竞争激烈下PE布局项目新渠道

近日，全国中小企业协会在北京宣布与中发君盛发起一只创业投资基金，总规模为三十亿人民币，首期为十亿元。　　“这次成立基金之所以与中小企业协会合作是因为他们有寻找优质中小企业的资源，同他们合作能有效地提升战略上的优势”，中发君盛的一位负责人告诉记者。其实，这也是人民币基金竞争日益激烈情况下的求胜策略之一。　　实际上，因为国内私募股权基金日益增多和创业板效应，使得一些项目的估值普遍升高，而如何寻找到独家与优质的项目来源，则是各家股权基金公司所考虑的，而原本盯准中小板市场进行Pre-IPO投资的君盛投资也在激烈的竞争中，将目光转向规模稍小一些的企业。　　渠道为王　　君盛投资为一家国内的股权投资管理公司，其董事长廖梓君在上世纪90年代开始涉足一级和二级市场的投资，2005年深圳君盛投资开始进入股权投资领域。该公司已经发起设立的5个私募股权基金多为信托制基金，其中3个基金已经到期并且清算分配完毕，并为投资者创造了优异回报。　　此前，君盛进行投资的项目主要为证券、保险、银行等金融机构，也包括农业与制造业等领域。　　“目前在市场上因为创业板开启的效应，已经没有八倍以下的项目了”，汉鼎咨询负责人李参寿表示。　　而一些较早时间找到项目的PE机构，则获得一定的时间优势，如九鼎投资在投资吉峰农机时，便因为是独家寻找到项目，避开了与其它机构的竞争，入股后不到一年，便登陆创业板。　　因此，“寻找到中小企业协会这样的合作伙伴，使得我们在寻找项目上具备一定的优势”，上述中发君盛的人士透露。　　据了解，中小企业协会因为是中小企业交流的平台，其掌握着国内中小企业全面的数据，并且与企业进行沟通、交流都非常顺畅，比起一些刚刚接触企业的机构来说，这显然有一定的优势。　　而中小企业协会则会为中发君盛担当项目顾问公司，其推荐的项目如果得到投资，将会获得财务顾问费用，“这正是我们能够合作的基础，在此之前，我希望成立一只中小企业创投基金已经几年了，希望能借此为一部分中小企业解决融资难的问题。”中小企业协会会长李子彬对本报说。[page]　　创业板风向标　　因为创业板的推出极大地影响了国内PE市场的生态，首批创业板企业28家同时推出，使得各机构对于后市企业上市难度预期会有所降低。　　“国内的主板市场一般倾向于大的国企等，而中小板则是规模较大的民营企业，创业板则为更多的企业打通了上市之路。以前我们投资的企业盯准中小板市场，而现在则盯准创业板”，中发君盛合伙人徐向东对本报表示。　　创业板因为其上市的门槛比中小板更低，因此PE对于投资企业的盈利要求也会有所下降，正是如此，中小企业协会下属的企业资源也跃入君盛的视线，成为其合作成立一只中小企业基金的最初动因。　　事实上，不光是内资PE如此考虑，外资股权基金的人民币基金也多以创业板作为风向标。　　根据中华创业投资协会《2009年外商参与人民币基金研究报告》显示，
IPO市场上，外资VC/PE机构人民币基金的目标依次是国内创业板（92.9%）、国内中小企业板（85.7%）和国内主板（57.1%）。高达92.9%的管理人民币基金的外资VC/PE机构表示将选择国内创业板作为人民币基金主要的IPO退出市场。　　因为目前外资PE与VC在国内投资企业然后再上市仍面临着重重阻力，包括法律与税务上的问题，海外上市也面临着商务部“十号文”的管制而难以成行，因此，创业板的开启也推动这些外资基金加速募集人民币基金。　　香港第一东方与黑石前不久即在上海宣布成立人民币股权管理公司，用于募集人民币基金。　　目前，在首批28家创业板企业背后只闪现了两家外资创投机构，包括华平与英特尔，而第二批八家创业板企业背后则全是内资机构。　　由此，业内认为人民币基金无疑是未来的募集与退出主流，而人民币基金之间的竞争则会越来越激烈。　　显然，君盛投资与行业协会联姻以期提升项目竞争力正是这一竞争加剧大背景下的求胜之道。