摘要： 查看最新行情 8月28日下午消息，国信证券(香港)研究部今日发布投资报告，维持 奇虎360 (NYSE: QIHU )买入评级，同时上调目标价至104美元。 以下为报告主要内容： 奇虎Q2业绩继续高速增长
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8月28日下午消息，国信证券(香港)研究部今日发布投资报告，维持 奇虎360 (NYSE: QIHU )“买入”评级，同时上调目标价至104美元。
以下为报告主要内容：
奇虎Q2业绩继续高速增长，甚至超出了市场和我们的乐观预期。公司收入同比增长108.2%达到1.52亿美元，净利润同比增长372%至3830万美元。其中互联网广告和游戏平台收入分别同比增长78.3%和180.6%，达到9060万和6090万美元。经营性利润率上升到24%，达到两年来的最好水平。Q2的经营性现金流也达到8630万美元的历史高位。公司给出的第三季度业绩指引同样靓丽，预计收入将同比增长115%-118%而达到1.81 亿美元以上，或环比增长19%。
用户基数稳步提升，用户量仅次于“BAT”。奇虎的主要产品有PC端的安全卫士、浏览器和移动端的安全卫士、手机助手，截止2013年6月，其PC端产品的月活跃用户数超过4.61 亿，导航页平均日点击量约为5.90亿次，同比增长100%，而移动端用户数已达3.38 亿，过去一年实现净增2.2 亿新用户。在用户规模和用户活跃度上，奇虎跟 腾讯 、 百度 、阿里巴巴(“BAT”)一起已经稳稳占据国内互联网行业的第一阵营。
游戏平台收入继续强劲增长。我们预计Q2国内页游市场整体规模超过20亿，付费玩家超过200 万人。奇虎在页游平台中的收入份额为25%，付费玩家份额为20%左右，收入增速要高于行业平均。我们预计未来两年国内页游市场的收入增长空间仍有1 倍以上。此外，来自于手机应用商店的移动游戏分成收入将成为其游戏平台的另一收入增长引擎，从91 的多个季度财报以及今年众多手游公司的数据来看，2013 年是移动游戏市场爆发的元年，而未来一段时间内，360、腾讯、百度(91)将在移动游戏分发渠道之一领域三分天下。
搜索份额稳步上升，未来两年内收入将跟进大幅增长。2012 年推出搜索后，360搜索的流量份额已经逐步上升到了接近20%，我们预计2013年搜索将贡献至少1亿美元的收入。即使保守估计，到2014年末，其流量份额将超过25%，收入份额接近7%，至3.5亿美元。到2015年末，360搜索的流量份额将达到30%，收入份额达到10%，约为7 亿美元。
维持“买入”评级，并大幅上调目标价至104美元。在稳固住庞大用户基数的基础上，考虑到页游市场的增长势头和移动游戏分发、搜索引擎将带来的收入增量，我们认为360 在未来两年内的增长前景为互联网行业最佳，预计其13/14/15年的收入将达到6.8、13.0、21.5亿美元。同时平台战略将使其净利润率不断上升至接近30%的水平，如果是基于Non-GAAP，这一数字将接近40%。因此上调目标价至104 美元，对应2014年预测市盈率的40倍。