以下为报告摘要：
新浪发布的2013年第二季度财报显示，营收和非美国通用会计准则(GAAP)每股收益大大超出华尔街预期。该公司第三季度的业绩指导值也超过平均预测值。第二季度业绩和第三季度指导业绩都受到了微博变现的推动。我们认为，作为中国最独特和无可替代的社交媒体平台，微博还有很大潜力，尤其是受益于阿里巴巴的电子商务技术。我们预计，与阿里巴巴的合作第四季度将带来强劲增长。鉴于新浪微博第二季度的业绩喜人，我们认为新浪微博最早今年下半年就可实现盈利。在我们看来，新浪目前的价位仍被低估。我们维持买入评级并将目标股价从89美元调高至101美元。
- 新浪微博变现终见成效。2013年第二季度，新浪微博终于实现了变现。我们认为其潜力巨大。例如，新浪微博的总营收为3800万美元，其中微博广告营收同比增长了209%，达到3千万美元，微博游戏和会员营收同比增长了186%，达到770万美元。 我们认为，这种强劲势头将继续增强。我们预计，新浪微博广告营收第三季度可同比增长145%，达到4700万美元，第四季度可同比增长182%，达到6千万美元。尽管阿里巴巴的介入可为第三季度创造一些营收，但我们预计第四季度的业绩更可观，因为该季度为电子商务的旺季。根据我们的预测和变现进展，新浪微博有可能在不久的将来实现盈利，最早可能在今年下半年。我们预计2014年和2015年新浪微博的营业利润分别为7500万美元和1.44亿美元。
- 新浪微博活跃度稳定，解除了对微信的担忧。有人担心微信可能会降低新浪微博的活跃度，但据我们专有的数据显示，新浪微博过去一年的活跃度非常稳定，即使微信这段时间内成为了主要的社交网络平台。自从2012年第二季度发布之后，微信凭借其社交网络功能迅速流行。一些新浪微博用户的时间分到了微信上。但到现在为止，我们认为新浪微博和微信之间已经有明确的界线：新浪微博用作社交媒体和个人媒体，而微信用作个人联络和通信。我们相信，新浪微博将逐渐显示出其商业价值。
- 第三季度指导值大大超过平均预测。新浪发布的第三季度指导业绩中，净营收为1.76亿至1.8亿美元，环比增长15%至18%，同比增长19%至22%，高于华尔街预测的1.655亿美元和我们预测的1.616亿美元。其中，广告营收为1.51亿美元至1.53亿美元，同比增长25%至27%，我们的预测为1.354亿美元(同比增长12%)。我们预计新浪微博总营收为5500万美元，其中广告营收4700万美元，其他营收790万美元。
- 第二季度业绩超过华尔街预期。新浪第二季度净营收1.528亿美元，高于其最高指导值和华尔街平均预测值(1.452亿美元)。该季度广告营收为1.206亿美元，高于我们预测的1.117亿美元，广告以外的营收为3220万美元，超过预测的2660万美元。据管理层称，阿里巴巴该季度带来的营收约为500万美元。非GAAP每股收益为0.231美元，也大大超过了华尔街平均预测的0.12美元。
- 提高预测值。我们调高了第三季度的预测值，其中营收和非GAAP每股收益分别从1.616亿美元和0.27美元上调至1.779亿美元和0.31美元。我们将2013年全年的营收预测值从5.966亿美元上调至6.406亿美元，非GAAP每股收益从0.84美元上调至0.99美元。2014年的营收预测值从7.453亿美元上调至7.688亿美元，非GAAP每股收益维持1.96美元不变。
- 重申买入评级并提高目标股价。我们重申买入评级并根据新浪微博的估值将目标股价从89美元调高至101美元。阿里巴巴首次收购新浪微博18%的股份时估值为32.6亿美元，第二次收购12%的股份时估值65.1亿美元，据此可知，新浪持有新浪微博66%的股份，归于新浪帐下的微博估值为43亿美元，相当于每股64美元。除新浪微博外，我们预计新浪2014年非GAAP每股收益至少有0.75美元，乘以12倍市盈率后加上现有每股现金18.43美元和阿里巴巴每股10元现金的新投资，现有业务对应的股价为37美元。两部分相加得出目标股价101美元。
-风险：1)新浪微博与阿里巴巴的合作进展比我们预期的慢，也不如预期那样成功；2)用户体验和变现的平衡问题；3)该公司可能缺乏能带领微博走上新台阶的高级IT人才；4)其他移动应用或互联网应用的竞争可能分走用户时间；5)中国宏观经济的恢复不如我们预期的稳定，可能无法支撑新浪微博的变现增长。(达西)
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