石油巨头首季答卷各异正处去库存化阶段

以4月28日中国石油发布2009年第一季度业绩报告为标志，迎来了中外石油巨头今年一季度业绩报告的发布期。总体来说，在全球金融危机的大背景下，各石油巨头表现虽有差异，但由于国际没人大幅下跌导致多年未见的利润下降是无法幸免的。　　利润此消彼长　　国际油价持续低位运行，使得以上游业务为主的中国石油和中海油首季业绩不尽如人意。受益于新的成品油价格机制，国内炼油业务扭转了多年亏损的局面。　　“有人欢喜有人忧”，用来形容三大石油公司2008年的业绩可谓再恰当不过。除了中海油一枝独秀外，中国石油、中国石化2008年净利润均出现了大幅下降。2009年春天的第一次“季考”，三大公司又交出了一份怎样的成绩单？　　4月底，三大石油公司相继发布2009年第一季度业绩报告。与去年相同的是，业绩依然有喜有忧，不同的是，主角发生了变化。　　拥有汽柴油炼制业务的中国石化成为三巨头中完全受益于国际油价的一家，净利润同比增加84.7%。相反，受制于低位徘徊的油价，以上游业务为主的中国石油和中海油都未能交出满意的“答卷”。　　油价低位影响　　国际油价的下跌，让从跨国能源公司到国内石油公司在内的石油巨头们延续多年的“暴利神话”终结，取而代之的是历史上最大幅度的单季业绩下滑。　　偏重于上游业务的中国石油与中海油，遭遇了第一季度利润大幅下滑的局面。　　中国石油一季报显示，受制于原油价格下跌，2009年前三个月赢利189亿元，同比下滑35.3%。　　业内分析人士指出，中国石油的业务结构偏重上游，最佳赢利区间为75～80美元/桶，而2009年一季度油价大大低于这个区间，利润受到很大的影响。　　在油价大幅下降的情况下，期内公司将原油产量降低了5.7%，至2.06亿桶。对此，中国石油表示：“第一季度，在勘探与生产业务受油价大幅下跌的不利影响下，公司主动调整国内产量安排，在确保大庆、长庆重点战略区域发展的同时，调减无效、低效产量，实现了原油生产基本平稳。”　　虽然中国石化的上游并不占据优势，但该板块的赢利也出现了下降趋势。报告显示，公司一季度勘探开发资本支出77.78亿元，原油产量
同比增长0.61%。由于原油实现价格大幅下降，公司勘探和开发板块经营收益同比下降76.1%，为27.56亿元。　　中信证券分析师认为，国际金融危机继续蔓延和深化，国际油价持续低位运行，国内石油石化市场需求下降，石油企业上游赢利压力倍增，而成本压力仍居高不下。在这样的背景下，上游板块处境短期内恐怕仍不会太好。　　与中国石油相同，上游油气生产和销售是中海油赢利的主要部分，油价下降导致中海油期内未经审计总收入出现下跌。　　很显然，国际油价的走向，对中国石油及中海油的业绩影响很大。对于今年的油价走势，中海油总裁兼首席财务官杨华表示，油价除了基本的供求关系外，还受很多因素影响，但当前国际油价已相对稳定。他还认为，油价如能稳定对公司就是好事。　　天然气成亮点　　虽然原油实现收入锐减，但是天然气业务逐渐成为三大石油巨头业绩增长的新看点。　　中国石油第一季度天然气产量出现较快增长，生产可销售天然气5234亿立方英尺，同比增长7.9%。一季度公司天然气的平均实现价格为3.28美元/千立方英尺，同比仍有4.1%的增幅。　　今年第一季度，中国石油天然气与管道业务紧紧围绕产运销平衡及工程建设有序展开，管道安全运行，重点工程建设进展顺利，油气调运平稳，管理和运营水平进一步提高，天然气销售继续保持较快增长。　　中国石油高层公开表示，对国内天然气价格上涨已经有所预期，并表示国内天然气价格与国外相比确实非常低。中国石油将2009年生产可销售天然气的目标定为2万亿立方英尺，较去年增加7.53%。　　很显然，天然气与管道业务正在成为中国石油的利润增长点。作为国内天然气生产的绝对主力，天然气生产业务是否保持持续增长，对公司未来天然气的营利能力更为重要。　　对石油企业来讲，在低油价的背景下，上游板块的业绩表现将很大程度上寄望于天然气的赢利。在天然气销售价格不断上升的背景下，天然气产量保持持续增长，注定将成为石油公司一个重要的利润来源。　　不久前，中国石化董事长苏树林称，公司将重点推进川气东输工程建设，抓好塔河和大庆等原油、普光和鄂尔多斯等天然气田为重点的产能建设。其中，中国石化天然气业务的重头戏——川气东送工程计划6月份全线贯通。　　分析师预计，该工程完成后，将会大大提高中国石化天然气的销量，对公司整体业绩的增长将起到推动作用。　　中海油的天然气销售价格也有较大幅度的上升。一季度，中海油生产的天然气平均实现价格为3.89美元/千立方英尺，同比上升6.6%。但是，公司的天然气日净产量为5.63亿立方英尺，同比下跌4%。　　对此，中海油总裁兼首席财务官杨华解释，尽管有少部分临时供应客户减少了，但大多数天然气合同为长期合同，故当前产量并无重大变化。　　炼油翻身赢利　　一直以来，下游业务庞大的中国石化日子都过得并不很舒心。尤其是在刚刚过去的2008年，中国石化遭遇了历史上最大规模的炼油亏损，亏损额达到2007年的7.5倍。　　阴霾过去，伴随着成品油定价机制的春风，中国石化终于否极泰来。去年一季度还巨亏206.36亿元的炼油板块，今年一季度“神奇”地扭亏为盈，实现经营收益73.28亿元，炼油板块的赢利增幅超过50%。　　中国石化称，公司根据成品油市场和化工原料需求变化，优化生产方案，大力降本增效，努力提高营利水平。一季度资本支出为15.74亿元人民币，主要用于湛江东兴炼油配套完善、金陵260万吨/年蜡油加氢处理装置建设。　　去年底国家实行新的成品油价格形成机制，随时按照国际油价调整国内油价，这在很大程度上改善了炼油企业的亏损，炼油环节的赢利正在不断显现出来。　　中国石化高级副总裁兼财务总监戴厚良明确表示：“2009第一季度，公司各项业务均实现赢利，特别是境内实施成品油价格和税费改革，公司充分发挥自身的规模优势、成本优势、一体化优势及管理优势，使炼油业务成为公司赢利的重要支柱。”　　根据中国石油和化学工业协会最新发布的行业经济运行报告显示，3月份炼油行业的开工率达到89%，原油加工量同比增长0.7%，扭转了连续4个月的下降势头。而3月底的成品油库存环比下降了6.13%，其中柴油库存环比下降了14.7%。　　这些迹象表明，中国石化确实正在从低谷走出来。　　虽然中国石油的炼油业务并不是主要业务，但在当前的背景下，炼油板块对利润的贡献也不可忽视。由于炼油业务大幅扭亏，中国石油第一季度经营活动产生的现金流量净额达到609.78亿元，同比增长了89.6%。　　中国石油称，炼油与化工业务积极应对国内市场变化，充分发挥一体化优势，以效益为中心组织生产经营，加强生产受控管理，实现了安全平稳、规模有效运行。　　证券分析人士指出，虽然去年年底启动了新的成品油价格形成机制，解决了长期以来困扰石油公司的炼油亏损问题，但是国际油价高低和市场需求状况，仍将成为影响今年炼油行业业绩的关键因素。　　就中国石化和中国石油的炼油板块未来利润增长，业内人士指出，目前的原油价格和国内成品油的销售状况对中国石化的利好更大。中国石化业务偏重下游，盈亏平衡点本来就低于中国石油，中国石化在国内的炼油业务也大大超过中国石油，炼油业务获得一定的稳定利润率，对中国石化的意义更加重大。同时，中国石化的炼油成本较低，销售终端庞大，也有利于开拓市常　　专家一致认为，如果油价仍保持低位运行，炼油业务将构成石油企业赢利主力军，其业绩表现将成为石化行业2009年利润的重要来源。　　去库存化阶段　　在此前中国石油公布原油加工量大幅减少之后，中国石化也宣布加工量同比下跌，这显示出中国两大石油公司正试图缩减成品油库存。　　2009年一季度，国内成品油总消费量同比下降，特别是柴油消费量下降明显。中国石化一季度成品油销售量同比下降12.4%至2643万吨，但环比降幅减缓为6.2%。公司一季度原油加工量同比减少3.27%至4051万吨，但环比增长1.2%。　　对于中国石化销量的大幅下降，银河证券分析师认为，主要由于成品油终端需求萎缩，去库存化时间漫长，销售板块业务利润受到一定限制。　　中国石化称，公司正适应市场变化，大力开拓市场，提升服务水平，巩固和拓展零售市场，投资9.87亿元人民币，在重点地区进行加油站和成品油管网建设，增加加油站56座。一季度，按新的成品油价格机制，国家对汽柴油实行最高限价，销售环节价差同比有所下降，致使公司销售业务的经营收益同比大幅下降。　　在市场需求出现萎缩的情况下，2009年一季度，中国石油加工原油1.85亿桶，同比下降14.6%，生产汽油、柴油和煤油1636.6万吨，同比下降13.5%，生产乙烯66.3万吨，同比下降6.5%。　　一季度，虽然中国石油在销售上也采取了灵活有效的营销策略，加强产运销衔接，努力提高运行效率。但是报告期内，中国石油销售汽油、柴油和煤油2125万吨，同比下降了2.8%。　　对此，业内人士指出，下游成品油销售市场萎靡，炼油业务虽然在新成品油定价机制出台后已经从去年的巨亏转为大幅赢利，但销售压力很重，消化库存的比例较大。因此，一季度公司原油加工量大幅下降，但销售量只是微降。　　就两大石油公司销售业绩的表现，剑桥能源研究协会一位分析师表示：“需求仍相当疲弱，这通过石油巨头成品油销售量的跌幅即可判断。”　　尽管需求尚未得到明显好转，形势依然严峻，但是在国家刺激经济增长、加快结构调整的宏观政策指引下，石油公司都在积极调整发展战略，更加注重销售网络的建设。　　对于未来的需求状况，申银万国证券研究所的研究报告指出，二季度成品油消费好转值得期待，农耕用油的季节性增长加上工业活动的复苏将助推柴油消费回升。　　早在今年年初的工作会议上，中国石化董事长苏树林就提出，2009年要不断增强成品油经营创效能力。油品销售要快速适应市场变化，按照保量保价原则，大力开拓市场，确保成品油市场份额不降、终端销售比例不降，提高市场占有率。同时，积极推进非油品业务、燃料油销售业务，努力培育新的效益增长点。　　证券分析师认为，一旦上述目标得以实现，销售板块的表现对中国石化2009年的利润增长将产生直接的效果。　　现金流好转渐现　　现金为王，尤其是经营活动产生的现金，更是一个石油公司的血液，直接衡量一个石油公司可持续性发展的根本。　　在当前的低油价时期，为了维持未来的正常运营，石油企业的领导层需要为公司制定一套全新的投资战略，其中包括大幅减少运营成本以维持现金流。　　此外，在维持兑现资本市场承诺的资本支出和股东红利时，还要与上涨的成本和现金流作斗争。如果处理不好，现金流出现问题，不断增加的债务就意味着公司也将逐渐走向边缘化。　　资料显示，中国石油2008年经营现金流量净额1768.03亿元，位列境内所有上市公司第五，非金融类公司第一；中国石化2008年经营现金流量净额748.83亿元，位列境内所有上市公司第八，非金融类公司第二。　　业内分析认为，石化双雄位列非金融类企业前两名，主要和其在国内石化领域的垄断有关，加上油价上涨和下游炼化产品价格的上涨，销售收入提高，这是经营现金流的保证。　　不过，由于油价持续低迷徘徊，中国石油的利润今年以来反而有所下降。同样，论及整个公司的现金流，中国石油并不乐观。未来上游勘探板块业务庞大的资本开支，也会大量消耗现金。　　尽管形势依然严峻，但是相比此前现金流最紧张的那段时间，似乎出现了一丝曙光。一季度，中国石油经营现金流量净额为628.94亿元，同比增长91.8%。　　中国石化高级副总裁兼财务总监戴厚良也表示，得益于政府的经济刺激计划，国内石油、石化产品的需求逐月提高，公司炼油、化工板块的营利能力大幅提升。2009年第一季度，公司积极优化了债务结构，现金流状况也明显好转。　　专家一致认为，石油巨头们在资金方面的好转，对今年的投资以及未来的持续发展提供了有力的保障。　　增长在于管理与创新　　虽然油价低迷导致原油实现的利润下降，但在低油价时代，石油企业也可以通过节约炼油成本、改善管理、与供应商谈判等举措，降低生产流通和管理成本，获取利润。　　中海油董事长兼首席执行官傅成玉表示：“在全球金融危机和油价低迷的环境下，中海油将持续保持审慎的财务政策，努力为股东创造价值。”　　中国石化也称，公司将强化成本控制，努力实现原油产量稳定增长。勘探上，加强地质综合研究，优化勘探部署，增加勘探特别是物探投入；开发上，努力提高采收率和单井产量，控制开发成本和操作成本。　　2009年第一季度，境内化工产品需求同比下降，中国石化通过强化竞争意识和服务意识，推进与重点行业和重点用户的技术合作联盟，充分发挥地域优势和集中销售的规模优势，灵活制定分产品营销策略，全力拓展市常　　随着境内外化工产品需求和价格逐月改善，中国石化的化工产品经营毛利逐步增加，化工板块实现经营收益28亿元，同比增长80.7%。　　对此，专家认为，面对诸多挑战，中国石化得益于采取多项措施加强管理，优化产品结构，努力做大总量。在管理上注重安全生产与节能降耗，实现了良好的生产经营业绩。　　对于接下来的第二季度，中国石油也提出，将深入贯彻年初确定的各项工作部署，密切关注市场变化，及时有效应对，抓住并用好重要战略机遇期，转变发展方式创造新优势，把握历史机遇实现新发展，加强产运销储平衡，努力降低成本，不断增强营利能力和抗风险能力，实现平稳较快发展。　　就创新方面，石油专家建议，技术研发能有效降低项目成本，未来的战略建立在竞争性的技术基础上。不论是上游勘探开采，还是中下游的炼油、化工、销售业务，石油企业都要持续开发出多种创新性技术。　　业内一致表示，未来只有较好的管理和技术创新，才能使石油公司在面对2009年时显得沉着镇定。　　灰色成绩单　　一季度，国际石油巨头齐交灰色成绩单。不过一切与原先预期相比并不糟糕，由于各石油巨头加强了成本控制，采取了不同的措施，灰色成绩单里也闪耀着亮点。　　金融危机的阴影谁都躲避不了。　　世界石油巨头一季度的财报出来了，没有任何悬念，和人们猜测的一样，这是石油巨头们多年来业绩最糟糕的一个财季。埃克森美孚的利润下跌58%，降至46亿美元。BP利润下跌 62%，降至25.6亿美元。壳牌利润下降了62%，降至33亿美元。经过多年暴利后，石油巨头们第一次面临一季度业绩大幅下滑的窘境。　　虽然国际石油巨头齐交灰色成绩单，但是各个公司下滑的幅度是不同的，这取决于公司的成本控制能力以及采取的不同措施。正是“你有张良计，我有过墙梯”。　　埃克森：坚定投资　　在过去的几年里，作为全球最大的石油公司，埃克森美孚一直不断创造公司季度和年度财富的新纪录。但是，随着国际油气价格的陡转直下，埃克森美孚第一季度利润比去年同期下降58%，降至46亿美元，创造了五年来的最低利润纪录。这个数字也远远低于先前华尔街的预测，以致第一季度财报公布当天，埃克森美孚的股价下降了3%。　　埃克森美孚表示，低油价使公司减少了44亿美元的收入。其中上游勘探和开发收入下降了60%，降到35亿美元。同时较低的天然气价格使之减少了5亿美元的收入。但总体来讲，勘探和生产领域与去年同期相比表现持平。炼制和销售领域收入比去年同期下降了8%，降到11亿美元。但与去年第四季度相比，下游的边际利润有所提高。　　尽管业绩不佳，但是与别的油气生产商推迟甚至取消了一些油气工程不同，埃克森美孚第一季度的投资金额比一年前增加了5%，该公司良好的资产平衡表就是最好的例证。　　在第一季度，埃克森美孚还投入79亿美元用于回购公司的股份。埃克森美孚表示，2009年的投资金额将达到290亿美元，高于2008年的261亿美元。“尽管全球的宏观经济状况发生了很大的变化，但是埃克森美孚将会一直保持一个长期的投资计划。”埃克森美孚总裁蒂勒森表示。　　埃克森美孚坚定的投资战略为它带来了丰厚的回报，2009年，埃克森美孚终于代替沃尔玛公司坐上了财富榜500强的头把交椅宝座，成为美国最大的公司。　　BP：削减开销　　欧洲第二大石油公司BP石油公司第一季度的利润从去年同期70.9亿美元下降到25.6亿美元，下降了62%，这个数字远远高于分析家曾预测的22亿美元。同时与去年第四季度亏损32亿美元相比，BP公司还出现了赢利。其中，上游勘探和开发的利润是43亿美元，低于去年第四季度的48亿美元，比去年同期更是下降了62%。下游炼制和销售的税前利润是14亿美元，与之形成鲜明对比的是，去年第四季度下游领域亏损了81亿美元。　　BP扭亏得益于它一直努力通过削减开销来应对低油价。BP表示，将会进一步削减成本。“从长期发展的前景来看，我们认为BP今年会保持一个良好的增长率。”Collins Stewart分析家Gordon Gray先生表示，“成本的下降和新项目油气产量的提高将有助于控制收入的下降幅度。”BP勘探开发的产量比去年同期上涨了2%。勘探开发产量的上升主要是2008年的一些主要石油项目投产。BP曾一度非常谨慎地表示，实际的产量提高率取决于油价和OPEC减产份额的影响。由于低油价，BP把2009年的投资从去年10月份的220亿美元，降到现在的不到200亿美元。　　“油气公司面临的挑战是如何降低生产成本。因为尽管油价下降到了2004年的水平，但是工业生产成本已经是2004年的两倍。”摩根斯坦利的分析师Tony Shephard表示，“ BP公司收入进入下降阶段，所以一直在努力降低成本。”自从2007年海沃德接任BP首席执行官以来，BP一直致力于提高生产效率。2008年，该公司削减了3000名员工，第一季度削减成本10亿美元。　　在发表第一季度财报的时候，BP今年第二次削减了该公司2009年的开支目标。到今年第二季度，将进一步削减5000个职位。Shephard预测，BP今年的总投资成本将不超过20亿美元。　　壳牌：希望在明年　　作为欧洲市值最大的石油公司，壳牌油气产量下降了3.6%，第一季度的平均产量为340万桶。利润同比下降了62%，降到33亿美元。纯收入从去年同期的90.8亿美元或每股1.46美元下降到了34.9亿美元或每股0.57美元。如果不包括库存剩余以及以前的项目，壳牌公司第一季度的收入超过了业内分析专家们日前得出的估计数字。　　壳牌表示，第一季度出售石油的价格从去年每桶90.72美元下降到每桶42.16美元。壳牌石油生产领域收入下降了67%，下降到170亿美元。由于石油产量下降和价格下降，炼制领域收入从去年同期的23.7亿美元下降到14亿美元。　　同炼制和化工的利润急速下滑一样，油砂成为了壳牌发展最不好的一个领域。油砂领域从去年同期的2.49亿美元的收入到现在0.42亿美元的亏损，使得壳牌已经决定放弃在加拿大的油砂项目。　　由于OPEC实行减产计划以及尼日利亚的石油设备遭到袭击，使壳牌减产了3.5%，相当于每天减少了332万桶的油气当量。　　虽然采取了减产和收缩业务等手段，但是壳牌现金流仍然不能有效地满足工程操作的成本需求和股东分红，所以它的债务水平正在上升。债务水平比去年同期提高了三倍，达到6.6%。但这不能满足公司的资金需求，所以壳牌极有可能降低分红。　　即将接任壳牌首席执行官的傅赛表示：“随着油价的下降，今年第一季度的情况进一步恶化。这给第二季度的商业发展也带来巨大的压力，石油工业进入了非常困难的时期，我们需要明白了解当前的情形。”但是分析家表示，壳牌的业绩好于预期。　　壳牌的获利主要来自于油气下游销售市场的发展。现在石油期货价格高于油价，加上储油罐的雇用率比较低，这给石油贸易创造了良好的机会。ING石油分析家Jason Kenney表示：“下游贸易提高了壳牌第一季度的收入，这一点实在让人们非常惊讶。”事实上，下游销售领域也成为埃克森、BP和雪佛龙唯一赢利的领域。　　壳牌公司在公布第一季度的作业成果时，预测原油价格在今后的12个月至18个月内不太可能回弹，所以今年面临的形势比较严峻。但是傅赛说：“公司没有计划减少投资。壳牌仍在努力推进油气生产， 2009年壳牌的投资计划是310亿美元。”傅赛表示，壳牌已经正在开发约每天100万桶的石油储量的油田。明年，壳牌的油气生产将进入增长时期。　　尽管各大石油公司的财报都是“降”字当头，但是财报都好于先前预期。正如巴克莱资本分析师预测：“几家欧洲石油公司出现有史以来最大幅度的季度收益下滑，但从绝对值来说，国际石油巨头的利润还是不少的，不会出现亏损局面。”更值得期待的是，在各大石油公司发布季报之后，国际油价开始小幅攀升，油价被重新拉回每桶50美元以上的位置。