摘要： 查看最新行情 北京时间8月5日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 猎豹移动 股票(NYSE: CMCM )增持评级。 以下为报告内容摘要： 我们认为，猎豹移动当前所面临的风险是可控 查看最新行情
北京时间8月5日晚间消息， 摩根士丹利 今日发布投资报告，维持 猎豹移动 股票(NYSE: CMCM )“增持”评级。
以下为报告内容摘要：
我们认为，猎豹移动当前所面临的风险是可控的，投资者没有必要过度担忧。目前，猎豹移动正与 谷歌 沟通以透明地解决该问题。“清理大师”近期的下载量可能会受到影响，但预计很快将恢复在Google Play应用商店内的排名。
事件：
自7月15日以来，猎豹移动旗舰应用“清理大师”(Clean Master)被谷歌商店移出推荐排名，同时还收到了谷歌罚单。今年5月和6月，基于下载量，猎豹“清理大师”在Google Play应用商店内非游戏应用中排名第四位。据猎豹移动称，该应用被移出Google Play推荐排名，是因为一些小型的附属营销渠道违反了谷歌Google Play应用商店的推广政策，如所显示的条幅广告没有“关闭”按钮。目前，猎豹移动已经停止与这些附属渠道合作，并与谷歌商讨如何解决该问题。我们认为，“清理大师”近期的下载量将受到影响，但预计很快将恢复排名。因此，市场没有必要对此过于担忧。
猎豹“清理大师”并未被封杀：需要指出的是，“清理大师”并未被谷歌封杀。用户通过搜索名称或产品类别，仍可以在Google Play应用商店中找到该应用。据猎豹移动称，“清理大师”70%多的下载量属于自身的有机(organic)下载，如用户从排名列表上点击该应用，或通过搜索找到该应用。除了自身的有机下载，猎豹移动还通过两个核心的渠道来推广“清理大师”，包括 Facebook 和 Twitter 等大渠道和一些附属小渠道。大渠道的成本高，但易于管理。小渠道成本低，但质量参差不齐，不易于管理。
恢复排名是关键：下载量和用户普及率是推动商业化的关键。因此，猎豹移动必须要恢复“清理大师”在Google Play应用商店内的排名。截至今年3月，“清理大师”拥有1.4亿月活跃用户，7300万日活跃用户。猎豹移动通过“清理大师”展示出了强大的交叉销售能力，例如帮助其安全移动应用吸引了2000多万月活跃用户。
商业化按部就班： 腾讯 近日宣布将增加在猎豹移动平台上的营销预算，这对猎豹移动的商业化是个利好。在2013年12月27日起至2015年12月31止的两个年度内，腾讯原计划付给猎豹移动的推广费用年度上限分别为2200万元和3300万元，而此次补充协议中将其修订为1亿元及1.05亿元人民币。2013年，腾讯贡献了猎豹移动总营收的约14%。
结论：我们相信，“清理大师”当前所面临的不确定性很快将结束。“清理大师”的各项用户数据突显了这款应用较高的用户互动度，也体现了其价值。被Google Play移出推荐排名固然不是一个好消息，但积极的一面是，猎豹移动已经在与谷歌沟通以解决该问题。此外，该问题还让猎豹移动意识到，应更好地管理附属渠道。我们也相信，这样的问题将来不会再度发生。
估值：我们继续维持猎豹移动股票“增持”评级。(李明)