北京时间2月21日早间消息，德意志银行今天公布研究报告，重申其对腾讯(0700 HK)的股票评级为“买入”(Buy)，同时将其目标价从570港币上调18%，至671港币。
Facebook以190亿美元的价格收购领先移动即时通信应用WhatsApp交易对微信的国际发展计划来说是种挑战。而在我们看来，Facebook此举证明：
1)互联网领域顶级公司认为移动即时通信应用拥有战略性价值，这种应用不仅是流量的“看门人”，同时也是新兴的商业化平台；
2)与其他同类服务相比，微信拥有更好的前景，其原因在于微信拥有远比其他产品更有活力的移动互联网生态系统；
3)微信通过其有凝聚力的社会社区建立起了令人生畏的竞争优势。
我们重申腾讯拥有优越的长期价值主张，并重申其“买入”评级，同时将其目标价从570港币上调18%，至671港币。
-为微信设定新的估值：
我们对微信的估值为380亿美元，即每MAU(月度活跃用户)124美元，这一估值在我们对腾讯总估值中所占比例为23%。我们以微信的全球竞争对手为参考设定了这一估值，其基础是：1)用户流量(月度活跃用户人数)；2)商业化潜力。
我们认为，微信估值高于亚洲同业竞争对手是合理的，因为微信是个“需求生成者”，拥有多样化的商业化机会(不仅是来自游戏的机会)，而且微信有能力不断进化，其用户活动的范畴将不断扩大。同时我们认为，微信估值之所以低于美国同业竞争对手，是因其仍处于商业化阶段的早期，这从其较低的营收与MAU之比就可看出。
-在充满活力的中国移动互联网市场上占据领导地位：
全球移动互联网市场上已出现多种近期商业化机会，如广告和游戏等。我们认为，微信正在为中国移动电子商务和O2O(线上到线下)市场的发展构建一个层次远为丰富的核心。我们认为，微信是这一领域中的先驱和早期赢家，围绕着其基本的即时通信功能，通过整合1)社交网站；2)娱乐；3)购物；4)支付等服务为用户提供了无缝的体验。
-基于分类加总估值法得出671港币的目标价；重申“买入”评级；风险：
我们将2014财年和2015财年腾讯营收预期分别上调4%和6%，但同时将其每股收益(不按照美国通用会计准则)预期分别下调2%和12%，原因是腾讯的产品组合正在加速转向利润率较低、但增长率较高的产品。
我们基于分类加总估值法得出了671港币的新目标价，其基础是：1)基于在线游戏业务2014财年预期每股收益所得的15倍市盈率，外加增值服务(165港币，占比为25%)；2)移动游戏1.1倍的市盈增长比率(186港币，占比为28%)；3)广告业务1.2倍的市盈增长比率(100港币，占比为15%)；4)基于电子商务业务2014财年预期每股收益所得的17倍市盈率(191港币，占比为28%)。
主要风险：游戏营收下降速度加快；微信用户流量减少。(唐风)