摩根大通今天发布研究报告，将优酷土豆(NYSE: YOKU )的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变，但同时将其目标价从23美元下调至22美元。
以下是报告内容摘要：
我们认为，优酷土豆远未实现完全商业化的移动流量(在总流量中所占比例为50%，在总营收中所占比例为3%)是其未来几年中最大的营收增长来源。由于PC流量增长停滞以及可商业化的PC广告位集中在东部沿海城市，因此我们认为，PC营收增长将在很大程度上以价格为推动力，到2014年其增长速度将放缓至20%到30%。
我们建议，投资者应暂时持观望态度，等待更多的能见度，以便观察移动商业化是否将可引领营收增长速度达到符合分析师平均预期的水平(2014年增长44%，2015年增长36%)。我们将优酷土豆的目标价下调至22美元。
-第三季度业绩未能达到预期，主要由于内容摊销加快；第四季度业绩展望疲软
优酷土豆第三季度每股美国存托凭证亏损为人民币1.31元，较我们预期和华尔街分析师平均预期分别高263%和274%，主要由于内容成本的会计估量变动，从而导致该季度业绩额外计入了人民币1.44亿元的内容成本。不计入会计调整，优酷土豆第三季度每股美国存托凭证亏损较我们预期低6%，较分析师平均预期低3%。
优酷土豆第四季度营收预期区间的中值较华尔街分析师平均预期低3%，较我们预期低10%。
-移动商业化战略：以基于表现的广告业务为优先，基于品牌广告的业务次之
优酷土豆的每日移动视频收看次数已达3亿次，因此该公司计划在第四季度中推出一个基于表现的广告平台，从而利用来自于电子商务和游戏公司的需求。
管理层预计，与主要广告机构之间的SDK(软件开发工具包)整合将在11月完成，在明年第一季度带来更有意义的营收贡献。我们预计，品牌广告将成为移动商业化第二季度的重点。
-维持“中性”评级；目标价从23美元下调至22美元
我们基于现金流量贴现法设定了这一目标价，假设其贴现率为15%，最终增长率为4%。