尚德最值钱海外资产遭查封重组棋局再添黑马

尚德电力（NYSE:STP）9月23日发布公告称，公司在9月21日收到意大利布林迪西法院发布的一项裁决通知，通知决定查封尚德电力旗下Global Solar Fund S.C.A. SICAR（下称GSF）投资的37个太阳能电站，总装机容量约30MW，约占GSF拥有的太阳能电站总装机容量的21%。在经过一系列变故后，尚德电力目前拥有GSF88%股权，而在尚德电力旗下子公司——无锡尚德宣布进入破产重整程序后，GSF也成为尚德电力目前最有价值的资产。一位业内分析师告诉记者，对于尚德电力来说，GSF资产被冻结所带来的最大的影响，是进一步削弱了尚德资金的流动性，目前GSF旗下电站是尚德最有可能出售的资产，此次冻结的资产价值大约1.2亿美元。而与此同时，2季度以来光伏市场的回暖，也改变了无锡尚德重组的格局。目前又有一家新的战略投资者进入重组名单，其出现将完全扭转目前的格局。最有价值海外资产被冻结GSF是尚德电力为了投资欧洲电站项目而成立的一个投资基金，在过去的一年里，GSF成为将尚德电力拉下神坛的一个催化剂。尚德电力在2010年Form20-F公司年报中公布，意大利布林迪西法院对多个由GSF投资公司在该地区太阳能电站的建造许可流程的合规性进行调查核准。2012年8月29日，意大利法院对GSF提起刑事诉讼，指控GSF在意大利非法修建太阳能电厂，诈取该国政府的补贴。具体内容为，GSF旗下11家分公司中的5家非法修建装机容量大于1MW的太阳能电站时，将太阳能电站分割成数个较小的部分，以适用没那么严格而且较为迅速的审批程序，使得其可以享受意大利政府对可再生能源的慷慨补贴。另外，在电站没完成的情况下，虚报电站建设完成，为赶在截止日期之前获得补贴资格。在法院发布的裁决中，法院诉讼的指控主要为：多个太阳能电站在获取建造许可权方面可能存在不当操作，尤其是在环评、设计和获取电价补贴方面存在犯罪嫌疑。在9月23日发布的公告中，法院同时下令冻结由这些电站获得的上网电价补贴和投资收益。根据意大利法律程序，GSF及参与电站投资、建设的相关公司部分人员被送达了审前拘留的命令。为了决定下一步行动，GSF目前正在根据法院要求的规章进行评估，尚德也正与GSF协作来保持GSF的运营，并使GSF的运营符合法院的裁决。一位长期跟踪尚德电力的业内分析师告诉记者，此次涉及的GSF电站是在2010到2011年期间所建。“前两年，意大利市场非常的火，当时电站投资收益很高。”上述分析师解释道。而投资意大利电站也给尚德电力带来了不菲的收益。上述分析师告诉记者，在2009到2011年年间，尚德电力对意大利电站的组件销售收入就多达3亿美元。上述分析师认为，GSF电站被查封对尚德电力造成的最大影响，是尚德电力的流动性进一步降低。他认为，尚德电力原本希望通过出售其在欧洲的电站来换取资金。据他计算，此次涉及电站的资产规模在1.2亿美金左右。“所涉及的37个太阳能电站，总装机容量约30MW，如果以5美元/W的价格来计算，涉及的资产金额约为1.5亿美元。但是考虑到组件价格下降等因素，目前以4美元/W的价格进行计算，则为1.2亿美元左右。”上述分析师告诉记者。上述分析师告诉记者，在尚德电力旗下生产性部分——无锡尚德进入破产重组程序后，GSF旗下电站是余下部分中的主要资产，占海外资产中的很大比重。今年二季度以来，随着国内市场的回暖，国内龙头光伏组件制造商都交出了令人欣喜的业绩报告，多家企业扭亏为盈。而在一系列政策的推动下，国内电站市场也加速开启，国资背景光伏企业迅速抢占了市场。但是这一系列事件都没有给尚德电力的业绩带来影响。上述分析师告诉记者，尚德电力没有在国内电站市场开启中分到一杯羹，因为投资电站需要大量资金，而尚德电力目前最缺的就是资金。黑马搅局尚德重组然而市场的整体回暖，还是对无锡尚德破产重组的格局产生了一定影响。原本预计在9月20日出炉的无锡尚德破产重整方案目前已经确定将要延期，根据一位接近无锡方面的人士透露，其原因是在最后关头，有一家战略投资者以黑马的姿态出现，导致此前的格局被全面推翻。此前，无锡尚德破产重整小组已经向有意收购无锡尚德的企业发出收购要约，英利集团、常州天合光能有限公司、北京普天新能源技术开发有限公司和中国西电集团表示有意收购无锡尚德，并做了尽职调查。上述人士透露，此次新加入的战略投资者，不同于以上四家，而是一家全新的投资者。“其没有参加此前的要约和尽职调查，而是在8月，突然和无锡政府接触的。”上述人士告诉记者。而无锡尚德的破产重组格局一再被打破，也不得不说与国内市场的回暖有关。随着国内电站市场的扩容和光伏企业业绩好转，使得业内有实力的企业有了充裕的现金，也看到了收购无锡尚德产能的必要性。所以，不断有新的战略投资者表示有接手无锡尚德的意向，这种形势的扭转，恐怕也是无锡市政府方面所没有预料到的。