衰落投行：海通招商急剧滑落 光大下半年难补缺口

海通、招商、光大三大上市券商IPO业务下滑，正在被民生、华泰联合、中信建投等非上市券商赶超　　逆水行舟，不进则退。在激烈的竞争中，有喜就又悲。　　今年上半年，在IPO业务领域，券商投行产生了新的格局。　　从项目数来看，一直排在前五的海通证券、招商证券，今年上半年分别仅承销发行4个、3个IPO项目，分别退步到了第七和第十。光大证券更是从前十退到了第十四。　　作为上市券商的
它们，正在被民生、华泰联合、中信建投等非上市券商赶超。　　幸好，招商和海通有在审项目比较多，分别有35个和31个，或许能在下半年释放出来挽救它们上半年的颓势?　　光大风光不在再，14个审项目难补缺口　　2011年，在IPO业务上，光大证券以10个项目位居第十，还算风光，然而今年它的IPO业绩可能会来个180度大转弯。　　今年上半年，光大证券仅承销了康达新材和华声股份2个中小板IPO项目，共赚得保荐承销费4445万元，仅为去年同期的一个零头。去年同期，光大证券共承销7个IPO项目，实现收入3.4亿元。　　不得不说的是，光大证券在承销华声股份时，采取“直投+保荐“并存的手段。根据华声股份的招股书，由光大证券100%控股的光大直投，在公司发行前持有3%的股份。光大实际为华声募资3.65亿元，高出预计1.22亿元，市盈率22.12倍，低于当时行业24.96倍，承销费达2050万，承销费率5.62%。　　光大投行业务的滑铁卢，与人员变动有着密不可分的关系。2011年，尽管光大的投行业务捷报频传，发展颇为顺利，但去年负责IPO的崔宝瑞、盖建飞、李洪志相继离职还是给光大今年的节节败退埋下了伏笔。今年，光大前资本市场部总经理熊莹、詹珺也相继离开光大，两人保荐的项目中捷股份与中孚实业改由光大的魏贵云、程刚接手，其中熊莹目前在兴业证券任职。　　证监会网站显示，目前光大证券有注册保代68人，其中有6人在今年才正式注册。　　光大投行在上半年的不给力，很可能对其今年的收入造成不小的冲击。而在申报名单中，光大证券仅有14个项目在审，其中仅5个进入落实反馈
意见，另9家还在初审阶段。如此看来，光大证券投行今年要在IPO业务上实现反转，难度显而易见。　　海通保代乌龙，出走或带走项目　　今年上半年，海通承揽发行的IPO发行数量同比缩水近一半，仅有4个，排名从去年的第三退居今年的第六。共赚得保荐承销费收入1.39亿元, 仅为去年同期的一半。　　今年保荐的4个项目分别为信质电机、鞍重股份、宏昌电子、新文化，平均发行市盈率34.23倍，平均承销费率7.49%。　　在承销鞍重股份时，海通也存在着低价入股的嫌疑。根据鞍重股份的招股书，由海通管理和持股的中比基金手握鞍重股份9.81%股权，是公司第三大股东，当年作为外部投资购买公司股权时，竟享受了与内部员工同等的转让价格4元/股，存在低价入股的嫌疑。　　最终，鞍重股份实际募资4.25亿元，较预计多出2亿元，市盈率30.49倍，高于当时行业27.34倍，海通获得保荐承销费3750万元，承销费率高达8.82%。　　此外，去年以来，海通证券也不断有保代流出。去年，于新华出走转投齐鲁，温家明和胡宇都投至江海证券，其中本来由胡宇保荐的IPO项目中盟科技也因他的工作变动而撤回上市申请，未来是否由海通证券承销仍旧是个未知数。　　最近，海通的两个保代被证监会处罚。资料显示，海通保代赵慧怡、顾峥在保荐道明光学时，擅自修改封卷后的招股书，将保荐主体错改成“姚记扑克”，同时保荐书还出现“发行前市盈率高于发行后市盈率”的低级错误，两人都于今年六月被证监会出示“警示函”。　　海通证券去年显示，其投行业务收入贡献有12.68%，按海通上半年的表现，势必会对其整体业绩产生不利影响。所幸，在申报名单中，海通有31个储备项目，其中有6个已预披露，17个进入落实反馈意见阶段，如果这些项目在下半年及时得到释放，或许能补救它在上半年的缺口。