VC/PE“狼多肉少”强力洗牌：90%机构将出局？

今年以来，由于看不清未来形势，不少创投机构选择了静观其变，大幅减少了投资数量和规模。一些机构开始调整投资策略，应对当前的市场环境。与此同时，“IPO至上”的退出模式悄然生变。有业内人士指出，未来创投将更多以并购方式实现退出。　　从2011年“全民PE”式的投资狂热，到如今的紧缩萧瑟，短短一年时间里，投资人(LP)断供、投资回报下滑、海外上市受阻等负面消息不断传出，创投业的生存环境似乎发生了翻天覆地的变化。根据清科研究中心的调查，近八成LP认为，2012年中国VC/PE市场处于行业洗牌阶段，未来将出现调整。　　在这样的背景下，一些创投选择静观其变，今年以来大幅减少了投资数量和规模;一些创投公司则选择将投资阶段前移，坚定地踏上了专业化投资道路。值得指出的是，不管选择的是哪条道路，在创投业的战略调整期，“IPO(首次公开发行)至上”的退出观念已然生变。有业内人士指出，未来创投将更多以并购方式实现退出。　　“狼多肉少”注定洗牌　　近两年来，在创业板造富神话的刺激下，各路资金蜂拥而至，各类创业投资公司如雨后春笋般成立。然而，形势在2012年急转直下，创投机构在募资、投资、退出各个环节皆遇冷，“狼多肉少”的局面和不景气的市场环境似乎注定了行业将进行洗牌。　　调研显示，79.5%的LP认为，2012年中国VC/PE市场处于行业洗牌阶段，未来将出现调整;仅有13.9%的LP对市场活跃度维持积极的看法，认为市场活跃度将保持不变或增加;另有6.6%的LP认为，市场活跃度无法确定，需要根据未来经济形势进行判断。也就是说，多数投资者认同行业洗牌已经开始。投中集团高级分析师冯坡认为，2012～2013年很多基金将陆续到期，如果资本市场没有发生大的变化，洗牌的惨烈结果两年内将显现。　　九鼎投资合伙人赵忠义甚至认为，未来几年90%的创投公司会被洗掉。而中科招商董事长单祥双也曾发表过类似的观点：“2012年是中国PE行业调整的元年。从今年开始，在未来5年的时间里，中国PE行业将发生翻天覆地的变化，行业内的机构将会在5年内消失掉90%，真正能够在这次大调整中生存下来并取得大发展的机构不会超过1%。”　　这种看法或许并非危言耸听。经过近十年的大发展，全国各类创投机构数量已多到难以统计。即使是最保守的统计，当前全国创投公司的数量也有1000多家。以每家公司一年只投3个项目计算，每年创投公司投资的项目也在3000个以上，按照目前国内的IPO节奏来推算，每年上市企业不到300家，也就是说，大部分项目要“另谋出路”。　　雪上加霜的是，国内二级市场持续低迷，即使项目能够上市，回报率也大不如以前。　　“近几年PE机构都习惯挣快钱，哄抬价格抢项目很普遍，一级市场后期项目估值出现泡沫。很多机构都是新冒出来的，根本不专业，有的甚至连尽职调查也不做，募到钱以后盲目乱投，当市场冷了以后，上不了市不能变现，肯定有机构高位被套，被淘汰是必然的。”一位接受证券时报记者采访的资深创投人士如是说。