天交所向OTC小步快跑图谋全国性股权交易市场

“半年来共为三家挂牌企业融资5000多万元，天交所为企业融资的效果是实实在在的”。5月27日，在天津股权交易所第五家企业宝源股份的挂牌仪式上，天交所执行总裁钟冠华这样评价交易所半年多来的成绩。　　OTC（柜台交易市场）即全国非上市公众公司股权交易市场。据业内人士介绍，在OTC市场融资，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将通过OTC市场，直接融资快速壮大；同时，OTC市场将为各类产业投资基金、创业投资基金提供“无缝对接”的退出市场。　　钟冠华表示，天交所的作用就是对中小企业进行市场化的规范培育，为其提供小额、多次、快速、低成本的融资服务。目前，天交所已经建立了公司制运营平台，构建了统一分层的市场结构，并将积极稳妥地提升市场流动性。未来，天交所的总体目标是成为主板、中小板和创业板的必要补充和重要支撑。　　挂牌企业越来越多　　5月27日挂牌的宝源股份(股份代码：817003)已经是山东省淄博市在天交所挂牌的第三家企业，这家总股本为1500万股的化工企业，2008年的净利润达到1800万元，其主要产品盐酸羟氨年产量位列亚洲第一。　　“当然有去创业板上市的打算，但限于目前公司规模、公司治理结构特别是高科技产品创新方面不足，距离创业板要求还有相当的差距。”宝源股份董事长巩子连表示。　　随着5月1日《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》正式实施，大量企业谋求通过创业板上市。但现实是，“即便达到创业板上市标准，单是排队就需要很长时间，企业根本等不起”，而这也正是巩子连选择在天交所挂牌的原因。　　“我们看中的是天交所良好的融资功能，希望能够在这个平台上经过几轮融资和培育，两三年内达到创业板要求并实现转板，本次挂牌我们将首先为扩大主营业务盐酸羟氨规模融资2000万元”。　　钟冠华透露，在天交所挂牌的优势在于门槛相对较低（但公司治理要求不低）、融资挂牌时间短（一般2-3个月）、融资成本费用大大降低（为融资额的3%-5%）。总而言之，“提供小额、多次、快速、低成本的融资服务”。　　中国证券报记者获悉，截至目前，除宝源股份外，在天交所挂牌的四家企业共交易了2000多万股，金额达6000多万元。近3个月以来，天交所已经为3家企业共计融资5000多万元，目前还受理了几家企业的融资申请，将形成以商业信用为基础的，直接高效的融资平台。另外，天交所还将逐步探索开展私募基金、债券和其他资产证券化产品交易，形成不同的产品板块。　　钟冠华指出，天交所和创业板不是竞争关系，而是互补关系，两者之间完全能够相互促进。中小企业可以通过天交所快速融资，可以通过在天交所挂牌完善企业治理结构、财务制度等上市关键问题，“天交所的作用就是对中小企业进行市场化的规范培育，我们的总体目标之一就是成为主板、中小板和创业板的必要补充和重要支撑”。　　有关人士透露，天交所还计划在6月份挂牌几家公司，今年上半年的挂牌公司数量将达到十几家，全年可能扩大至几十家。　　走出天津面向全国　　相对于A股市场，天交所似乎要将促进中小企业融资进行到底。在天交所的市场结构设计中，将最终形成以天津作为全国性交易所，各地建立区域性交易所的多层次市场结构。　　据了解，去年9月和今年3月，天交所分别在内蒙古和上海建立了区域平台，“全国所和区域所的交易规则和程序是完全相同的。”天交所相关人士介绍说，不一样的是区域市场的挂牌门槛相对低一些，注册在区域市场的投资人只能投资当地挂牌企业。　　全国市场就是位于天津的天交所总部，挂牌门槛为最近连续两年盈利，两年累积净利润达到1000万元，最近一年净利润要达到500万元。而对区域市场，财务指标要低很多，连续两年盈利即可。[page]　　“不论全国市场还是区域市场，企业必须是盈利的”，钟冠华说，当然随着市场进一步发展，平台进一步成熟，天交所或许会建立高科技板块，不盈利或者暂时亏损都有可能在天交所挂牌。　　同时，天交所还借助北方产权交易共同市场在各地拓展区域市场。“目前，全国已经有18个产权交易机构和我们达成了意向合作。”　　中国证券报记者了解到，上述省市之所以愿意以资本为纽带与天交所开展实质性合作，就是考虑到天津具有国务院批准的金融改革先行先试、设立全国性OTC市场的特殊政策，可以避免政策风险。而其他地区设立股权交易所，目前还难以突破法律障碍。　　据了解，在分支机构基础上，天交所将逐步打造区域性分市场，形成集全国市场与区域市场于一体，双层次、多板块的资本市场。　　领跑全国OTC建设　　天交所之所以能够“披荆斩棘”，在全国大张旗鼓探索OTC市场，其背后有着坚强的政策依据。去年3月，《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》获得国务院批复，其中明确指出，“积极支持在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场”。　　2008年10月，天津市政府在《滨海新区综合配套改革试验总体方案三年实施计划》中进一步明确天津产权交易中心为“建设金融交易平台，开展私募基金和债券交易试点”的牵头单位，而天津产权交易中心正是天交所的发起人和主要股东，是落实上述定位的主要抓手。　　钟冠华指出，国家的政策已经非常明确，天津有金融改革“先行先试”的权利，“全国性”更是明确了国家对天津建设非上市公众公司股权交易的市场定位。　　中国证券报记者了解到，天津之外，重庆、武汉的综改方案以及上海“双中心”建设目标中，也都提到了非上市公众公司股权转让试点的问题，比如国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的
意见》提出：“研究探索推进上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有效途径”。　　今年1月26日出台的《国务院关于推进重庆市统筹城乡改革和发展若干意见》中明确指出：“加快发展多层次的资本市场，适时将重庆纳入全国场外交易市场体系，支持符合条件的企业上市融资”。[page]　　《武汉城市圈全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验总体方案》中明确，继续推动东湖高新技术开发区进入代办股份转让系统，开展非上市股份公司报价转让试点，将武汉纳入全国统一的非上市公司股权场外交易监管体系。　　“从上述政策条文中能够明确透析出国家对于场外市场建设的指导思想，天津探索建设全国性市场，而对其他地方的定位则是‘纳入’”，一位长期研究场外市场的业界专家指出。　　钟冠华说，天交所不会像A股那样具有充分流动性，但是“天交所会通过扩大合格投资人群体，并根据市场发育、发展程度，本着科学、审慎、风险可控的原则，通过技术手段逐渐调整每手交易的股份份额”。　　按照最初的设计，天交所将企业的所有股份平均分为200份，每一份为一手，一手为最低交易份额，这样就可以保证挂牌企业始终保持非公众公司的限制。　　而时至今日，天交所在交易份额上终于出现了松动，将适当稀释每手的股份份额，促进交易流动性增强。“我们的所有规则变动都会跟天津市相关部门保持密切沟通，及时请示和汇报，严格按照国家赋予天津关于探索非上市公众公司股权交易试点的要求逐步、循序操作。”钟冠华说。