大唐电信重组纠结：弃三七玩留无限讯奇

　　5月29日晚，大唐电信（600198.SZ）发布重大资产重组进展公告，公司将停牌时间延期至6月25日，拟以发行股份及支付现金的方式购买北京无限讯奇信息技术有限公司（下称“无限讯奇”）和另一家公司的全部或部分股权，同时采用非公开发行的方式募集配套资金用于上述股权收购。

　　

　　至此，已是大唐电信从3月25日以来发布的第七则关于资产重组的公告。

　　

　　5月8日，公司曾称拟购买的资产为上海三七玩网络科技有限公司（下称“三七玩”）和无限讯奇，而在5月23日，大唐电信宣告放弃了三七玩的收购，对无限讯奇的收购方案保持不变。其称，根据尽调情况与标的公司进行了进一步洽商，未能和三七玩就交易条款达成一致
意见，经谨慎考虑不再将三七玩公司作为本次重大资产重组的标的资产。

　　

　　尽管大唐电信尚未披露个中细节，但市场上不乏关于两块资产交易目的和细节的讨论。

　　

　　关于交易金额，此前有媒体报道称，大唐电信拟以
30亿元购买三七玩和无限讯奇。
不过
业内人士分析，以大唐电信目前的财务情况
来看，30亿元似乎太高。

　　

　　三七玩从谈拢到放弃，无限讯奇作为主要运营中国移动“12580”的公司被保留于收购方案上，弃与留的原因值得推敲，公告所称的“另一家公司”，也被市场猜测为规模比三七玩要小的网页游戏公司。

　　

　　3个月的停牌之后，大唐电信又将交出怎样的重组成绩单？

　　

　　三七玩“太贵”

　　

　　短短的15天，大唐电信从宣布收购三七玩到放弃了和其的合作。

　　

　　对于三七玩这块资产的价值，业内人士偏向于
看好。

　　

　　“三七玩总体来说是一块比较好的资产。”业内一位常年跟踪三七玩的某游戏分析师对本报记者表示。

　　

　　成立于2011年底的三七玩，从事游戏运营与推广，旗下平台包括：37wan网页游戏运营平台、6711网页游戏运营平台、95K网页游戏运营平台。

　　

　　“从我们监测的情况来看，三七玩占市场份额的比例在很长时间内排名行业前五。”上述游戏分析师表示，三七玩有成熟的页游运营平台，拥有较大的用户数量和品牌知名度。

　　

　　该分析师还透露，三七玩2013年首季就有2亿左右的营业收入。“这是与游戏商分成后的营收。”

　　

　　可观的营收背后，来自于前几年的“跑马圈地”。

　　

　　“从我们掌握的数据来看，三七玩早年购买用户流量的成本占营收比例很大，净营收可以说是‘入不敷出’。”该分析师称，具体的数据不太方便透露。

　　

　　在与360和腾讯等自由流量平台的竞争中，三七玩的页游平台处于劣势，因此早年牺牲了营收来做圈地运动，花钱购买了用户流量，赢得了市场规模，现在是发展得很好的时候，不论从品牌、用户积累和技术研发方面都是值得购买的。

　　

　　“这样的公司有较高的议价权。”他说。

　　

　　而大唐电信起初宣布对其的收购，被
认为进军游戏和移动互联行业。

　　

　　该分析师告诉记者，大唐电信最终宣布放弃收购，可能
是因为价格太高的问题。他认为，三七玩耗费了巨大成本建立起了用户规模，要收购这样一家的游戏公司必然耗资不低。

　　

　　另一位通信业资深人士则提到，以大唐电信目前的经营情况，暂时还“玩不转”三七玩。

　　

　　大唐电信于1998年10月上市，近几年的业绩一直比较低迷。

　　

　　大唐电信财报显示，今年一季度业绩又显颓势，一季度实现营收10.56亿元，同比下降13.18%；净利润为亏损1.19亿元，同比亏损额继续扩大。

　　

　　前述通信业资深人士称，游戏对于大唐电信来说是个完全陌生的领域，但游戏的模式又是目前互联网行业运作最清晰的一块业务，从小公司着手进行尝试，是比较适当的方式，像三七玩，存在技术研发、团队整合方面的问题，体量太大、跨界太大，不好操作。

　　

　　无限讯奇走下坡路？

　　

　　依公司目前公告，无限讯奇的收购已经大致确定。

　　

　　无限讯奇是中国移动12580业务的独家支撑服务商，成立于2006年9月，12580是中国移动推出的与中国电信114竞争的业务，2007年无限讯奇获得中国移动独家合约。

　　

　　“实际上，大唐电信和无限讯奇做的都是服务商的事，业务也更加接近，可以说是做加法。”前述通信业人士说。“但不可预知的风险也很大。”

　　

　　媒体报道无限讯奇曾卷入2011年中国移动腐败案，中国移动管理层的更换让市场质疑其是否能继续拿到中国移动的续约合同。

　　

　　上述人士告诉记者，无限讯奇作为项目型公司，和中国移动有双向匹配的作用，前者对后者来说，是在信息服务平台上的战略性布局，双方的需求是匹配的，尽管中移动出现腐败案，但理论上来讲中移动不签约的可能性不大，因为双方都“尝到了很大额的甜头”，合作暂时没有什么问题。

　　

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但是合作方式、合作金额可能会生变。”他称，腐败案牵出的关联势必会构成监管的关注，合作外包方的监管会加强，双方对一些存款、外包支持以及中间业务的审计成本会加大，无限讯奇的运作也不会
那么如鱼得水。

　　

　　他还表示，在合作金额上，中国移动会收得更紧，无限讯奇的盈利空间可能没那么大。

　　

　　公开信息显示，无限讯奇2009年销售收入为3.60亿元，净利润5299万元，2010年实现销售收入4.47亿元，净利润7010万元。

　　

　　而对于市场传言30亿收购的资金，受访人士均表示不确定上述金额，但从大唐电信2012年收入情况，30亿金额相当于一半营收，显然不大可能。前述通信业人士提到，类似收购，被收购方一般会要求交易金额60%以上的现金，剩余才以股份来购买。