在估值泡沫和业绩预期中行进

⊙浙商证券 吕小萍　　⊙浙商证券 吕小萍 　　周二两地市场在外盘大幅上涨的利好带动下，冲出前期盘整区域，创出近期新高。而交易量方面依然没有太大的变化。量价背离的传统理论将带动大盘回调?还是继续向3000点挺进？我们认为，市场游走在估值泡沫和业绩提升预期中，徘徊后的去向将取决于这两股力量的博弈，短期内仍不会有明确选择。　　泡沫已经在发酵　　经过前几个月指数的快速回升，全球股市都经历了上涨的幸福时光。从现阶段分析，A股静态市盈率已经上升到25倍以上，达到全球中上水平。这样的估值水平不太可能长时间维持。当然，这只是静态市盈率状况，但当前市场对盈利增长预期为10％附近。回顾2008年年初30％的预期到最终-17％的负增长，由此可见，对于利润增长的判断具有很大的困难性，尤其在经济是V型还是W型尚存在争议的情况之下。如果以10％的业绩增长测算，目前的市盈率水平仍然相对偏高。这显示从中期来看，市场强势的延续将有不确定性，估值的天花板将压制市场的总体表现。　　顺势而为仍是优选　　从公布的统计数据以及上市公司年报和一季度季报的披露状况来看，受益政府投资的上市公司业绩已经显著回升，如水泥、工程机械等，但出口导向型等企业的业绩回升仍然没有明显信号出现。由此可见，作为市场整体来说，寄希望于整体估值水平继续拓展，不如对板块进行深度挖掘，在经济复苏主线下寻找下一阶段的重点品种。　　估值泡沫和经济改善下的上市公司业绩提升预期是双重存在的。就现阶段市场而言，顺势而为仍然是优选，不要过早地判断市场的转势，也不要过高地对行情高度进行预测。2700点的犹豫是市场处于选择关口的表现。近期二八现象有所收敛，大盘蓝筹股的短暂停滞给了众多其他板块活跃的机会。市场盈利效应再度显现。最为值得关注的是，随着经济复苏预期下的周期性行业表现优于大盘，此外是重组预期下低价股板块。也许，到了这个点位附近，既然估值已高，那还是选择一些缺乏估值标准的品种。重组股的活跃恰恰代表这种思路。