创业板高成长众生相

苏江　　在创业板109家公司中报披露完毕之后，记者通过统计发现可比的105家创业板公司上半年净利较之上年同期增幅仅约30%，这一增幅仅仅和已经公布中报的约1100家主板公司增幅接近，但却远远落后已经公布中报的430家中小板公司上半年净利约45%的同比增幅。　　事实上，不仅如此，在记者统计的可比105家创业板公司中，22家公司净利润同比下滑、16家公司主营收入同比下滑，24家公司主营利润同比下滑，而这些公司又互有重合；例如出现主营收入和利润下滑但通过财政补贴实现利润增长的康耐特(300061.SZ)，有虽然营收微涨但由于综合毛利率下降导致营业利润和净利润同时下滑的网宿科技(300017.SZ)和南都电源(300068.SZ)，还有由于调整业务范围主营下降但营业利润和净利润同时增长的天源迪科(300047.SZ)。当然，更有诸如宝德股份(300023.SZ)和华平股份(300074.SZ)等。　　“失败者”俱乐部　　宝德股份和华平股份无疑是最令人尴尬的案例，两家创业板公司犹如流星，上市前光辉灿烂，上市后落到地面，却发现只是两颗陨石。　　宝德股份第一季度仅仅实现了301.65万元的净利润，而从此后公布的半年报来看公司第二季度仅仅实现了1.35万元的净利润，这无疑让市场大跌眼镜。　　4月份上市时，众多卖方机会一直看好，并给予了公司今年平均1.5元/股的盈利预测，如今上半年过去了，仅仅实现了0.11元的华平股份能否在下半年交出出奇制胜的成绩单呢？　　尽管目前已公布的109家创业板公司2010年中报除国联水产一家亏损1336.15万元之外其他全部录得盈利，但108家公司仅有86家公司的盈利实现了
同比增长，而剩余22家公司的净利润较之2009年则是负增长。　　其中，包括金龙机电(300032.SZ)和特锐德(300001.SZ)在内的6家公司净利润降幅在10%以内，而朗科科技(300042.SZ)、网宿科技和三川股份(300066.SZ)等12家的净利润降幅在10%-40%之间。　　和2009年同期相比，来自西安的宝德股份以82.07%的负增长荣登今年上半年净利润降幅最大的“宝座”，其他2-4名分别是净利润同比下降76.6%的华平股份(300074.SZ)、下降69.48%的南都电源和下降49.78%的汉威电子(300007.SZ)。　　宝德股份：二季度只赚1.35万　　从事石油钻采设备电传系统的宝德股份是去年10月30日在创业板挂牌第一批企业。　　在上市前公布的招股书中，宝德股份公布2007、2008年和2009年上半年的净利润分别是1044.95万元、1553.60万元和1690.23万元，利润增长幅度明显高于营收增长——10575.37万元、13437.37万元和7480.09万元。　　而在今年3月18日，宝德股份公布了一份靓丽的2009年年报，公司全年实现了2683.28万元净利润，这意味着下半年完成了约1000万元的净利润；但被忽视的是，公司全年的主营收入仅为11689.73万元，对比招股书中上半年的收入可推算出公司下半年的营收仅为4209.64万元，这还不到上半年营收的6成。　　这也使得宝德股份2009年净利润实现72.71%的增长的同时，营收却出现了13.01%的下滑。不过在年报的董事会报告中，公司仅仅营收下降的同时利润提升主要源于“公司产品技术和设计不断优化使得产品综合毛利率进一步提高所致”。　　应当承认，宝德股份2009年实现了0.56元的每股收益和市场的预期基本一致，在其上市的各大卖方机构发布的新股报告中给出公司2009年每股收益的区间在0.49-0.62元之间；而对于2010年和2011年的业绩预测分别是0.7元和085元左右，最为乐观的广发证券给出了0.85元和1.37元的预测，而最为保守的华泰证券则分别给出了0.59元和0.71元，不过这次宝德股份显然无法再次达标。　　在接下来的第一季度宝德股份仅仅实现了301.65万元的净利润，而从此后公布的半年报来看公司第二季度仅仅实现了1.35万元的净利润，这无疑让市场大跌眼镜。　　记者了解到，就在上半年即将结束的6月28日，此前曾写新股报告的中信建投分析师高晓春前往公司调研后，在其撰写的调研反馈表中给出了公司2010-2012年分别0.37、0.46和0.56元的每股收益预测，并给出了21元的目标价和长期“增持”评级。可以比照的是，在宝德股份新股推荐报告中，高给出的2009-2011年盈利预测分别是0.58元、0.70元和0.87元/股。　　事实上，由于公司第一季度业绩大大低于市场预期，宝德股份股价从4月中旬随大盘一路下跌，“10转增5股派1元”的分配也没有能够激起股价的任何反弹，而今年上半年宝德股份则以40%的跌幅列全部创业板股票跌幅前列。　　及至今年8月23日，宝德股份公布的半年报更是让眼镜碎了一地——金融危机期间公司能够保持稳定发展，结果今年上半年却因为“经济复苏对本公司所属行业实体经济的回复之后效应显现”，公司的订单一下子一蹶不振，营收和营业利润分别下降82.82%和92.94%。　　此外，订单减少的同时，公司的募集资金投入似乎也处于停滞状态，计划投资1.6亿元的“石油钻采一体化电控设备生产基地”今年上半年仅投入336.99万元，而剩余资金和超募资金则躺在银行里面吃利息。　　华平股份：半年每股收益0.11元　　从事多媒体通信系统的华平股份上市前的表示看起来相当完美，2008年在2007年的基础上营收和净利润略微上涨之后，2009年分别实现28%和60%的增长。　　虽然在大盘暴跌的4月底挂牌上市，但华平股份上市首日表现依然可圈可点，106元开盘后一路冲高至114.68元，最终以42.51%的首日涨幅报收于102.61元。　　然而此后华平股份股价一路飞泻，尽管一个机构席位在上市后第三个交易日还买入了523.84万元，但丝毫不能阻挡其下跌的颓势，仅仅上市8个交易日就跌破了72元的发行价，此后约4个月的时间就在60-75元之间震荡，截至8月26日依然没有能够摆脱破发的命运，114.68元的高位越来越遥远。　　今年7月30日，上市3个月的华平股份公布了上市后第一份财报，净利润同比下降76.6%的结果被公司归结为公司的大客户战略，“公司的业绩依赖于少数几个大客户使得公司业绩在一年期内的各季度之间过度波动。”　　4月份上市时，众多卖方机构一直看好，并给予了公司今年平均1.5元/股的盈利预测，如今上半年过去了，仅仅实现了0.11元的华平股份能否在下半年交出出奇制胜的成绩单呢？　　日信证券的分析师张广荣在华平股份半年报点评中将其业绩下滑归结为“上半年大客户市场拓展低于预期”，同时还透露“公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同”。张同时还维持了公司2010-12年1.51元、2.09元和2.91元/股的盈利预测，并给予“增持”评级。　　如果一切如愿成行，那么目前国内领先的多媒体通信系统提供商将有望能够在下半年实现超额利润，不过按照目前数据来看，公司下半年需要至少完成近1200万元的净利润才能够和去年持平，而这是今年上半年净利润的3倍多。　　需要指出的是，虽然公司上半年综合毛利率达到74.66%，但营业利润却是亏损145.81万元。　　主营收入和利润同时下滑　　——海默科技+华谊兄弟　　据记者不完全统计，目前可做比较的105家创业板企业中，今年上半年营收同比下降的约16家，其中宝德股份和华平股份的下滑幅度最大，分别达到82.82%和50.61%，其他14家企业的营收同比下滑幅度均在20%以内。　　其他89家中，营收同比增长超过100%的有三家，分别是华谊嘉信141.74%、国民技术141.68%和新大新材137.76%；同比增幅30%-100%之间的达到31家，剩余55家的同比增幅在30%以下。　　不过如果将考察指标换成营业利润，105家创业板公司中有25家的营业利润同比下滑，约占23.81%。　　实现营业利润同比增长的80家公司中，有一半(40家)的公司同比增幅小于30%，剩余40家中，同比增幅超过100%的共有7家，分别是国民技术、双林股份(300100.SZ)、新大新材、万邦达、金亚科技(300028.SZ)、中瑞思创(300078.SZ)和达刚路机(300103.SZ)。　　全部105家创业板公司中，今年上半年营业收入和营业利润同时下滑超过10%包括华平股份、宝德股份、华谊兄弟、海默科技和康耐特。　　其中华平股份和宝德股份净利润也同时出现巨幅下滑，华谊兄弟和海默科技的净利润分别下滑11.71%和19.68%；而营收和营业利润同时下滑的康耐特却实现了净利润8.44%的增长。　　海默科技在8月23日公布的半年报显示，公司上半年3830万元的营收和506.43万元的营收分别同比下降22%和20%，约合0.1元的每股收益明显低于市场此前的预期。需要指出的是，自挂牌上市数日破发后，海默科技的股价已经有两个多月一直处于发行价33元之下。　　据了解，海默科技业绩低于预期主要源于两个方面，一是大额合同延期影响了当期业绩，但整体看来其对全年业绩影响并不大；另一方面，合同间接在一定程度上影响了公司油服业务的当期收益，不过公司油服测井业务开拓也获得相应进展。　　对于这家为服务于油田的多相计量整体解决方案提供商来说，公司上半年钻井服务业务收入同比增长600%的情形将有助于公司向勘探领域的“测录试服务”板块进军。　　湘财证券在8月23日当天的年报点评报告中将海默科技首次给予买入评级，并给出了0.57元、0.87元和1.23元的每股收益预测。　　从今年上半年的业绩来看，华谊兄弟这家两市唯一的娱乐公司录得2.03亿元的营收和2827.67万元净利并不出色，这两个数据较之去年同期分别出现了22.29%和11.71%的下滑。　　虽然中金公司和申万的分析师分别表示这一业绩“符合预期”和“略超预期”，但业绩下滑的事实依然存在，来自安信证券的观点认为，业绩大幅下滑是受“影视片的档期和制作发行计划影响”。其主要表现为，今年上半年无论是电影《全城热恋》和《谍海风云》还是电视剧《南下南下》、《复婚》和《谍变1939》，从质量和数量上均逊于去年同期的水平。　　而根据公司的计划，下半年将推出6部电影和9部电视剧，目前进入上映尾声的《唐山大地震》就出自其中。　　从各大院线传来的消息显示，仅《唐山大地震》一部片子已经为华谊兄弟带来6亿元的票房，这将给公司第3季度利润带来较大提振作用；不过，负面的消息则是由于行业的剧烈竞争，今年华谊兄弟电视剧从年初计划的16部调整为12部，而电影《少林寺》无法在今年上映，《非诚勿扰2》则有可能移至明年春节档。　　尽管如此，上半年才取得了0.08元业绩的华谊兄弟依然被卖方分析师看好，年报过后10家卖方机构给出了审慎推荐/增持以上的评级。WIND资讯统计的21家卖方机构给出的2010年每股收益预测平均值为0.4776元。　　依靠补贴实现增长——康耐特　　从事眼镜行业的创业板公司康耐特今年上半年虽然7753万元的营收和636.71万元的营业利润分别同比下降11.47%和39.29%，不过公司实现的1012.04万元净利润却实现了同比0.44%的增长。　　记者从其披露的中报发现，公司在上半年净利润实现增长主要来自于政府500万元补贴；而在具体业务方面，公司的综合毛利率从去年同期的30%下降至20.66%，造成下降的原因在于主营收入比较最大的1.499系列(约占67.51%)产品价格有所下降；另一方面车房片系列的成本虽然有所提升，但公司考虑维持客户的关系未来相应提价，因此影响了该类产品的毛利。　　天相投资认为，对于公司来说，迪士尼征地的影响还将使得公司位于上海黄楼厂区尽在今年陆续停产并搬迁至江苏生产基地，这将会给公司的产能、产品质量和运营成本等带来经营风险。　　据此，天相投资在8月12日发布的年报点评中将公司2010-2012年的业绩预测从0.47 元、0.57元和0.68元/股分别调整至0.37元、0.47元和0.71元/股。　　主营增长但利润下滑　　——网宿科技+南都电源　　在22家今年上半年净利润出现下滑的公司中，网宿科技和南都电源在营收出现同比增长的同时，营业利润却同时出现下降，造成的原因均是企业毛利率出现了明显的下滑。　　其实网宿科技业绩变脸由来已久，在去年10月30日第一批登陆创业板之后，网宿科技在今年3月24日公布的上市后第一份财报显示公司去年主营下降6.93%的同时净利仅增长4.78%。如果和公司此前披露的2009年第三季度业绩对比来看，网宿科技在上市后的第一个季度(2009年第四季度)主营业务就出现159万元的亏损。　　今年第一季度，网宿科技录得503.81万元净利润，同比下滑61.13%；此前公布的半年报显示，虽然主营同比略升6.18%，但营业利润和净利润分别下滑41.21%和29.98%。公司上半年录得1498.32万元的净利润对应0.1元的基本每股收益。　　据记者了解，网宿科技业绩下滑的原因主要是受市场竞争加剧和扩容带宽增加了固定资产投资影响，公司上半年综合毛利率从去年同期35.54%下降至33.59%，其中IDC服务从26.6%下降至21.71%，CDN服务从48.29%下降至44.35%。　　令人蹊跷的是，公司总经理彭清在公司上市4个多月之后就向上市公司提交辞呈，资料显示，目前其仍持有网宿科技431.51万股。这部分股份由其在2007年12月以50万元价格受让而来(后经过2008年转增股份，并分红得25.38万元)，如今截至8月27日网宿科技报收于19.46元，彭持有股权市值约为8397.18万元，其收益将达到约167倍。只不过他还需要等待今年10月30日一年解禁期度过之后才能够卖出。　　和网宿科技类似的是，另一家位于浙江杭州的南都电源今年上半年毛利率也出现了明显下滑。数据显示，公司今年上半年64523.34万元的营收几乎和去年64171.67万元持平，但3215.67万元的营业利润去只有去年同期12468.13万元营业利润的1/4左右；同时，公司当期产生的净利润3009.81万元只有去年同期净利润的3成。　　据了解，导致南都电源毛利率下滑主要来自两个方面的因素，分别是产品价格下降和原料采购价格上升。　　公司对此的解释是，产品价格下降由于市场需求疲软导致国内通信后备电源市场竞争加剧，各大供应商纷纷调低报价水平；而原料涨价一方面是2009年金融危机使得原材料处于相对低位，这造成了2009年32.6%的毛利率远高于2006-2009年的平均水平——不过令人奇怪的是，在今年4月南都电源谋求上市时却未明确指出毛利率远高于往常及其原因——但今年上半年铜和硫酸等原料价格出现明显上升直接导致公司材料成本同比增长20%左右。　　在16家主营业务收入出现下滑的公司中，天源迪斯科是个异类，这家从事信息管理系统和软件开发的深圳公司今年上半年营收下滑了24.57%，但主营利润和净利润去分别实现47.22%和37.12%的增长。　　华泰联合证券分析师关海燕认为，今年上半年天源迪科主营收入下降的原因是在于“公司对自身产品结构进行了调整，着重发展盈利能力较强的软件业务，同时收缩占用资源多和盈利能力差的系统集成业务”所致。　　据记者统计，虽然今年上半年天源迪科的营收下滑，但毛利率却上升至22.8%，这就是公司营业利润不降反升的原因所在。　　目前覆盖了天源迪科的三家卖方机构华泰证券、长江证券和华泰联合给出今年每股收益约为0.7779元，这意味着上半年才实现0.16元的天源迪科下半年还需要至少6毛的每股收益，也就是6000多万元的净利润，这将是上半年净利润1577万元的4倍左右。　　百元股俱乐部折损过半　　曾经有10只百元股摆在创业板面前，等到半年之后，却只剩下了五只。如果能够有再来一次的机会，你还会选择买入吗？　　如果算上复权的两只股票万邦达和神州泰岳的话，目前113家创业板公司中共有5只百元股，其他三家分别是世纪鼎利、国民技术和碧水源。　　除此以外，包括东方财富、红日药业、鼎汉技术、机器人和同花顺还有5家公司的股票在上市后股价都曾越过百元大关，但如今又重新跌至两位数。　　创业板第一高价股　　——世纪鼎利　　今年1月份在深交所挂牌上市的创业板公司世纪鼎利的主要业务包括路测分析系统和网络优化服务两部分，其他还包括一些自动测试和便携式测试分析系统业务　　借助于2009年国内3G移动通信网络正式大规模建设并商用的机会，世纪定路在2009年业绩实现了突飞猛进的发展，当年营收和净利润分别实现139.62%和185.66%的增长。　　而8月26日公布的半年报业绩更是让人刮目相看，依靠网络优化业务超过100%的增长，世纪鼎利在2010年上半年录得7351.07万元的净利润，对应5400万股总股本约合1.42元的每股收益在113家创业板公司中列首位。　　这也最终成就了世纪鼎利(截至27日收盘)的高价，这一价格在目前创业板公司中列首位，在A股市场则仅次于中小板公司洋河股份。　　在良好的业绩支撑之下，世纪鼎利决定在半年报中公布了今年中期分配预案，每10股转增10股派1.5元。　　来自10家卖方机构对于世纪鼎利最新的盈利预测显示，今年全年这家创业板最高价股有望录得3.0714元的每股收益，而明后年则有望分别达到4.3元和5.9元。　　受益移动支付——国民技术　　在创业板发行历史上，世纪鼎利以88元的发行价排在第一位，紧随其后的就是另一只百元股国民技术。　　靠做安全芯片起家的国民技术在上市前后碰上了中国移动启动的移动支付战略，今年上半年公司移动支付类产品实现了1.25亿元，这占据了公司同期全部芯片营收的36.87%。　　根据国金证券分析师陈运红的测算，“按每片78-80元计算，出货量为156.5-160.5片”，下半年如果保证平稳出货就将“为全年业绩提供了安全底线”。　　数据显示，今年上半年国民技术营收和净利分别实现3.84亿元和1.056亿元，较之上年同期分别增长141.68%和196.45%。对应1.16元/股收益的业绩也紧随世纪鼎利之后，成为113家创业板公司中仅有的两家每股收益超过1元大关的公司。　　目前公司的看点在于明确提出布局CMMB移动电视芯片以及TD-LET射频终端芯片，如果研发顺利的话，那么这块业务有望在2011年投产为公司贡献利润。　　由14家卖方机构对于国民技术的盈利预测平均值显示公司今年有望完成1.6489元的每股收益，最为乐观的广发证券则认为有望突破2元大关；而就在一个月前公司中报尚未发布时，卖方机构给出的2010年每股收益预测平均值还只有1.4618元。　　“膜”引起的炒作——碧水源　　和前两家百元股相比，位于北方的碧水源在今年4月份发行价为69元，但神奇的膜处理技术(MBR)使得这家公司上市首日就汇聚了市场各类资金的目光，更是出现了近百人联合调研的盛况。　　可惜机构在上市后的10个交易日左右频繁买进的做法并没有能够抵抗住大盘下挫的系统风险，碧水源的股价也从上市第四日的最高价175.58元一路下跌至77.01元，最深跌幅达到56%。更有投资者戏称，“碧水源的股价跌掉了整数，剩下了个零头”。　　不过随着沪指在7月份开始的反弹和公司在7月底公布的半年报业绩0.39元/股的业绩推动，公司股价又迅速回到百元上方。　　从今年4月份上市前的新股推介来看，较为乐观的中金公司给出了摊薄后2010-2012年1.43元、2.92元和4.55元的盈利预测，如今来看这种“大跃进”式的增长可能无法达到。但Wind资讯统计的23家卖方机构最新预测平均值显示2010-2012年每股收益分别约为1.2619元、2.2228元和3.623元。　　最大气的送配——神州泰岳　　除此以外，由于在今年4月和6月份先后因转增股份除权，神州泰岳和万邦达的复权价格也在百元之上。　　其中，神州泰岳系依靠中国移动的飞信业务起家，即便是2010年的中报，飞信业务上半年实现的2.39亿元收入也占据了公司全部主营的62.73%；农信通方面仅实现了1395万元的收入，低于市场普遍预期的原因是核算方式尚未确认。当然，公司也在谋求其他领域的业务拓展，如通过收购大连华信股权寻求软件方面的合作、通过收购互联时代获取全网SP牌照。　　今年上半年，公司实现3.81亿元营收和1.25亿元净利，分别同比增长16.91%和27.98%。不过，折合每股0.475元的每股收益和卖方机构给出的今年盈利预测平均值1.2695元/股依然差距甚远，完成高送配之后的神州泰岳能否实现这一利润目标只能拭目以待。　　工业用水处理商——万邦达　　而另一只复权百元股万邦达的主营则是为煤化工、石油化工和电力等下游行业大型项目提供工业用水处理系统的服务商。今年上半年万邦达实现11543.76万元营收，同比增长2.2%，不过2402.84万元的净利润却实现了136.76%同比增长。　　和第一季度相比，万邦达第二季度营收和营业利润环比实现了77.1%和102.4%的增长。其中贡献最大的为公司在今年上半年新增的托管运营业务，毛利率高于去年同期实施的工程总承包项目是今年利润同比大幅增长的主要原因。　　由于上半年业绩低于预期，包括华泰联合和长江证券在内的卖方机构维持“增持/推荐”评级的同时，相应下调了2010年的业绩预期，给出的今年业绩预测分别是1.8元和1.18元。　　昔日5只百元股　　在5只曾经百元股之中，东方财富是目前股价最低的一家公司。　　这家依靠股吧所带来的访问量和用户点击的网站东方财富成为目前中国财经门户网站领头羊在最近公布的中报业绩显得中规中矩：上半年主营同比增长25.1%至9245.35万元，而3766万元净利润较之去年同比增长17.4%。　　不过，0.31元的每股收益依然略低于市场的预期，这主要由于金融数据服务业务依然受到A股市场影响，该项业务今年上半年的毛利率同比下降了10.8%，从而拖累公司综合毛利率1.8个百分点，而其根源在于个人用户为主的用户结构。　　基于这一原因，有两家卖方机构相应略微调低了对其今年的盈利预测。　　二级市场上，依靠上市后12个交易日暴涨74.64%并突破百元大关的东方财富在此后4个月股价一路下跌，8月26日的收盘价50.18元和101.98元的最高价相比正好被腰斩。　　巧合的是，其他四只破百股票中的同花顺也从事着金融资讯及数据服务，只不过它依赖的平台是网上行业软件系统而非股吧。今年上半年同花顺实现的9485万元主营和4276万元净利润分别实现16.82%和26.62%的同比增长。　　除此以外，制药企业红日药业、自动化成套装备供应商机器人和从事轨道交通电源系统研发、生产、销售、安装和维护的鼎汉技术上市挂牌后都曾冲上百元大关。　　这三家企业中，机器人以32.07%的净利润同比增长排在首位，排在后面的是实现16.61%同比增长的红日药业，而鼎汉技术则以11.33%的增长列末位。