改制五年净资产暴增70倍养元智汇再现MBO创富魔力

知名酒企河北老白干集团的改制进展，不仅影响上市公司老白干酒，更左右另一家拟上市公司养元智汇及其股东们的创富轨迹。微妙的是，后者2005年底曾因资产质量不佳被剥离出集团，并由58名高管以309.49万元的对价实现MBO；五年后，公司净资产竟达2.24亿元，较五年前的对价暴增70余倍，同期还实现净利1.64亿元。但在养元智汇实现鱼龙之变的背后，是老白干集团改制的踯躅难行，至今仍未见任何下文。　　证监会日前公告，发审委定于4月20日审议河北养元智汇饮品股份有限公司首发申请。据其招股书，养元智汇此次拟在深交所发行2900万股，发行后总股本11480万股。公司的主营业务是以核桃为主要原料的植物蛋白饮料、食品的研发、生产和销售。　　招股书披露，养元智汇的前身可追溯到1997年9月24日成立的河北元源保健饮品有限公司，此后经历了二次控股股东及实际控制人的变更，分别为：1997年9月24日至1999年1月24日，为衡水电力实业总公司控股阶段；1999年1月25日至2005年12月28日，为河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司控股阶段。而从2005年12月29日至今，则为姚奎章实际控制阶段。　　尤其值得注意的是第二次控股股东变更，即老白干集团将养元智汇整体转让给姚奎章等58名公司高管，实现国有资产私有化。　　招股书详细介绍了这次股权变更的细节及经过。据其表述，当时养元智汇在规模上属于中小型国有企业，主营业务在老白干集团总体的业务体系中也属辅业，且自1999年1月25日控股以来，经营状况不佳，效益低下，故老白干集团决定改制实现MBO。　　2005年9月25日，老白干集团向衡水市产权交易中心提出申请，拟挂牌公开转让其持有的养元智汇100%的国有产权。此后，在公告期内仅姚奎章报名，经公开征集只产生一个受让方。2005年12月6日，养元智汇最终的国有产权转让价格确定为309.49万元。　　但引人注意的是，据招股书介绍，养元智汇2008年至2010年末净资产分别为3080万元、9414万元、2.24亿元；营业收入分别为2.84亿元、5.25亿元、10.77亿元；净利润分别为2402.77万元、8462.95万元、1.64亿元——亦即MBO完成仅三年后，公司资产规模及盈利能力实现了几十倍的暴增。　　再至2010年2月8日，公司向姚奎章、范召林、李红兵等86名特定自然人发行新股580万元，每股3.5元。本次增资的对象主要为公司核心管理层、骨干员工以及公司的优秀经销商。　　公司表示，本次增资的定价依据，系在参考公司2009年末经审计的每股净资产值1.18元、估测公司本次首次公开发行股票前、后的市盈率水平为定。