摘要: 这两天,苏宁云商(002024.SZ)的券商小伙伴出现了一个反常迹象。 截至前天,就是5月6日,16家机构对其2014年度业绩接连作出预测,平均预测净利润为-4.03亿元,平均预测摊薄每股收益
这两天,苏宁云商(002024.SZ)的券商小伙伴出现了一个反常迹象。
截至前天,就是5月6日,16家机构对其2014年度业绩接连作出预测,平均预测净利润为-4.03亿元,平均预测摊薄每股收益为-0.0545元,最高0.2227元,最低-0.2461元。
现在Q2还没结束。机构接连预测全年业绩,在国内上市公司身上,不多见。
国外上市公司,若是对全年成长表现有高度把控,年初往往会预测一个大致的成长区间,基本上属于定基调的。这类公司,在产业链上的话语权一般比较高。
苏宁云商目前正在经历一场艰难转型,也即线上线下一体化。2014年Q1,它亏损4.38亿元。属于最被动的时刻。
苏宁是上述机构的客户,一般来说,卖方分析师极少对客户落井下石的,它们之间毕竟在做生意。一般的卖方分析师,常见的分析报告套路是:
1、起一个避重就轻的标题。
2、抓一个哪怕不是亮点的亮点展开,不及其余;
3、围绕这“亮点”继续分析,给出一个框架逻辑、一定会有琐碎的数据支撑;
4、给出未来一个周期的EPS区间预测;
5、无关大局处,隐晦、含糊地做一下风险提示。
这次机构齐刷刷地给出悲观预测,而且很直白,做到报告的标题中。针对这种情况,可能是:
1、良心报告,生意做不做都无所谓了,你去死吧;
2、整体不乐观,或是唱空洗盘吸筹,与上市公司共谋;
1的可能性几乎没有。除非券商以后别做这单生意了,毕竟上市公司的基本面会有周期变化,现在只是暂时亏损。退一步说,上市公司再找不到牛逼的亮点,分析师都可以用技巧包装过去。
我觉得2的可能性比较大。企业股价弱势,上升动能不足,需要经历一个长周期的蓄势、调整,这时,卖方分析师的行为可能是一种集体唱空做空策略。这种情况下,如果不跟客户沟通,倒是很罕见的,毕竟有利益关系。
仔细看看,过往一季,券商对苏宁的调研仍然密集。
如此,公司股价可能会经历一个洗盘吸筹的过程。对于持有这只股票、有一定认知的散户来说,可要有足够的耐心。
若是与上市公司勾兑,那这很可能是上市公司市值管理的积极信号。“积极”不是吹牛,而是有了一个通盘的考量之后,开始通过券商生成逻辑。它们的意思是,反正现在差到家了,索性就裸露到底,死猪不怕开水烫!
苏宁云商(002024)的困境在于:
1、捆绑太深房地产。中国零售商其实都是地产商。调控对它们最具波动威胁。
2、线上线下一体化步子太大,导致毛利下降,整体处于青黄不接;
3、实体与线上营收都出现疲弱迹象;线上流量尚不足;
4、多起收购案,需要一个长周期才能见效;
5、互联网金融、虚拟电信运营商等新概念,还需要一个落地过程。苏宁还在申请民营银行中。
苏宁云商(002024)的有利处在于:
1、仍是中国第一大3C实体连锁零售商,实体网络发达;
2、建立了初步的云计算模式;
3、商品品类主次分明;
4、物流基础设施国内3C领域最强;
5、互联网金融、虚拟电信运营基础深,支付平台完整。
2013年10月,我给出的预测是,苏宁云商2014年Q3才会有起色,2014年Q1Q2都比较被动,或亏损。目前继续坚持这一判断。
目前正在进行中的向好信号有:
1、苏宁两融数据中,融资数据远大于融券数据,看多,买空的趋势依然明显。截至2014年5月6日,融资融券数据:融资余额25.12亿元,融券额1006.23万元。这说明,公司层面仍有积极信号。
2、实体、线上融合度加深,开始依靠优势品类冲刺规模;
3、子业务独立为8大公司,持续与新的战略投资者沟通;
4、正在强化互联网高端的引进;
5、欲将物流子公司分拆,不排除上市。
还有一点,开头提到的16家机构给出苏宁今年全年亏损4.03亿的数据。这里面也有文章。第一季,苏宁亏损4.38亿。等于说,苏宁全年亏损额主要是在这第一季。第二季依然预亏,大致在3亿。
这意味着,第三第四季,必定止血,后两季盈利额在3.4亿左右。这也是我判断券商近期做空、苏宁下半年转好的理由之一。
苏宁2015年全年恢复盈利,应该没问题。
我不给股价预测。2014年,后两季一定会有一个反弹过程,然后调整度过2015年第一季的淡季期,真正的表现,可能要在2015年的第二季。
对于散户来说,苏宁虽是中小板股,但盘子太大,所耗费的周期要长。但是,这两年,这家公司给我的印象是,确实是在强力转型。
若是说长周期的风险,我觉得不是在于业务面,而是人的因素,尤其是激励政策。
苏宁云商目前核心的管理层,依然是苏宁1200工程的主力,他们对互联网的认知还需要提高。而他们这批人,从财富角度看,并没有真正享受到苏宁之前辉煌期的蛋糕,当初制订的股权激励政策,至今算了落空。而子公司里的互联网出身的高管们,苏宁还欠缺新的激励。
在目前的股价与财务压力下,苏宁如何能稳定军心,并且继续激发这帮人,这是个核心的问题。我的判断是,只有当它真正走向稳定持续的盈利周期,也就是2015年,等股价上了一个台阶,才可能会有新的激励政策。