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经过多年发展,中国证券市场已经发展成为一个市值21万亿元的大市场。与这个市场市值庞大、公司数量众多不匹配的是,除去那些发行人及利益相关者,这个市场给参与其中的投资者带来的价值越来越低,证券市场发展过程中的问题也长期存在。
证券市场的改革一直在持续。上一任证监会主席尚福林在任期间,成功完成了股权分置改革,2009年开始启动了新一轮新股发行体制改革,发行市场化的框架开始搭建。
从监管层拟定的进程上看,A股改革已经进入深水区,市场化是改革的方向,但其中遭遇的问题也很多,诸如获利者的反对、对自身权利的重新认识。证券市场改革需要一场“灵魂深处的革命”,从根处重新均衡参与各方的利益,而不是一方独大;也要从此岸出发,在既定的路径中逐渐解决放弃行政审批等关键问题,防止资本市场过度受害于权力的侵害。
近期,证监会主导的证券市场改革有加速迹象,使众多投资者受到鼓舞。市场参与者愿为此建言献策,我们亦愿为此鼓与呼,当然,我们更期待着那场“灵魂深处的革命”。本专题将以证券改革核心——新股发行改革为例,呈现证券改革思路及改革难点。
去年10月29日,郭树清正式履新证监会主席,截至今日刚好履新百日。
今年2月2日,证监会主席郭树清在1月份全国证券期货监管工作会议的发言稿在《中国证券报》上刊发。这份发言稿第一次完整展示了这位新任证监会主席的监管思路。最初的发言稿,题目以“坚持稳中求进”开头。在市场人士看来,郭树清履新后推进证券市场改革骤然提速,新政频出。
数次提及减少行政审批
甫一上任的郭树清并未立即对证券市场表达看法。2011年10月底上任的他,两个月后才在公开场合谈及证券市场。但在行动上,证监会动作密集且有思路可循。
2011年11月,证监会推出分红新政,要求上市公司逐步明确各自分红规划;同期,证监会通报打击内幕交易、市场操纵案件次数骤增;11月底,创业板退市制度的初稿出炉;12月底,新股发行改革又有新动作,证监会要求拟上市公司预披露提前。
郭树清此前被外界视为学者型官员。1988年到1998年间,郭树清和吴敬琏、周小川、楼继伟等人几乎参与了当时经济领域的所有改革,郭树清与这些人一道被称为“整体改革论”的主要倡导者和设计者。
中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军指出,郭树清与周小川有类似的理念。在周小川任证监会主席期间,虽然股市表现不佳,但不少思路仍得到当前市场人士的赞同。刘胜军说,周小川任职证监会期间,一是让证监会不要干预市场走势,二是提出审批应该由核准制转向注册制。
郭树清在年度监管工作会议上的讲话中数次提及减少行政审批。其中在发行制度改革上,郭树清称应以充分、完善、准确的信息披露为中心,弱化行政审批,强化资本约束、市场约束和诚信约束。谈及推进行政审批制度改革时,郭树清称新一轮改革将坚持市场优先和社会自治原则,主动转变监管理念和方式,凡市场机制能够有效调节、市场主体能自主决策、自律组织管理的事项,都要取消行政审批。
郭树清信奉市场力量将带来改变。他认为,凡对外开放较早的行业,后来的发展较好,竞争力较强,银行业的对外开放证明了这一点。比较而言,证券市场的中介机构开放则落后很多。此前郭树清也曾公开谈及中国证券市场的中介机构弱小、研究能力不强等问题。
在市场人士看来,这一看法可能意味着,引进成熟市场机构、人才和技术的开放将在郭树清主政期间内得到推进。