电信行业对通信塔的需求放缓梅泰诺成长前景不明

凭借创新型的商业模式，梅泰诺近三年实现了爆发式增长。然而在为梅泰诺取得的骄人业绩喝彩的同时，投资者不禁对通信塔行业的成长前景担忧：在行业整体增速下滑的后3G时代，梅泰诺是否还能实现高速增长？　　过去三年迅猛成长　　梅泰诺是国内最早研发并推广三管通信塔产品的企业。公司主营三管通信塔为核心的各类通信塔的研发设计、生产制造及安装维护，主要客户为国内三大电信运营商。梅泰诺在2006年进入通信塔市场后便迅速扩张，2008年公司产品的市场占有率达到1.09％，位居全国第三。　　梅泰诺主营业务收入按业务类型分为产品销售收入和服务收入。产品销售收入以三管通信塔为主，服务收入主要是指通信塔运送到现场后进行的安装、测试及维护服务。目前，产品销售收入是公司主要的收入来源，近三年产品销售收入占主营业务的比重在80％以上。　　2006年至2008年，梅泰诺分别实现营业收入1239万元、7187万元、25736万元，2009年前三季度营业收入达到20898万元。　　与同行业其他公司相比，梅泰诺毛利率处于较高水平，2006年以来，其毛利率均在23％以上。　　未来增速放缓　　公开资料显示，虽然梅泰诺过去三年营业收入增幅达到200％以上，但是2009年前三季度营业收入仅
同比增长16%.　　针对增速下降的原因，国泰君安通讯设备行业分析师杨昊帆在接受本报记者采访时表示：“一是梅泰诺已经度过初始的爆发式增长期，二是由于工程进度原因，公司业务收入确认大部分集中在每年的三、四季度。但是预计公司未来的业务收入增长将趋于平稳。”　　目前，国内三大运营商3G网络的建网高峰期已过，2G网络经过多年的建设已处于“收尾”阶段，业内人士普遍认为，未来整个电信行业对通信塔的需求会不断放缓，行业的整体增速将不断下滑。　　一位不愿具名的业内人士在接受本报记者采访时说：“2009年，三大运营商的3G网络主体已建设完成，2010年和2011年，三大运营商建网的重点在农村偏远地区。这些地区人口密度低、通信需求并不强烈，基站密度将大大低于县级以上城市和重点乡镇。运营商用于布站的投资规模将大幅度下降。另外，未来运营商网络覆盖的后续优化重点在室内，对室外通信塔的需求不多。”　　行业竞争激烈　　根据招股说明书，按通信塔产品收入统计的2008年前五大生产商份额仅为整个市场规模的5.09％，其中梅泰诺市场份额为1.09%，排名第三。　　“造成这一局面主要有三个方面的原因，一是传统生产企业只提供产品的生产和安装，产品同质化严重，企业规模很难扩大；二是通信塔产品设计需要考虑地理环境和自然环境等因素，运营商基本是当地采购。”杨昊帆说。　　此外，由于国内通信塔行业市场集中度低，竞争激烈，行业内的企业主要依靠价格和成本参与竞争。　　“虽然梅泰诺上市后，公司的综合竞争能力会得到提升，但是由于整个通信塔行业的市场准入门槛不高，未来行业增长的速度将有所下滑，所以行业内的竞争依旧十分激烈，整个行业的毛利率无法有效提高。”上述业内人士表示。　　寄望于运维服务业务　　招股说明书显示，梅泰诺将主要把募集资金投向研发中心建设项目、生产基地新建通信塔生产线项目、运维服务网络建设项目。　　“我比较看好公司因存量通信塔不断增长、运营商逐渐外包后主要受益的运维服务业务，这一部分的毛利率也是比较高的。”杨昊帆说，但是服务业务收入的大幅增加可能不是公司短期内能实现的。