保定天鹅增发投资高利润纤维老业务恐拖后腿

棉花涨价也催生了对化纤的市场需求。继江南高纤(600527,收盘价10.09元)拟增发扩产复合短纤维纺丝后,昨日(11月16日)晚间,停牌一周的保定天鹅(000687,前收盘价7.32元)发布公告称,拟定向增发募资5.8亿元投资新疆莫代尔纤维产业化项目,预计项目达产后将实现年均利润约1.1亿元。  这对于今年前三季度净利润才93.7万元的保定天鹅来说无疑是重大利好,不过,由于公司长期依靠投资收益来弥补主营亏损,如果不能合理调整经营格局,新项目带来的利润仍然有可能被老业务的亏损所吞噬。  根据公告,保定天鹅此次拟非公开发行不超过9500万股,发行价格为6.14元/股,募集资金不超过5.8亿元,投资新疆莫代尔纤维产业化项目,预计总投资61123万元。  据悉,此次增发对象为包括中国恒天在内的不超过10名特定投资者。其中,中国恒天拟认购的股份数量不低于此次发行股数的30%,不超过48%。  《每日经济新闻》记者发现,保定天鹅此次拟投资的莫代尔纤维项目对公司来说属于全新的品种。目前,保定天鹅的主要产品为粘胶长丝和浆粕,产品结构相对单一,且粘胶长丝的毛利率相当低。公司2010年中报显示,粘胶长丝的毛利率只有3%。公司表示,莫代尔纤维由于市场供需缺口大、产品定位差异化、应用范围广,因而毛利率较高。  公告显示,根据测算,莫代尔纤维产业化项目建成投产后,年均实现销售收入77221万元,年均实现利润总额11055万元。以此计算,莫代尔纤维的毛利率将达到14.3%,高于江南高纤复合短纤维8.03%的毛利率,盈利前景不错。  不过,《每日经济新闻》记者发现,由于该项目位于新疆,且与保定天鹅目前的主营几乎没有什么关联,公司或许可以从莫代尔纤维产业化项目上获得丰厚回报,但其利润有可能被现有主营的亏损所吞噬。  此次增发后,保定天鹅的总股本将达到73660万股,若如公司所料,莫代尔纤维达产后每年为公司带来11055万元的利润,以2009年公司主营实际亏损9581万元 (净利润减去投资收益)做减项后,公司实际主营利润将只有1474万元,相当于每股收益0.02元,对应当前市盈率依旧高达366倍。由此可见,保定天鹅要想获得高额的利润,除了拓展新产品以外,更重要的是要对现有产品作出战略性调整。  需要注意的是,此次增发拟投资项目涉及的立项、环保等有关事项尚需取得相关部门批准,公司在公告中并未指明募资项目的建设周期,其业绩释放时点尚不明确。

时间: 2024-09-30 15:29:31

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