维持 搜房网 股票增持评级

　　以下为报告内容摘要：

　　第一财季业绩：2014财年第一季度，搜房总营收为1.212亿美元，同比增长33%，与我们及华尔街预期一致。运营利润率为41%，同比持平，较我们的预期高400个基点。净利润为4150万美元，同比增长46%。每股摊薄收益0.10美元，高于我们预期的0.09美元和华尔街预期的0.08美元。

　　重申业绩预期：搜房网继续维持之前的2014财年营收预期，即7.80亿美元至7.96亿美元，同比增长22.5%至25%。搜房预计，未来一个至两个季度，房地产交易量将继续保持低迷。

　　网络营销和房源发布业务强劲：第一财季，网络营销服务营收同比增长31%，房源发布服务营收同比增长57%，分别占营收的39%和35%。搜房表示，由于供应量增加，房地产开发商的广告需求也在增长。房源发布服务营收的增长主要得益于付费用户数量的增加。

　　电子商务增长缓慢：电子商务营收同比增长12%，而去年第四季度为67%，整个2013财年为84%，主要受较低的交易量所影响。目前，搜房电子商务业务涵盖49个城市。

　　估值：我们继续维持搜房网股票“增持”评级。