昨日，停牌一天的三一重工公布了一份规模达1.78亿份的股权激励计划草案，约占公司目前总股本的2.35%，涉及的激励对象总计2533人。值得市场关注的不仅有该计划庞大的激励规模，还有过低的业绩考核目标以及种种“巧妙”安排，使得本应具有的激励高管及核心技术人员做好主业的功能“形同虚设”，也有悖于证监会此前公布的相关文件精神。
此次，三一重工的股权激励计划拟分别通过授予">股票期权和限制性股票的方式进行。其中，股票期权三个行权期的业绩考核目标分别为2013年度净利润较2012年度增长不低于10%；3721.html">2014年、2015年净利润较其前一年度增长也均不低于10%。限制性股票解锁分两期，解锁条件分别为2013年、2014年净利润较其前一年度增长不低于10%。其中“净利润”指归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润。
连续三年扣非后净利润增速不低于10%，这对于前期高速增长的三一重工实在门槛太低。根据公司2007至2011年各年年报，其扣非后净利润分别为11.81亿元、14.24亿元、19.89亿元、51.35亿元和79.23亿元；对应2008至2011年扣非后净利润增速分别为20.65%、39.65%、157.83%和54.30%，四年间复合增长率高达61%，远高于三一重工此番股权激励所设条件。
而根据证监会此前公布的《股权激励有关事项备忘录(第1号)》，其中对行权指标设定作出了如下原则性规定：公司设定的行权指标须考虑公司的业绩情况，实行股权激励后的业绩指标(如：净利润增长率等)不低于历史水平。此外，鼓励公司同时采用市值指标与行业比较指标。作为工程机械行业龙头企业，三一重工此番股权激励不仅回避了市值与行业比较指标，还将净利润增长率目标设定得如此之低，只能认为这是公司为了顺利让激励对象行权/解锁而有意为之。
此外，为降低达成业绩目标以及激励对象行权的风险，在制定激励草案时，三一重工将其今年业绩与二级市场走势巧妙地“埋伏”其中。2012年，公司遭遇行业寒冬，前三季度扣非后净利润出现了29.19%的下滑。市场人士表示，公司今年全年业绩下滑将是大概率事件，而其第一期行权的股票期权以及解锁的限制性股票将参照2013年扣非后净利润的增长率。换而言之，面对较低的基数，自然就容易达到业绩目标。对于本次股权激励的行权难度，该行业一知名证券分析师也认为，从三一重工的发展与行业周期性的波动来看，2012年是个阶段性的底部，2013年如出现投资回升，实现行权/解锁条件的概率较大。同时结合对公司当前股价的估值，其对应2013年预测市盈率约为9倍，处历史底部，行权/解锁的风险很小。因而，公司业绩考核目标是低于市场预期的。
三一重工的股权激励方案还规定，若行权期内任何一期未达到行权条件，则当期可申请行权的相应比例的股票期权可以递延到下一年，在下一年达到行权条件时一并行权。若下一年仍未达到行权条件，公司有权不予行权并注销。限制性股票的解锁也有相同的规定。这相当于为公司业绩达不成考核条件而设定了“保护垫”，原本集中于一年内的考核现在多了一年缓冲，行权/解锁失败的可能性进一步减小。对激励对象而言，甚至可谓是“包赚不赔”的好生意。