&">nbsp; 一家公司运作上市,需要券商进行保荐。如果这家公司本身就是券商,那么,保荐人就将是其同行。在此情形下,券商“互保”上市成为IPO阵营中一种隐秘而值得玩味的现象。
11日,知名券商国泰君安发布上市辅导公告称,其保荐机构为
银河证券和华融证券。将“特批”上市的银河证券,便与国泰君安互为保荐人。由此,券商互保再现A股。
经济导报记者盘点发现,目前,在820家IPO排队企业中,进入证监会预审程序的有5家券商,为
国信证券、第一创业证券、东方证券、中原证券和东兴证券。这其中,东方证券与已上市的光大证券即为互保关系。
对此,开源证券高级策略分析师杨海告诉导报记者,“券商上市没有什么可选择的余地,因为不能保荐自己上市,互保上市可以节约费用,因此很
普遍。不过由于对上市流程十分熟悉,使得券商互保看起来像‘走过场’。”
保荐人通常按照上市募集资金额收取保荐费用。业界担忧,既然二者之间有直接的利益关系,互为保荐难保不会出现利益输送。互保还是自保?
数据显示,截至今年6月底,国泰君安的净资产为302.7亿元,总资产942.8亿元,仅次于已在A股上市的
中信证券、海通证券、华泰证券和广发证券,为未上市券商中总资产规模最大。实际上,近几年来有关国泰君安上市的传闻不断,但由于股权问题,其上市之路并不顺利。
就在此番刊登接受上市辅导公告的当日,国泰君安在上海联交所挂牌转让安徽国祯集团25.12%的股权,转让价格为2.53亿元。这是其在一周内挂牌转让的第三家公司股权。国泰君安选择在此时点清理股权投资,或是为上市之路清障。
随着国泰君安启动IPO(有望明年下半年登陆A股),持有其股权的机构将分享其资本溢价大餐。2011年年报披露,A股共有18家上市公司持有国泰君安股权,其中大众交通和深圳能源分别持有1.54亿股和1.19亿股。按照国泰君安股权最新拍卖价9.6元计算,这两家公司持股市值分别高达14.78亿元和11.42亿元。
一场盛宴即将开席。然而,作为国泰君安的保荐机构,银河证券和华融证券如今的“身份”却颇为微妙。
首先是国泰君安与银河证券的互保。某券商投行项目部负责人高姓经理对导报记者坦言,“所谓互保,更多的
其实是‘自保’,很多工作会由拟上市券商自己做。”
杨海也表示,券商本身都已经
具备保荐其他公司上市的资格,谁来保荐自己就显得不那么重要了。“而且券商上市与其他企业相比是可以不同的,在国外对券商上市会有一些简化手续,国内目前还没有。要想让券商做大做强,应该对其上市程序有所放松。目前来看,国泰君安的上市步伐已经算比较快了。”
导报记者查阅相关上市规定发现,并未有明文禁止券商互保。互保可谓益处多多,比如利益分享、风险共担、互相牵制
对方等。然而,由于保荐人为符合条件的企业做上市推荐,并对其负有一定的保证责任,而且在上市之后要对企业有一定期限的持续督导期。因此,从理论上说,互保或难避免出现利益输送,保荐人能否尽到尽职调查的责任也有疑问。
此外,在规模等方面明显弱于国泰君安的华融证券,参与对前者的保荐工作,也为人诟病。“证监会今年7月份发布的《2012年证券公司分类结果》显示,国泰君安为AA级别,而华融证券为A级别。也就是说,让一个水平低的券商来保荐水平高的券商,颇有‘自保’的味道,‘保荐’意义不大。”上述高姓经理说。明年或为券商上市“大年”
据导报记者统计,截至本月13日,A股市场共有19家上市券商。其中,华泰证券(601688)、光大证券都是在券商互保形式下上市的。从最早的光大证券与东方证券签订互保协议至今,已经有5对券商先后进行互保。从现有的申报项目来看,券商互保似乎渐成风潮。
然而,让人印象深刻的是,在同质化竞争惨烈的券商业界,彼此间多明争暗斗,甚至相互挖墙角、抢地盘的事时有发生。但拟上市券商们在选择保荐人时,却自愿联手,形成了一对对排他性联盟。“保荐机构充分的独立性基于制度的透明和信息的公开,倘若信息不对称,保荐人就有机会将天平倾向于一方。”深圳投行界人士张臻认为。
不管怎样,券商冲刺上市无疑是为了做强自身。杨海表示,“目前的金融板块里,银行实力远超券商。券商业务少,风险高,不适用普通的考核标准,如果能采用注册制考核会更加有利于券商做大做强,有利于行业发展。”
杨海认为,在证监会一系列政策的支持下,预计明年证券市场将出现明显好转,券商上市步伐可能加快。
根据各家券商的上市安排,如无意外,明年的确有望成为券商上市的“大年”。目前,证监会已受理的券商A股IPO申请包括东方证券、国信证券等5家;国泰君安和浙商证券均已进入上市辅导期;安信证券、首创证券等4家券商筹划IPO已久,明年进入IPO申请程序的可能性很大;银河证券也有望在明年进行A+H的两地上市。