投资三步走策略成型长城资产PE逆市发力

范璟；袁荃荃 李宛月　　PE寒冬来袭，金融机构系PE却悄然
发力。　　近日，有知情人士介绍，由中国长城资产管理公司(以下简称“长城AMC”)旗下三家子公司合并重组成立的长城国融投资管理有限公司(以下简称“长城投资”)正式挂牌运营。　　长城投资总经理孙波说，“人人身上有指标、有任务、有压力、更有动力，在业务拓展上，后台围绕前台转，前台围绕业务转，业务围绕利润转。”全员营销并不意味着揠苗助长。长城投资并不要求员工马上单兵作战，而是让他们通过参与项目，做一些辅助工作逐步熟悉业务。　　在项目选择上，长城投资将以国家战略新兴产业和高科技中小企业为重点，倾向于投资比Pre-IPO再早一些的企业。在投资方式上，长城投资采取三步走策略，从债权逐渐向股权过渡。　　孙波希望长城投资三年后成为业界知名的中小企业股权投资机构。　　三合一　　早在2006年，四大资产管理公司刚开始传出转型的信号时，就已经成立了PE类公司，希望借由PE业务进一步处理自身的不良资产，加速股权重组及并购，进而帮助资产管理公司实现转型。　　信达、华融、东方三家先后成立了信达资本管理有限公司、华融渝富股权投资基金管理有限公司、邦信资产管理有限公司。长城则成立了广东长城资本、河北长金资产、天津中小企业服务三家公司，用于探索包括股权投资在内的新业务。　　长城资产自去年开始对子公司进行清理整合，同类子公司只保留一家，股权投资方面同样如此。　　去年下半年，长城AMC成立专门工作组，孙波任组长，负责对广东长城资本、河北长金资产、天津中小企业服务三家公司进行整合。长城AMC收购了河北长金的全部股份，并于今年1月更名为长城投资，注册资本金3亿元，主要从事股权投资业务；广东长城资本则整体退出；天津中小并入长城投资。　　长城AMC以重点服务中小企业为特色，打造“全生命周期”的金融服务链条，而长城投资未来将是长城AMC运作股权投资业务的重要平台。　　多融资手段　　根据企业的不同情况，长城投资采取不同的方式，包括收购应收账款、回购股权、收益权返售等。“因为企业的需求不一样，资产负债率不一样，发展阶段不一样。”孙波说。　　按照孙波的设想，长城投资的项目投资可以分为三步走，第一步是固定收益，可以在短时间内铺开，解决即期利润问题；通过三个月到六个月对企业的了解，展开第二步工作，考虑通过可转债等工具，实现债权向股权投资过渡；第三步则是对确有价值的企业，通过银行和基金等融资渠道，依托长城投资开展受托资产管理，放大杠杆效应，拓展股权投资业务。　　孙波介绍，当前长城投资主要投资一批具有成长性、符合国家产业政策的优质中小企业。“我们投了将近20个项目，每个项目大约2000万-4000万的规模。”　　投资方式上，长城投资主要选择了可转债方式，以短期内获得收益，这有别于一般股权投资企业五年甚至七年的回报期。　　以某花卉公司为例，该公司因抵押物不足无法从银行获得贷款。但孙波认为，中国花卉市场未来前景广阔，消费需求源源不绝；二是该企业盈利能力良好，连续几年盈利过千万，去年盈利达到7000多万；三是已有几家著名基金公司进入，该公司计划明后年上市。　　具体操作上，长城投资以购买该公司1000万应收账款的方式对其融资，同时以公司的股权进行质押，并签订了可转债合同。