中信创投的VC之道：背靠大树 A轮跟踪B轮投入

从华登到开信，再到中信创投，一路走来，曾之杰温文尔雅的外表下，追求的是一种稳健的投资风格“一觉醒来，发现联储又开始放水，洗把脸，大家一起努力吹泡泡吧。”9月14日一早，曾之杰发微博调侃道。9月13日，美国联邦储备委员会宣布，为了刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮资产购买计划，并将超低的联邦基金利率指引延长至2015年年中。美国这只巨型蝴蝶的翅膀一直煽动着世界各国的经济气味。由于经济不景气，今年对于中国的VC、PE来说格外艰难。“大家多少都会有些压力，但我觉得对这个行业可能是件好事，差的会被淘汰掉，大家也更加专注对于业务本身的挖掘，而不是盲目追求基金规模。”前不久，在第二届中国创业投资行业峰会暨评优表彰颁奖典礼上，曾之杰在接受《融资中国》记者采访时表示，如此艰难的环境未必是件坏事。作为开信创业投资管理有限公司(下称开信创投)总经理兼管理合伙人、中信资本高级董事总经理及创投基金(下称中信创投)管理合伙人，曾之杰很早便投身投资行业，拓维信息、高德软件、利农农业、国微电子、当当网等均出自他之手。目前，曾之杰同时管理着开信创投和中信创投，一只人民币基金和一只美元基金同时平稳运行。在投资策略上，曾之杰告诉《融资中国》记者：“投资一个企业，还是要真正从它的基础抓起，去挖掘企业的内在价值。”中信创投从今年2月成立至今已投资了5个项目。考虑到降低投资风险，减少投资失败率，中信创投更喜欢从B轮开始进入企业。当然会从A轮开始密切跟踪，考察企业的商业模式是否可行?团队运行是否稳定?“保证投资节奏的稳定。”曾之杰对《融资中国》记者强调。倚靠中信资本这颗“大树”，中信资本创投的成立具有令人羡慕的先天优势，投资速度虽然不快，但每单投资金额却不低，因此基金很快便可以投完。这在当下举步维艰的境况下，实属不易。从开信到中信创投2001年曾之杰加入华登国际。供职开信创投之前一直担任华登国际董事总经理，负责华登国际在中国及亚洲地区的资本投资。开信创投是由
国家开发银行和中信资本各自出资50%设立的专注于中国区的创业投资基金，首期投资规模为9亿人民币，关注有长期增长潜力的行业和企业。依靠国家开发银行和中信资本的优势，动态的配置投资基金，实现有效的风险预算管理，并通过资本市场或并购方式获得退出。2012年2月23日，中信资本旗下创业成长投资部门发起并设立中信创投，首轮募集金额6千万美元，该基金的目标募集金额为1.5亿美元。首轮募集的基石投资者包括淡马锡控股有限公司旗下全资子公司祥峰投资控股有限公司(VertexAsiaGrowthLtd)及总部同样位于新加坡的毅创投资(EnspireCapital)。中信创投重点关注国内高速发展的中小型企业，投资行业以清洁技术、消费品、IT及其他新兴行业为主。此三大投资领域不仅被证明具有高成长性，而且还是中小型企业开展良性竞争的主要领域。“创投成长业务的成功推出是中信资本在建设多元化综合业务平台进程中的重要一步，公司将为机构投资者提供更丰富的另类投资业务合作机会。凭借中信资本对国内市场的深入了解、广泛的网络资源及一支由曾之杰先生领导的专业、成熟而又富于开拓精神的投资团队，我坚信新业务的拓展将使中信资本的综合经营业务发展得更加稳固。”中信资本首席执行官张懿宸表示。也就是说，曾之杰目前同时管理着开信创投和中信创投。“新基金还是用中信资本这个品牌，现在是第二期了，人民币基金和美元基金都有。我们只做成长企业的这条业务线。”曾之杰告诉记者。“中信创投今年已经投了5个项目，投资金额最低2000万，最高1-2个亿。基金存续期是4+3，如果7年时间还没有项目退出的话，我们会跟LP要求再延长两年，一般九年。因为单个基金的规模都不是特别大，所以节奏快一些。”曾之杰再次对《融资中国》记者表示。在外人看来，曾之杰非常低调，如同私募股权投资行业的非阳光化特征。在记者面前，曾之杰亦惜字如金，每一句话都经过深思熟虑，非他统管的层面坚决不谈。而在微博上，曾之杰却落落大方，对社会上的不良现象幽默抨击。生活中，曾之杰醉迷红酒，喜跟红酒圈的专业人士交流;爱看奥运会，对每项竞技项目都怀有饱满的热情;当然，他也是《中国好声音》的忠诚粉丝，曾经努力恶补了一段时间，认为比美国版的《TheVoice》好看许多。对于投资，曾之杰有一颗奋进和包容的心，他说：“PE是个很小的行业，时间不长，大概十年左右，所以它的生态系统还没有完全建立起来，还是一个培养发展的过程。”与PE一起成长，曾之杰付出了很多，从早上八点开会到晚上八点已是常态，所以他偶尔也会发发牢骚：“投资这买卖，又熬心，又费力，不如做个厨子裁缝之类的手艺人，落个清静!”