PE鱼龙混杂：投烂项目吃回扣 企业频遭拦路打劫

编者按：PE公司作为链接项目和资金的纽带，在目前货币政策紧缩的大背景下，本来是应对金融机构贷款减少的有力补充，但由于缺少监管导致行业内“鱼龙混杂”，各种不诚信事件频出。有业内人士介绍，有的PE公司以非常优惠的条件答应项目方的融资要求，而在调研项目时又要求项目方到其指定的评估公司进行各种评估，从而收取高额的评估费用。而在募资阶段，PE的各种欺骗手法也是令人无法忍受，需要融资的中小企业只能靠自己“慧眼识珠”了。据全国人大调研结果显示，截至2012年8月，全国共有5011家私募股权投资机构(PE)，从业人员达5.9万余人。由于行业在急速膨胀的同时又缺少相应监管，从而在我国私募股权投资繁荣的背后是不少机构铤而走险，步入灰色地带。群打电话、群发短信邮件、公开召开募资大会等非正规募资行为在业内已见怪不怪，部分机构甚至陷入非法集资诈骗的泥潭。观察曾被誉为国内发展股权投资“软环境”最好的天津就可以看出，目前PE行业的乱已经到了无法容忍的地步。天津股权投资基金中心执行副总裁刘昆昆介绍，当前，天津私募基金行业管理混乱，有些不法企业打着私募基金的幌子，进行‘传销式’的非法集资。这种“传销式”非法集资的模式是，一些不法私募基金企业通过讲课等形式吸引投资者前来，与投资者签订协议。除了许诺投资者高回报率之外，还许诺投资者介绍其他投资者，可以支付相应的介绍费。有的企业甚至许诺，投资者一年之内能获得70%的回报率。由于天津私募基金企业的设立门槛较低，很多企业都是“空头基金”并无实际资产。一旦出事，这些“空头基金”的负责人一跑了之，投资者则是哭告
无门。IPO紧闭 PE投烂项目吃回扣挣钱由于近几年国内外经济出现波动，2012年资本市场表现也差强人意，IPO也随之收紧，这给主要靠二级市场退出的PE机构们增加了更大的难度。据业内人士爆料，在残酷现状的压迫下有些机构的投资经理为了生存，只能靠投资烂项目吃回扣来挣钱。一位业内人士表示，投资人拿回扣的问题在投资界一直都存在，并不是刚刚出现的问题。只不过现在IPO遇冷，投资人退出困难，拿回扣的问题开始变得愈加严重。“投资人收入构成是基本工资+项目提成。但去年以来，资本市场很冷，IPO几乎停滞，并购也不活跃，投资人退出困难。很多投资机构从副总裁到投资经理一年到头只是拿了基本工资，没有任何提成，所以就开始打歪主意。”上市VC人士说。PE与小贷公司“联手”利用客户资金谋私利据业内人士介绍，由于目前市场已经处于僧多粥少的状态，所以利用募集资金的差额放贷来作为盈利手段，就成为PE行业公开的“潜规则”。比如，某PE公司募集了8000万元人民币，但事实上它最终实际投资只需要5000万元，这其中原本应该是担保资金的3000万元差额，如今被PE公司放到小贷公司从事放贷业务，而PE公司则可以从中创造出利润不菲的一笔“佣金”。而某小额贷款公司的知情人士也向媒体表示，目前PE与担保公司有着隐秘的合作模式：一种方式是这个PE公司自己开一个小额贷款公司，直接以担保资金进行放贷，另一种方式是PE公司与小额贷款公司进行合作，小额贷款公司给PE公司按照金额进行月息返点，如此一来，也能弥补小额贷款公司资金紧张的问题。但私募股权基金中心的总经理王树海表示，PE动用担保资金是不可行的。尤其是用于投资小额贷款公司，等于挪用担保资金进行放贷，是绝对不可行的。北京未名律师事务所律师杜庆春认为，PE募资的金额由募资说明书明确说明数量及用途、GP与LP之间由协议约束，所有的行为约定来自于协议。“是否违反法律，是否违规要根据协议具体分析。”资金方强势 企业频遭拦路打劫而就算是企业突破重重艰险和PE机构当面接触上了，也要时刻提防一些骗局。比如三个人一出戏：A装投资公司，B装律师，C装会计师，这三个角色在投资过程中的确不可或缺。A去骗某企业，号称有兴趣投资，需要财务及法律尽职调查报告(DD)，但是基金只认B律师和C会计师的报告，费用各50万。报告做完了，A对企业答复这个项目还有许多不足之处，投不了。待企业家离开后叫来B和C分钱。在四川成都某金融机构工作的闫先生就曾遇到过这样的经历。当时，一位朋友向他介绍了位于北京的一家PE，这家PE虽然名头不彰，但号称拥有十分亮丽的业绩，且从1999年开始就已经在行内摸爬滚打。此时，闫先生手上正好有一家设备制造企业需要大概四千万资金，由于银行信贷十分紧缺，无法给出合适的融资方案。于是想到了这家PE。闫先生与这家北京PE沟通非常顺利，PE公司满口答应，“行，你来北京我们见面吧!”闫先生主动提出，先把一些相关资料发给他们，包括企业的经营状况简介、融资计划、未来还款的来源和保障、担保方，甚至是当地政府给企业的嘉奖、纳税证明、厂房土地使用许可证等等。这些都是PE在投资前做尽职调查的必备条件。不过，让他诧异的是，PE公司没有提出任何异议。就连闫先生为了给自己留下讨价还价的余地而故意写高的工业用地抵押率对方也没有提出任何
意见就直接同意了。但闫先生还是留了个心眼，比企业老板提前一天赶到北京现场考察。隔日，PE公司的总经理刘先生接待了闫先生和企业老板。话语间，刘先生显然对企业老板十分热情，但他基本没有提到任何专业方面的问题，并且似乎有意绕开作为中介的闫先生。随后，PE方面更加主动的将利率定在12.6%。而目前通过信托融资的一般综合费率也在16%至20%。借着PE公司的刘先生提出，
4000万的投资额度太大，他们需要找一家同行一起投。第二天，闫先生和企业老板一起去拜访了PE介绍的另一家担保公司。担保公司的人非常热情，并表示他们和PE一人一半，各出两千万没有问题。但接近着又说，“前面给的条件比较优惠，这样风险就比较大了，我们肯定需要做个风险评估。这个钱也不是我们收，我给你介绍一个第三方风险评估机构吧，首期大概五十万就够了。”听到这里，闫先生觉得有问题，便找了个借口把企业老板拉出了办公室，两人迅速飞回了成都。事后闫先生还感觉有些后怕。虽然没有入局，但在资金的诱惑下，极易坠入陷阱。据了解，违规成本低是目前天津私募股权基金市场出现诸多违规事件的主要原因。专家认为应从行业监管、自律等方面多方入手，为国内PE行业正本清源，肃清
行业乱象。“目前我国尚没有专门针对私募基金的立法，甚至缺乏对私募基金的法律界定。”上海社会科学院专家闫彦明表示，应加快推进私募基金法制建设，尤其需细化对非法募资等现象的法律规定，对各类私募基金发起、募集、投资、信息披露、清算等进行严格规定。除了加强法律监管之外，改变行业多头监管乱局，发挥行业自律也是行之有效的手段。名词解释：PE：PE= Private Equity，私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。在结构设计上，PE一般涉及两层实体，一层是作为管理人的基金管理公司，一层则是基金本身。有限合伙制是国际最为常见的PE组织形式。一般情况下，基金投资者作为有限合伙人(Limited Partner，LP)不参与管理、承担有限责任;基金管理公司作为普通合伙人(General Partner，GP)投入少量资金，掌握管理和投资等各项决策，承担无限责任。