巨化股份：拟增发募资16.5亿元

事件：　　停牌一周的巨化股份（600160）12月30日公告非公开发行股票预案，拟向包括控股股东巨化集团在内的不超过十名特定对象发行不超过8500万股，募集资金16.5亿元，用于建设20千吨/年TFE及其下游产品项目、49千吨/年新型氟制冷剂项目、28千吨/年新型食品包装材料项目、30千吨/年ODS替代品技改项目等项目。　　神光分析： 　　1、氟化工是新兴的高新技术产业，2010年11月，工信部发布了《氟化氢行业准入条件》，对国内氟化氢行业设置了准入门槛。随着世界氟化工产业不断向中国转移，中国氟化工行业景气度逐渐回升。　　2、巨化股份是目前国内最大的氟化工及氯碱化工配套发展制造基地，拥有从上游萤石制氢氟酸至氯氟烃替代品和氟聚合物的一体化氟化工产业链，氢氟酸（AHF）为公司氟化工产品基本原料之一，目前公司氢氟酸生产能力约为4.5万吨/年，自给率达60%。为抓住氟化工产业转型升级的良好机遇，巨化股份将加快发展含氟新型制冷剂和氟聚合物、PVDC等新型材料，推进公司产业结构由基础化工向新材料、环保方向转型升级。　　3、募投项目20千吨/年TFE（四氟乙烯单体）及其下游产品（PTFE聚四氟乙烯）项目建成后，将改变目前我国主要依赖进口的局面。随着ODS（消耗臭氧层物质）淘汰进程的日益紧迫，新型氟制冷剂项目市场前景看好。　　30千吨/年ODS替代品技改项目建成后，将进一步替代进口。PVDC（聚偏二氯乙烯）树脂作为新型包装材料，被广泛应用于肉制品、奶制品、化妆品、药品、军用品等各种产品包装，发展前景十分广阔。因技术含量高，目前国内很少有厂家能够生产，公司28千吨/年新型食品包装材料项目建成后，也将改变该产品主要依赖国外进口的格局。　　4、巨化股份今年9月收购浙江巨圣氟化学有限公司74.5%股权，自2010年9月1日起合并巨圣公司的财务报表。今年11月又拟受让巨圣公司25%暨300万美元股权，收购完成后持有99.5%股权。巨圣公司主要产品规模：四氟乙烯单体(TFE)10000吨/年、聚四氟乙烯(PTFE)6250吨/年，是全国第一家引进国外先进技术生产聚四氟乙烯的企业。　　另外，公司08年收购、目前持股76%的子公司浙江凯圣氟化学有限公司拥有国内最先进的年产3万吨氟化氢生产装置，拥有两条无水氢氟酸生产线，年生产能力分别为1.2万吨和1.5万吨，可提高无水氢氟酸的自给率。由凯圣公司控股51%的浙江凯恒电子材料有限公司拥有目前国内唯一一套年产5000吨电子级高纯氢氟酸生产装置。　　5、由于公司产品价格上涨而成本得到有效控制，以及收购公司合并报表，公司预计2010年净利润(含巨圣公司74.5%股权在合并前实现的净利润4453万元)与去年同期(9256万元)相比增长350%以上，本次增发前合并每股收益在0.68元以上。目前公司2010-2012年动态PE预计分别约29倍、26倍、22倍，估值合理。