维维股份“痛饮”枝江大曲盈利靠资产出售

“维维豆奶，欢乐开怀”，一句广告词让消费者记住了维维这个品牌，并让维维成为国内豆奶业的龙头企业。曾几何时，维维股份(行情,问诊)的多元化发展已让公司的豆奶乳业、酒类及焦炭能源呈现三驾马车并进的局势。如今随着维维股份收购贵州醇酒业、再次拟收购枝江酒业20%的股份及出售转让内蒙古维维能源有限公司，维维股份摈弃焦炭能源加码白酒业务，足以看出维维股份进军白酒产业的决心。8月中旬，于2000年在上交所主板上市的维维食品饮料股份有限公司（简称：维维股份）发布公告，拟以3.6亿元收购枝江酒业30%的股份，8月31日调整为收购枝江酒业20%的股份，收购价格相应调整为2.4亿元。其实早在2006年维维股份就已涉足白酒，当年以8000万元收购江苏双沟酒业股份有限公司38.27%股权，成为第一大股东；2008年3月公司对江苏双沟酒业股份有限公司增加投资3600万元，持股比例由38.27%增加到40.6%。令人遗憾的是2009年9月，由于江苏省宿迁市整合境内江苏双沟酒业股份有限公司和江苏洋河酒厂股份有限公司白酒资产满足上市需要，维维股份将持有的江苏双沟酒业股份有限公司40.6%的股权全部转让还给宿迁市国有资产经营有限公司，获得转让价款3.98亿元。虽然股权转让获得了2.8亿元的收益，但却无奈错过了一次发展白酒业的绝好机会。2009年9月，维维股份不惜将募投项目“婴儿食品饮料及婴儿配方奶粉生产项目”和“塑料彩印外袋及纸箱生产线项目”变更为“收购湖北枝江酒业股份有限公司 51%的股权项目”和“补充公司流动资金”，以3.48亿元收购枝江酒业51%的股份再次进军白酒业。同年，维维股份投资5000万元的全资子公司维维川王酒业有限公司成立。2012年之后，在白酒和煤炭能源同样遇到市场低迷的情况下，公司先是2012年收购贵州醇酒业，接着2013年4月子公司西安维维资源有限公司通过另一子公司乌海市万利恒创业投资有限公司将所持内蒙古维维能源有限公司100%的股权直接转让给鄂托克旗新亚煤焦有限责任公司，接着2013年8月公司再次拟收购枝江酒业20%的股份，收购完成后公司将持有枝江酒业71%的股份。维维股份一系列的股权转让、收购，公司抛弃焦炭发展白酒的产业布局也呈现眼前。值得意味的是，公司2012年半年报及2013年半年报的预付款名单中均出现了洋河股份(行情,问诊)旗下苏酒贸易集团股份有限公司，分别为1369.85万元、890.23万元，原因为预付货款。是原材料采购还是为洋河股份销售产品呢？耐人寻味。但维维股份的产业布局却未能让公司的经营状况得到明显的好转，2013年半年报显示，公司实现营业收入27.12亿元，比上年同期29.30亿元略有下降，报告期因内蒙古维维能源有限公司出售及停产营业收入大幅下降，维维股份的固体饮料、植物蛋白饮料及酒类的营业收入同比上年还是略有上升的。归属净利润1.30亿元比去年同期1.10亿元增长17.82%，但公司扣非净利润却为-1.11亿元，比去年同期减少高达2亿元，竟依靠转让内蒙古维维能源有限公司的股权投资收益3.44亿元的的收入来实现扭亏为盈。公司对此经营性亏损解释是销售费用增加1.61亿元所致。同时，公司今年上半年的经营活动现金流量净额为-2.68亿元，自2011年至今年的上半年公司经营活动现金流量净额分别为-2.25亿元、-0.72亿元、-2.68亿元，合计高达-5.65亿元。公司的短期借款高达20.45亿元，仅今年上半年财务费用就高达1.02亿元，公司的财务状况非但没有改善却进一步恶化。市场分析人士认为，公司在自身财务状况日趋紧张的情况下仍然需要不断对外投资扩张，再融资募集资金将是公司最好的解决方法。另外，对于内蒙古维维能源有限公司的转让，虽然明确了股权转让7.2亿元的支付期限约定，但维维股份对于内蒙古维维能源有限公司及其子公司乌海市西部煤化工有限公司高达9.3亿元的应收款清偿期限却没有任何约定，公司何时能收回这高额的应收款我们不得而知。但很显然，高达9.3亿元的应收款是否能及时收回不仅会改善公司本就恶化的财务状况，而且也将让公司的坏账风险大大降低。维维股份对于白酒业的大幅投资收购及白酒销售费用的高投入，是否能早日换来回报或是否会拖累传统主业？我们将拭目以待。