以下是报告内容摘要：
收购艾普50%股份；2014财年每股收益将被摊薄4%到5%
概要：
在世纪互联宣布以人民币7亿元的价格收购四川艾普网络(以下简称“艾普”)50%股份以后，我们将世纪互联的股票评级维持在“增持”不变。我们预计，这项交易将给世纪互联2014年每股收益带来5%的摊薄影响，原因是财务成本将有所增长。管理层预计，世纪互联将成为第一批被授予宽带牌照的非国有公司之一。除了来自提供交叉互联服务所带来的上行动量以外，这种牌照也将有助于世纪互联降低融资成本。
-世纪互联管理层认为，数据传输网络延展至地区性终端接入网络的计划将可进一步节省带宽成本：世纪互联的宽带业务和终端接入网络已经覆盖了11个城市(成都、昆明、武汉、西安、郑州、长沙、广州和重庆等)的600万个家庭。目前，世纪互联的宽带用户总数为110万人。
-下半年业绩前景：世纪互联预计，今年下半年艾普将创造人民币2.2亿元的营收、人民币4600万元的EBITDA(即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利)(EBITDA利润率为21%)以及人民币2600万元的净利润(净利率为12%)。预计年度资本支出将为不到人民币1亿元，其资金来源是公司内部的运营现金流(公司资产负债表中无负债)。
-其他艾普股东拥有以人民币7亿元的估值向世纪互联出售剩余50%股份的选择权：这一选择权以未来三年时间里实现特定的业绩指标为基础。人民币14亿元的总交易价格意味着艾普的市盈率为26倍。
-世纪互联不计划使用股权融资的集资方式，因此这项交易的资金来源很可能是发债：假设世纪互联在下半年中整合艾普，并假设世纪互联将以7%的利率进行债务融资，则预计这项交易将对我们此前所预期的世纪互联每股收益造成5%的摊薄影响(不按照美国通用会计准则计算的每股收益则将受到4%的摊薄影响)。