摘要： 查看最新行情 北京时间7月29日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 搜狐 股票(Nasdaq: SOHU )减持评级，将目标股价从53美元调低至51.50美元。 以下为报告内容摘要： 品牌广告 查看最新行情
北京时间7月29日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 搜狐 股票(Nasdaq: SOHU )“减持”评级，将目标股价从53美元调低至51.50美元。
以下为报告内容摘要：
品牌广告/搜索表现强劲：2014财年第二季度，搜狐总广告营收为2.18亿美元，同比增长49%，主要得益于品牌广告营收同比增长33%，搜搜和其他营收同比增长84%。网络视频营收同比增长85%，占总品牌广告营收的近1/3。移动平台贡献了总网络视频营收的约20%，总搜索营收的10%至15%。搜狐预计，第三财季品牌广告营收同比将增长19%至23%，搜狗营收同比将增长76%至84%。
网络游戏业务仍处在过渡期：第二财季网络游戏营收同比下滑9%，低于公司指导性预期，主要受核心游戏《天龙八部》、《神曲》和《弹弹堂》表现低迷所致。搜狐预计，第三财季网络游戏营收同比将下滑1%至2%。
近期面临利润率压力：第二财季搜狐总体毛利率同比下滑8个百分点至58%。广告业务毛利率同比下滑4个百分点至44%，主要受品牌广告毛利率下滑所拖累。网络游戏毛利率同比下滑6个百分点，主要受员工成本增加所致。运营利润率为-15%，而上年同期为19%。由于继续对 畅游 和网络视频业务投资，搜狐近期的利润率可见度仍较低。搜狐预计，第三财季每股摊薄亏损将达到0.75美元至0.85美元，而第二财季每股摊薄亏损0.88美元，上年同期每股摊薄收益0.51美元。
调整业绩预期：我们将搜狐2014财年每股摊薄亏损预期从5.06美元调整为5.75美元，将2015财年每股摊薄收益预期从0.60美元调整为0.53美元。
估值：我们继续维持搜狐股票“减持”评级，将目标股价从53美元调低至51.50美元。(李明)