中国企业日本并购策略：瞄准处境艰难小型公司

直到全球金融危机来袭之前，日本企业高管们一直担心的是自己成为激进对冲基金的目标。如今，他们的忧虑更多地转向了中国投资者的活动。　　今年5月，当日本服装生产商Renown宣布将41%的股权出售给中国纺织品制造商山东如意集团(Shandong Ruyi)时，日本企业界的担心似乎得到了证实——
它们担心资金雄厚的中国公司将发起一轮收购狂潮。　　就在如意集团入股Renown之前不久，一家中国控股公司Marlio收购了日本知名高端高尔夫球杆制造商及零售商Honma Golf。　　去年，有消息称中国最大的零售商之一苏宁电器(Suning Appliance)即将成为日本著名电器零售商Laox的最大股东，该公司由此登上了日本媒体的头条。　　今年来，中国企业在日本许多行业进行了投资，其中包括温泉度假项目、高科技产品零部件供应商以及食品加工企业。　　瑞银(UBS）驻东京的并购业务联席主管史蒂文?托马斯(Steven Thomas)表示：“过去两三年来，围绕中国人到日本投资，人们有一些议论……甚至有一些神经过敏，担心会出现一些更具侵略性的举动。”　　另一位并购顾问则表示：“日本公司大多不希望被收购，也不喜欢外国人。除此之外，日本和中国间还存在（历史摩擦的）问题。”　　并购研究机构Recof Data的数据显示，中国在日本的投资份额正逐步增长，在今年头3个月，占到了所有非日本投资的27%。　　Recof Data总经理Yoko Yoshitomi表示，既然一家中国企业现在已拥有东京证交所(TSE）一部上市的 Renown的大量股份，下一步可能就是全面收购一家东京证交所的上市公司。　　不过，中国企业在日投资交易的数目仍然很少，去年仅为26笔。　　与日本企业上世纪80年代收购美国冠军企业和不动产有所不同，中国企业在日投资规模相对较小，也较为低调，没有引发保护主义的对抗性反应。　　“至少到目前为止，进行这些交易的不是中国规模最大、名头最响的公司，而是一些名不见经传的小公司，往往来自于内地地区，”托马斯表示。　　当初日本企业在美国的一些收购目标声名更为显赫，其中一些被视为美国文化“灵魂”的象征，例如索尼公司(Sony)收购的哥伦比亚影业公司(Columbia Pictures)，以及三菱房地产公司(Mitsubishi Estate)买下的洛克菲勒中心(Rockefeller Center)。　　而中国企业则瞄准了那些处境艰难的小型公司，这些公司的技术、品牌以及经营模式，可以提升中国企业自身业务的价值。　　Renown拥有现成的品牌和高质量的制造工艺，但多年来一直在苦苦挣扎。　　Recof Data董事总经理Sochi Niwa认为，那些激进的对冲基金咄咄逼人，这种架势令日本经理人感到惊恐。但与此相反，中国投资者一直行事谨慎，避免引起反感。　　他们似乎注意到了颇具影响力的商业游说团体日本经济团体联合会(Keidanren)会长米仓弘昌(Hiromasa Yonekawa)的警告——他警告称，如果一股中国投资突然涌入，“可能导致日本公众突如其来的不安和恐慌”。　　米仓弘昌表示：“要让我给中国人出主意，我可能会建议他们要慢慢来，不要冒进”。　　另一个让日本公众对中国投资相对比较感兴趣的因素，是中国企业提供了进入全球增长最快市场的途径。　　Yoshitomi女士列举了日本骨瓷制造商鸣海（Narumi）的例子，在其母公司中信集团的支持下，它已经成功地在亚洲市场进行了扩张。　　中方投资往往通过提供进入庞大增长市场的途径，为日本目标公司带来一线生机。仅凭一己之力，这些日本公司可能很难打入这些市场。　　分析师指出，在日本销量不断下滑的Honma Golf，目前在Marlion Holdings的掌控下，可以为中国日益扩大的高尔夫群体提供服务。　　瑞银的托马斯表示，很多日本企业拥有出色的产品和专业技能，但面临着本土市场不断萎缩的局面，同时，其自身规模尚不足以独力进行海外扩张。　　Niwa表示，随着更多交易的出现，以及日本人逐渐认识到中国投资意味着他们的工作得到了保障，最终“即使是那种日本人在情感上非常依恋的公司，也有可能被收购”。