将持 优酷土豆 股票评级从买入降至持有

　　德银今日发布投资报告，将持 优酷土豆 股票(NYSE: YOKU )评级从“买入”降至“持有”，将目标股价调高至23美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　移动商业化推迟：由于移动商业化/收支平衡日期推迟，我们认为在未来12个月内没有任何利好因素推动优酷土豆的股票表现会高于业内平均水平。因此，将其股票评级降至“持有”。此外，我们还将优酷土豆2013财年的净亏损预期调高14%，并认为华尔街对优酷土豆2014年的利润预期过于乐观。我们认为，优酷土豆今年下半年实现收支平衡面临种种挑战：1)移动商业化推迟；2)由于激烈的市场竞争，内容依旧依旧很高；3)低级别城市的售出率(sell-through rate)提升缺乏透明度。

　　真正的移动商业化推迟到2014年下半年：优酷土豆已经与汽车和化妆品领域的领先品牌客户展开移动广告的测试活动，第二财季移动广告营收占总营收的比例仅为较低的一位数。我们认为，优酷土豆的移动商业化仍处在初级阶段，而且还要持续9个月至12个月时间。既然主流客户培养还需要如此长的时间。我们认为移动售出率和定价相关事宜可能推迟到2014年第二季度或第三季度。

　　内容多样化：优酷土豆许多自创内容赢得了一定市场仍份额，此外，优酷土豆还通过营收贡献模式培养用户自创内容合作伙伴。我们认为，从长期角度讲，这种趋势将缓解优酷土豆的内容投资压力。但由于激烈的市场竞争，短期内的投资压力还是存在的。

　　调整业绩预期：优酷土豆预计，第三财季营收将同比增长65%至73%，华尔街的预期处于优酷土豆指导性预期的上限。由于移动商业化推迟，我们将优酷土豆2013财年净亏损预期调高14%。

　　估值：我们将持优酷土豆股票评级从“买入”降至“持有”，将目标股价调高至23美元。