我们给予唯品会股票“买入”初始评级

　　美银美林今日发布投资报告，给予唯品会股票(NYSE: VIPS )“买入”评级，将目标股价定为116美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　我们给予唯品会股票“买入”初始评级，相信唯品会的长期盈利前景强劲：1)存货有助于提高利润率；2)个性化运营模式；3)优化品牌组合，推出市场平台业务。我们预计，2013财年至2016财年，唯品会营收年复合增长率将达到44%，运营利润率将翻番至5.6%。我们对唯品会2014年和2015年的每股摊薄收益预期较华尔街预期分别高4%和6%。

　　议价优势：我们的数据显示，中国服装市场的库存水平在30%以上。我们预计，今年服装折扣销售市场规模将达到500亿美元。像唯品会这样的大规模全国性渠道拥有议价优势，这有利于推动利润率和营收增长。

　　个性化业务模式：唯品会将用户群定位在“重视品牌、对价格敏感”的买家，以较大的折扣提供有限数量的产品。这有利于吸引买家，同时又与阿里巴巴等电子商务巨头形成差异化。其业务模式的另一特色是，在商品售出前，不向品牌合作伙伴付款。

　　品牌组合和市场平台推动营收增长：唯品会正在优化品牌组合，包括一些流行的大众品牌，并通过市场平台对产品种类进行扩张。这有利于提升转换率和流量商业化，最终刺激营收和利润率增长。

　　估值：我们给予唯品会股票“买入”初始评级，将目标股价定为116美元。