程兵：半导体行业风险来自于供需与估值

中广网北京2月15日消息 据经济之声《交易实况》报道，国金证券软件与计算机行业、电子元器件行业首席分析师程兵今天(15日)下午14：00，在节目中分析了电子元器件行业的投资机会。　　程兵认为，半导体行业的风险来自于两个方面，首先，在行业初期一定会有鱼目混珠的企业，在大家都看不清楚的情况下可能股价会有所表现和反映。其次，来自于短期供需的改变，一旦供需发生一些逆转，就意味着增速会下滑，下滑的过程中估值可能会有一些转让，这也是一个目前最担心的风险。　　主持人：短信平台上很多朋友也问到了如果手中有半导体股票，我们在2011年应该如何关注风险。　　其实说到风险我在你的2011年行业策略报告当中也看到，你说到在下半年，有望出现由于科技创新革命全面开发推动下的泡沫化的行情，但是短期内由于行业的诸多负面因素的出现行业可能会出现调整，我们应该怎么理解这样一种说法。　　一般认为，泡沫化的行情是不是就已经面临着风险还有这些负面的因素都包括哪些？　　程兵：其实真正风险就来自这块。很简单，刚才讲的这个投资逻辑是从美国经验也可以看得到。我们可以回过来看，美国在泡沫开始的时候，是鸡犬升天的。甚至有一家企业没有任何收入，这三年都可以融到20亿美元的资金，不断去做它的事情，就是我们讲的风险。第一点是什么？在行业初期的时候一定会有鱼目混珠的企业，比如说这个好，你也投，我也投，大家也投。这个好，你也上，我也上，大家都上。最后的问题谁能真正的胜出，这是取于你投资这类公司时间限的问题，如果在初期OK，整个的大家都看不清楚的情况下可能股价会有所表现和反映，如果亏钱，做不出来，这是第一个风险点。　　第二个风险点，来自于短期供需的改变，因为当一个产品的毛利率在四五十的情况下，我相信我们在做，A公司在做，B公司一定非常眼红也希望能分一杯羹，更多的投资者进来的时候，该会产生短期产能过剩的变化。产能供需的变化，这个时候也会出现一个投资的风险。这种风险在目前的情况下，是一个估值的风险因为我们可以看到整个半导体的估值已经占到三十倍、四十倍了，我们开玩笑说，银行只有10倍，如果半导体的估值向银行靠齐的话岂不是要跌到70%。　　主持人：您认为什么样的估值比较合理呢？　　程兵：从目前来看，我认为30倍是可以支撑的，但是不排除在短期内由于没有更多利好因素刺激的话不会有估值再往上走的能力，而且说实在的估值有就反映你投资的预期，你有30倍的投资就意味着，简单意味着30年的投资回报，30年才能收回成倍，但实际上半导体的角度来讲是更好的毕竟成长性更高一点，这就是我刚才讲的一旦你的供需发生一些逆转。比如原来是超景气的现在变成景气了，就意味着增速会下滑，下滑的过程中估值可能会有一些转让，这也是一个目前最担心的风险，这个风险在我们年度时报里面已经讲的很清楚了，这是一个短期的现象。从个人的角度来讲，在目前的点位上，其实这个风险已经慢慢的在释放了。从板块来说，从高点已经调整到20%了，更重要是看下半年的景气情况，我们的回答依然是正面。下半年的情况是更好的，这也就是我们讲的第一个。　　从这个角度也可以回到您刚才提的那个问题，为什么会出现泡沫化，就是因为你从行业从一个景气又回到超景气又会出现企业业绩不断超预期，这个时候大家对投资热情就变得高涨。这个时候就会出现一个要筹码比要公司更重要，市场上会这样，但是这个不是我们所提倡的。这就构筑了整个泡沫化的基础，但是我们并不是说让大家去创造泡沫而是在这种情况下我们应该去怎么。　　主持人：客观的判断。　　程兵：对，更去理解企业的价值，而不是说简单地觉得这个好就买这个，觉得那个好就买那个。不是这么一回事。