竞拍对象。此次腾讯主要目的在于确保入主ICQ，以最大化腾讯的经济效益。购买DST对腾讯的收益影响小于1%，而如果成功收购ICQ，公司有望在两年后取得正收益。但利用充裕资金长远布局意义重大。维持目标价168港元，和长线买入评级。　　以下为报告概要：　　腾讯3亿元投资DST：　　1)4月12日，腾讯发布公告称与俄国互联网公司DST签订认购协议，以3亿美元认购DST10.26%的股份(但仅有0.51%的投票权)，并可提名一名观察员进入DST董事会。2)支付方式为现金，第一期以1.65亿美元认购4463股普通股；第二期以1.35亿认购3651股。　　DST 占俄语系国家70%+浏览量：　　1)DST成立于05年，潜在目标用户3亿。公司持有约5%的Facebook股份及1.8亿美金的Zynga(Facebook 游戏开发商)投资。2)DST 投资的公司有mail.ru(俄本地通讯娱乐公司，5000万注册用户)、AstrumOnline(网游商，30+MMO游戏)、Forticom(俄罗斯、波兰和波罗的海各国领先SNS，月活跃用户4000万)和Vkontakte (俄第三大社交网站)等。2005至2009年间，DST筹措并投资了逾30家公司，投资额超10亿美元。　　同为ICQ竞拍对象：　　1)在参与ICQ的竞购中，腾讯目前只剩ProfMedia传媒集团和DST这两家俄罗斯对手。在成为DST的股东之后，腾讯的对手只剩下ProfMedia。2)1998 年，腾讯模仿ICQ开发了OICQ，后演变为QQ。ICQ目前有4200万活跃用户，其中44%，即1850万位于俄罗斯。　　收购DST 的意义—腾讯寻找海外机会：　　1)未雨绸缪涉足国际市场，分享国际互联网市场(特别是俄语系国家)的发展。2)ITU数据显示，俄互联网覆盖率32.3%，中国29%，均低于发达国家60-70%的水平。俄语系国家与中国接近，营销手段在市场上占重要地位，而欧美互联网发展主要是技术驱动。3)DST对Facebook和Zynga的投资，让腾讯有更多了解国际企业技术/运营方式，及开展合作的机会。4)腾讯/DST同为ICQ竞购方，腾讯投资DST,意在确保ICQ收购成功。我们认为出于此方面考虑的可能最大。　　入主ICQ可最大化腾讯的经济效益：　　1)腾讯在中国取得的成功，主要原因是它基于IM(即时通信)的垄断地位，成功开发出一系列产品和增值服务。2)2010年腾讯把战略视角转向电子商务的同时，也瞄准了海外市场。而在海外市场成功竞购ICQ，是最大化腾讯目前互联网和电信增值产品的最匹配路径。3)购买DST对腾讯的收益影响小于1%，而如果成功收购ICQ，公司有望在两年后取得正收益。但利用充裕资金长远布局意义重大。维持12个月目标价168港元，和长线买入评级。