香港投资公司天灏资本今天发布研究报告

　　香港投资公司天灏资本今天发布研究报告，维持对网易(Nasdaq: NTES )股票的“买入”评级，以及75美元的目标股价。

　　以下为报告全文：

　　2013年10月1日至12月25日运营数据要点：

　　- 大型多人在线(MMO)游戏的热门程度平均环比下降9.0%，从第三季度的132万下降至116万。其中，《魔兽世界》环比下降5.7%，《梦幻西游》环比下降12.5%，而《武魂》环比上升19.4%。

　　- 主要MMO游戏的服务器数量小幅上升。网易主要MMO游戏的平均在用服务器数量环比上升23台，从第三季度的1038台上升至1061台。其中，《梦幻西游》增加了10台服务器，其他游戏增加了13台服务器。

　　- 主要游戏的平均同时在线用户数(ACU)预计将小幅下降。主要MMO游戏的ACU环比下降1.2%，从第三季度的250万下降至247万。其中，《梦幻西游》环比下降8.7%，其他游戏环比增长6.2%。

　　- 门户网站的平均每日页面浏览量和独立用户访问量很可能上升。平均每日页面浏览量和独立用户访问量可能分别环比增长43.2%和43.1%，从第三季度的7960万和1950万上升至1.14亿和2780万。

　　- 估值和目标股价。即使网易第三季度业绩令人失望，但该公司在游戏内容方面仍有明显优势。我们认为网易可能会利用这一优势获得新的营收来源，例如将游戏出口至其他国家，或是转向移动游戏业务。此外，网易持有大量现金，而每季度还能产生大量现金流。因此我们维持对网易股票的“买入”评级和75美元的目标股价。我们的目标股价相当于2014年每股收益预期5.85美元的12.5倍。网易目前持有的每股现金约为23.50美元。我们将在网易财报发布后重新评估业绩预期和目标股价。