亚星化学巨资买小油田性价比超低转型存疑

亚星化学7月23日一纸公告，拟定增募资14.8亿收购美国油田，从而进入油气领域。虽然公司股价连续
涨停，但不少业内人士质疑：“花大价钱买了巴掌大的油田，交易有高估之嫌。”耗资近10亿海外购油田细看公告，公司拟募资不超14.8亿元，以其中1.58亿美元收购TOP ROSE HOLDINGS LTD.(简称“TR公司”)87.5%的股权，4.3亿元补充流动资金。TR公司通过复杂的离岸关系间接持有SYNERGY OIL & GAS公司80%的股权，其核心资产是位于美国加州的油田（简称“LCW资产”），即亚星化工花了近10亿元买下加州190英亩LCW油田70％的权益。SYNERGY公司自去年6月成立后至12月31日，亏损78.71万美元。耗巨资买亏损公司，从表面看是一笔怎么也不划算的交易。如果说公司此番收购海外油田是看中未来的“盈利能力逐步提升”，掌握巨额油气资源和勘探采油技术，甚至在民企进口放开之后将油气运回国，意在长远。那么再分析一下LCW资产的油气资源评价储量就十分必要。据公告，2012年10月，LCW资产探明总储量为261.54万当量桶（其中原油216.56万桶）。不过，公告称，SYNERGY制定了雄心勃勃的储量和产能提升计划，2014起未来三年，已开发正生产储量（PDP）将分别达到500万桶、1000万桶和3000万桶。对此，资深油气行业人士表示，这个产能提升计划可行性存疑，毕竟这是美国加州油田，而不是中东油田。“这么小的油气区块，哪可能采出这么多油。”该人士还指出，加州石油工业的法律和政策环境极差，政府和民众都不支持在本州开采石油天然气，地质风险也较大，前不久美国能源信息署宣布大幅调减技术可采储量的“巨型”Shale play就在加州。上述储量及产能提升计划与该油田现实产量相差巨大。公告显示，2012年、2013年和2014年1-5月，LCW资产油气总产量仅分别为12.96、13.54和7.74万当量桶，日均油气产量分别为360当量桶，376当量桶和516当量桶。性价比超低记者梳理公告发现，与美都控股、正和股份、宝莫股份、仁智油服等收购的海外油气资产相比，不论是探明储量还是目前产能，亚星化学拟收购的LCW资产都是属于小儿科，价钱却不菲。美都控股公告显示，该公司2013年底以1.35亿美元收购美国Eagle Ford区的WoodbineSand油田，矿权1.73万英亩。Sand彼时可采油气当量5040万桶，日产油气当量8058桶当量/天，资源获取成本为16美元/桶。由此可见，美都的交易与亚星化学成本相当，所获得的区块资源是其数十倍。再看正和股份。该公司今年6月，募资31.2亿完成收购哈萨克斯坦马腾石油公司95%的股权。核心资产是哈萨克斯坦油气富集的滨里海盆地的三个在产油田区块，勘探总面积75.2平方千米，产量约合55万吨/年，按7.35的密度算为400万余桶/年。马腾石油2012年净利润1.13亿美元，2013年前三季度8951万美元。宝莫股份收购的油田似乎更具性价比。今年1月，该公司以不超过人民币1.2亿元收购加拿大锐利能源公司(Rally Canada Resources Ltd. )51%的股权。锐利能源在加拿大西加盆地三个勘探开发核心区域拥有“785平方公里100%矿权的油气区块”，预计可采储量3500万桶轻质原油。值得警惕的是，已有上市公司在海外收购油田时碰到窘局。金叶珠宝今年2月斥资6.65亿美元收购美国ERG资源的Cat Canyon、Casmalia油田就位于加州，评估称可采储量1p（探明储量）约1.77亿桶，后被
曝光Cat Canyon实际储量只有230万桶，其300口油井绝大部分停产超过20年。亚星化学此次“花大价钱买小油田”能否成行，尤其是定向增发能否获得监管部门批准，还需要观察。一个值得注意的细节是，亚星化学6月18日停牌，仅一个月后便复牌推出预案。有券商保荐人士就直言，通常此类收购，牵涉海外项目的核查更困难，没有三个月下不来。如此神速可谓罕见。仁智油服在停牌半年之后才推出预案，正和股份则是3个月。