股市纵横：理文造纸反弹潜质看好

韦君 　　港股在7月次周表现仍然偏弱，恒指埋单计数再跌494点，退至17,708报收。由于大市已连续两周回落，技术走势已有进一步转弱的迹象，加上外围股市也欠缺方向，因此预计港股反覆炒上落的机会仍大。不过，基于股市资金流出的情况并不严重，估计炒股唔炒市仍将成为短期特色。 　　在港股上周五的淡市中，理文造纸(2314)却有不俗的走势，曾抢上8.19元，收市报8.1元，升0.5元或6.58%，是日成交增至6,797万元，但较周四已增逾倍。截至去年9月底止上半年，集团纯利下跌6.9%至6.68亿元，期内新造纸机开始投产，带动令箱板原纸总产能增加至376万吨，惟碍于产品平均售价增幅低于生产成本增幅，却令到整体毛利率由23.9%降至18.5%。理文造纸5月曾发盈警，预期截至3月底止年度纯利将录得重大跌幅，并指于2010年财政年度将不会派发任何股息。 　　积极减债提升市场信心 　　虽然集团短期业绩表现暂难憧憬，不过公司已表示，最坏时刻已过去，当前业务已回复稳定，而事实上，占经营成本约9成的废纸价格已大为回落，都有助提升集团的毛利率。面对外围经济环境仍然未明朗，理文造纸未来1至2年主要任务是减债，预计2011年度净负债比率可降至55%，除计划将09年度的资本性开支大幅削减至12亿元外，亦会减慢发展计划，其中包括叫停越南纸厂项目2年。理文造纸积极减债，不但可改善财政状况，也有助重获市场投资者的信心。 　　值得一提的是，理文造纸最近表示提早偿还两笔共5,000万美元（3.9亿港元）优先票据。是次集团是以100%的本金额，再加上已到期的利息一并偿付债券款项，并会以自有的经营现金流及银行借贷支付。该两笔优先票据原本是于2012年8月16日到期，息率为8厘。 　　讲开又讲，内地为了刺激经济，中国的银行纷纷大开水喉，令到新增贷款不断增加，不过却有利企业可以借得「平钱」。理文造纸这次赎回两笔长债，便以内地银行较低的息率支付较高的票据息率，所以集团应可算是银行「水浸」的受惠者。在市场对复苏概念股仍有憧憬下，预计其反弹潜质仍有待发挥，中短线博反弹目标仍睇近月来阻力位的10元关。